上市第二个交易日，股价大涨101%。
4月17日，群核科技正式登陆港交所，开盘大涨超160%，报20港元，总市值一度逼近350亿港元。
群核科技敲钟现场，董事长黄晓煌（右）和CEO陈航。
4月20日，上市次日收盘报37.56港元，相较7.62港元的发行价，两天累计涨幅接近4倍，股价较发行价增长近5倍。
很多人看不懂，一家靠装修设计软件起家的公司，怎么就成了资本宠儿？
答案就藏在它的招股书里，核心就一句话：它不只是酷家乐母公司，更是全球 “空间智能第一股”，踩中了AI下一波浪潮的最大风口。
基本盘有多稳？
毛利率高达82.2% 老客户续费意愿强烈
顶着“杭州六小龙”第一股光环的群核科技IPO有多火？招股阶段，群核科技香港公开发售获1591倍超额认购，国际发售超14倍，基石投资者阵容包括了泰康人寿、阳光人寿、广发基金等知名机构。
在港股市场，公开发售超额认购能达到千倍级别的，一只手就能数过来。2024年的“冻资王”毛戈平是919倍，刚刚上市的智谱AI是1159倍，即将上市的MiniMax则是1209倍。再加上1312亿港元的冻结资金规模，意味着，市场对“杭州六小龙第一股”和“全球空间智能第一股”的认可。
为什么这么抢手？因为基本盘够稳。
招股书显示，2025年公司实现营收8.2亿元，毛利率高达82.2%，经调整净利润5710万元，正式实现年度盈利。
更难得的是，公司老客户不仅留存稳定，还持续增加付费，企业客户净收入留存率超过 100%，大客户净收入留存率更是超过 110%。如今酷家乐已经成为家居行业离不开的数字化工具，设计师用它出图快、改方案便捷，企业用它降本增效，黏性极强。这种高续费、高留存的 SaaS 模式，正是群核科技最扎实的 “基本盘”。
旗下海外版平台 Coohom 表现亮眼，2025年海外业务收入同比增长28%，收入占比从2023年的6.0%稳步提升至9.0%，业务已覆盖韩国、东南亚、美国、印度等多个国家和地区。
根据招股书，公司计划将 IPO 募资净额的约30%专门用于国际市场扩张，未来将在日本、韩国、北美等重点市场组建线下本地化团队，海外收入占比有望进一步提升。
不过真正引爆股价的，还不是这些。
群核的一些重要里程碑事件（招股书截图）
李飞飞和黄仁勋都在疯狂押注
群核已经跑通了
真正让资金疯狂涌入的，是群核的“空间智能”概念 。这不是炒作的概念，而是科技圈大佬们一致认定的AI下一个主战场。
“AI教母”李飞飞，去年公开说：空间智能是AI的下一个前沿，现在的AI只会聊天、画图，是“空间盲人”，不懂物理世界的距离、大小、因果关系。她为此专门成立公司World Labs，拿了10亿美元融资，英伟达、AMD等巨头同步跟投。
英伟达CEO黄仁勋同样押注这一方向，反复强调AI必须走出屏幕进入物理世界，核心就是“物理AI”。这两位大佬用真金白银投出的方向，群核科技不但跟上，而且已经跑在了前面，它是全球第一家以“空间智能”为核心上市的纯正标的，港股独一份。
到底什么是空间智能？
招股书显示，群核科技2025年推出了空间语言模型SpatialLM和空间生成模型SpatialGen，让AI真正理解三维世界的规则与逻辑。SpatialLM去年3月开源时，一度登上Hugging Face全球趋势榜前三。同年，公司还推出了空间智能平台SpatialVerse，从理解空间到生成空间，再到与物理世界互动，形成了一套完整的技术闭环。
简单地说，别的公司还在摸索怎么让AI“看见”空间，群核科技已经在用成熟的模型和海量数据做落地的生意了。
目前，群核科技的技术正在向机器人训练、工业数字孪生、影视虚拟制作等多个千亿级市场延伸。
比如机器人训练。机器人要在房间里走路、拿东西，必须先理解空间。群核的技术能给机器人造“虚拟训练场”，智元机器人、银河通用已经在和它合作。再比如工业数字孪生，工厂里的设备布局、物流路线，用它的平台可以提前模拟优化。这些场景，每一个都是巨大的市场。
文 | 沈积慧
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