作者：三晋财经汇
4月17日，山西省唯一国有控股煤化工上市公司潞化科技（600691.SH）披露2025年年报。报告期内，公司经营业绩面临显著压力，营收与净利双双下滑，整体经营态势承压。
值得关注的是，2025年该公司刚刚完成更名，告别“阳煤化工”旧称，以“潞化科技”为新名，迈入发展的新阶段。此次年报也是其更名后发布的首份全年业绩报告。
4月20日，潞化科技报收3.12元/股，涨0.32%，总市值74.13亿元。
01
营收净利双降，亏损规模再扩大
年报显示，2025年潞化科技全年实现营收98.45亿元，同比下降9.63%；归母净利润亏损8.25亿元，同比降幅达21.24%；扣非净利润亏损8.63亿元，同比下降21.32%，亏损规模进一步扩大。
来源：潞化科技2025年年报
资产端上，截至2025年末，公司总资产达152.09亿元，净资产31.55亿元，两项指标较上年同期降幅均超20%，资产质量承压。
来源：潞化科技2025年年报
生产端方面，2025年公司主要产品产量保持稳定，其中尿素产量159.38万吨、聚氯乙烯24.91万吨、丙烯15.85万吨、离子膜烧碱40.70万吨。但受行业大环境影响，核心产品价格持续低迷，未能为盈利提供有效支撑。
来源：潞化科技公告
对于2025年的业绩亏损，潞化科技此前在业绩预报中明确了两大核心影响因素。
一方面，受全球宏观经济增速放缓及国内经济结构调整影响，化工行业整体处于“强成本支撑、弱需求拉动”的博弈阶段，市场需求走弱，公司核心产品尿素、聚氯乙烯等价格长期处于低位运行，严重压缩了利润空间。
另一方面，公司对可能发生资产减值的资产计提了相应减值准备，进一步加剧了业绩压力。
报告期内，公司原控股子公司平原化工因政策性原因实施关停并进入破产重整程序，公司对各项资产进行减值测试，计提资产减值损失4.7亿元，直接减少公司2025年归母净利润4.07亿元。
值得注意的是，这也是潞化科技连续亏损的第三年。此前2023年至2024年，潞化科技已连续两年亏损，实现归母净利润分别为-13.66亿元、-6.81亿元。
02
多元布局，聚焦煤化工核心领域
潞化科技是山西煤化工领域核心企业，公司前身为“东新电碳”，于1993年11月登陆资本市场，是国内较早涉足化工领域的上市公司之一。
2012年，山西阳煤集团借壳上市成为公司控股股东，次年将上市公司更名为“阳煤化工”。
2024年，公司再度“易主”，潞安化工公司成为新控股股东，实控人为山西省国资委。
2025年6月，公司更名为“山西潞安化工科技股份有限公司”，证券简称更换为“潞化科技”，公司迈入潞安化工体系主导的发展阶段，业务布局聚焦煤化工核心领域。
目前，潞化科技已形成集煤化工、盐化工、精细化工等为一体的多元化业务布局，主要从事化工产品生产销售及化工装备相关服务，核心产品包括尿素、聚氯乙烯、丙烯等，广泛应用于农业和化工两大领域。
近年来，潞化科技构建了以尿素生产为基石、多元精细化工为延伸、高端绿色装备为新引擎的“三位一体”竞争优势。
旗下正元氢能作为国家级循环经济示范园区的重点企业，专注于合成氨及尿素的绿色制造，关键工段均采用国内领先技术；子公司恒通化工拥有完善的产品链和坚实的基础，实现了煤化工与盐化工的高质量融合发展；另一子公司化机集团则深耕化工和新能源装备领域，围绕高端化、智能化、绿色化发展方向，在技术创新、新产品研发、智能制造等方面均取得显著突破。
当前化工行业处于“强成本支撑、弱需求拉动”的阶段，基础化工品行业进入新一轮产能释放期，部分大宗产品供需格局趋于宽松，利润空间被大幅压缩。同时，“双碳”目标与安全生产高压态势常态化，推动行业加速洗牌。
近年来，山西省持续推动煤化工产业绿色低碳发展，加快传统煤化工产业升级改造，要求严格控制尿素、烧碱等过剩行业新增产能，淘汰落后工艺装备。与此同时，加快能源科技创新，推动煤化工高端化、多元化、低碳化发展，鼓励企业开展技术攻关与数字化转型。
在此背景下，潞化科技面临的挑战与机遇并存。潞化科技在年报中表示，当前公司与行业龙头相比，在产能规模、研发投入、全国性市场布局等方面仍存在差距。
但依托稳定的产品质量、完善的区域销售渠道及合规的环保运营能力，未来通过产能扩建、生产技术升级等举措，有望进一步巩固区域市场地位，逐步缩小与行业龙头的差距。
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