来源：市场资讯

（来源：药时空）

当 2024 年我们还在讨论 GLP-1 双雄谁将胜出时，2025 年的终局已经来得如此猝不及防。

今天，随着最后一家药企 2025 年财报发布，全球生物制药营收 TOP20 榜单正式出炉。这是自新冠疫情以来，行业格局变化最剧烈的一年 —— 一款药物颠覆了整个行业的排名，一个赛道定义了未来十年的竞争，而曾经的 "铁王座" 正在加速崩塌。

2025 年全球生物制药营收 TOP20 完整榜单

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数据来源 | 各药企 2025 年官方年度财报 | 统计口径 | 制药 + 生物制药业务收入（不含非医药业务）

一、礼来：一场载入史册的狂飙

这是全球制药业历史上从未有过的时刻。

一年前，礼来还以 450 亿美元营收排在第 9 位；一年后，它以 652 亿美元的成绩直接跃升至第 3 位，45% 的增速不仅是前 20 强中最高的，更是第二名赛诺菲的 4 倍多。

更具标志性意义的是，替尔泊肽（tirzepatide）以 365 亿美元的年销售额，正式终结了 K 药长达 6 年的 "药王" 统治。这意味着，自 2019 年以来，全球最畅销药物的头衔第一次从肿瘤药转移到了代谢病领域。

礼来的胜利是全方位的。在产能上，它提前一年完成了翻倍扩产，解决了困扰诺和诺德多年的供应链问题；在产品上，Mounjaro 和 Zepbound 形成了完美的糖尿病 + 肥胖症组合；在定价上，它采取了更灵活的策略，成功抢占了诺和诺德的市场份额。

而曾经的减肥药霸主诺和诺德，则遭遇了本年代内最沉重的打击。6.4% 的增速不仅远低于礼来，更是其自 2015 年以来首次出现个位数增长。司美格鲁肽系列产品的销售额首次被礼来超越，这也迫使新任 CEO 启动了公司历史上最大规模的成本削减计划。

这场对决远未结束。2026 年，双方将在口服 GLP-1 领域展开终极较量。礼来的 Foundayo 和诺和诺德的 CagriSema 已经锁定了今年最受期待新药的前两位，谁能胜出，谁就将主导未来十年的全球制药业。

二、专利悬崖：一半海水，一半火焰

2025 年，专利悬崖依然是悬在所有药企头上的达摩克利斯之剑，但不同公司交出了截然不同的答卷。

艾伯维无疑是最大的赢家。修美乐专利到期后，其销售额从巅峰时期的 210 亿美元暴跌至不足 50 亿美元，但 Skyrizi 和 Rinvoq 合计创造了超过 220 亿美元的收入，不仅完全填补了缺口，还将公司总收入推高至创纪录的 612 亿美元。这是制药史上最成功的产品迭代案例，没有之一。

诺华同样表现出色。尽管迎来了公司历史上最大规模的专利到期潮，核心心衰药物 Entresto 销售额下滑超过 20%，但乳腺癌药物 Kisqali 以 58% 的惊人增速扛起了增长大旗，帮助公司实现了 9.6% 的整体增长。

相比之下，其他公司就没有这么幸运了。

  • 百时美施贵宝因 Revlimid 和 Sprycel 专利到期，收入微跌 0.2%，排名下滑两位，被迫开启新一轮裁员

  • 武田制药的多动症药物 Vyvanse 遭遇仿制药全面侵蚀，收入下降 2.5%，CEO 黯然离职

  • 拜耳受 Xarelto 和 Eylea 专利到期叠加孟山都诉讼的双重打击，制药业务再次陷入负增长

残酷的现实告诉我们：没有永远的重磅药，只有永远的创新。那些能够提前布局、成功完成产品迭代的公司，才能穿越专利悬崖，继续留在第一梯队。

三、疫苗行业：集体失速的一年

2025 年，曾经风光无限的疫苗行业迎来了集体寒冬。

默沙东的 HPV 疫苗 Gardasil 遭遇了毁灭性打击。由于中日市场需求断崖式下跌，其全球销售额暴跌 39%，直接拖累公司整体增速降至 1%。默沙东不得不撤回了此前对该疫苗 110 亿美元的长期销售目标。

GSK 的带状疱疹疫苗 Shingrix 在美国市场的销售额下滑超过 15%，这也是公司增速仅为 4.1% 的主要原因。而排名第 20 的 CSL 更是因为美国流感疫苗市场的剧烈波动，遭遇了利润骤降和 CEO 突然卸任的双重危机，不得不推迟了疫苗业务的拆分计划。

疫苗行业的集体失速，背后是多重因素的叠加：市场饱和、国产替代加速、公众接种意愿下降，以及政策环境的变化。对于传统疫苗巨头来说，如何找到新的增长引擎，已经成为迫在眉睫的问题。

四、并购：寒冬里的增长解药

在内生增长乏力的背景下，大型并购再次成为药企们的首选。

辉瑞以 430 亿美元收购 Seagen 的交易，在 2025 年开始显现成效。Padcev 等肿瘤药物贡献了超过 50 亿美元的收入，帮助公司非新冠业务实现了 6% 的运营增长。如果没有这笔收购，辉瑞的营收下滑幅度将超过 10%。

赛诺菲以 95 亿美元收购 Blueprint Medicines 的交易同样物超所值。获得的罕见病新药不仅为公司带来了新的增长点，还抵消了部分疫苗业务下滑的影响，帮助赛诺菲排名上升一位至第 9 位。

安进则通过整合 Horizon Therapeutics，实现了 10% 的双位数增长，这也是其近年来表现最好的一年。

可以预见，在未来几年，大型并购仍将是行业的主旋律。随着创新药研发成本不断上升，通过收购获得成熟管线，已经成为药企快速扩张的必经之路。

2026 年展望：三大确定性趋势

站在 2026 年的起点，全球制药业的未来已经清晰可见：

第一，口服 GLP-1 将成为最大的战场。Foundayo 和 CagriSema 的上市，将把 GLP-1 市场的规模推向新的高度。分析师预测，到 2030 年，全球 GLP-1 药物市场将超过 2000 亿美元。

第二，K 药专利到期倒计时正式开启。距离 K 药 2028 年专利到期还有不到 3 年时间，默沙东正在加速布局后续管线，但目前还没有看到能够替代 K 药的产品。这也意味着，2028 年全球药企排名将再次发生剧烈变化。

第三，ADC 药物竞争进入白热化。阿斯利康的 Enhertu 已经证明了 ADC 的巨大潜力，目前全球有超过 100 款 ADC 药物处于临床后期阶段。未来几年，ADC 将成为仅次于 GLP-1 的第二大赛道。

结语

2025 年的全球制药业，再次印证了一个永恒的真理：创新是唯一的生存法则。

礼来凭借一款药物实现了历史性跨越，而那些躺在过去功劳簿上的公司，则正在被时代无情抛弃。对于中国药企来说，这既是挑战也是机遇。在 GLP-1、ADC、细胞疗法等前沿领域，我们已经看到了中国公司的身影。

或许在不久的将来，我们就能在全球 TOP20 榜单上，看到中国药企的名字。