年入10亿却亏1.2亿：这家泳池机器人“隐形冠军”冲刺港股|庭院|机器人领域|水处理|水泵|泳池机器人|港股|热泵

智东西4月20日报道，4月17日，深圳菲亚兰德科技集团股份有限公司（以下简称“菲亚兰德”）正式向港交所递交招股书，冲刺港股“泳池机器人第一股”。

招股书显示，按2024年收入计，菲亚兰德是中国最大的智能泳池设备供应商，全球市场份额为3.4%。这家成立于2004年的企业，交出了一份“矛盾重重”的财务答卷：2025年收入首次突破10亿元，达到10.17亿元，同比增长33.1%；但同期却由盈转亏，净亏损1.20亿元，而该公司上一年还盈利2419万元。

菲亚兰德本次IPO募资将主要用于以下方向：产品研发（重点升级泳池清洁机器人和割草机器人，开发“庭院AI Agent”）；全球营销与渠道拓展（设立全球呼叫中心、区域备件中心、线下体验店等）；潜在收并购；偿还银行借款；以及一般营运资金。

如今，该公司正试图将业务从泳池延伸至整个草坪与庭院，依托物联网与AI技术，搭建起“能源管理+智能+水处理”（EIW）的新“庭院”。但在这个“庭院”里，盈利能力的波动、美国关税的不确定性、以及创始人高达94.87%的绝对控股权，都是摆在投资者面前的现实问题。

▲以物联网驱动的庭院Intelligent Agent为核心的广泛EIW产品矩阵

一、收入翻倍，为何反而亏了1.2亿？

2025年，菲亚兰德在智能泳池设备的收入占比达98.2%，其中能源管理产品（以智能泳池热泵和智能泳池水泵为主）贡献收入8.23亿元，占总收入的80.9%，是其绝对的收入支柱。

该公司近三年的财务数据呈现出典型的“高增长、高投入”特征。

招股书显示，2023年至2025年，公司收入分别为4.88亿元、7.65亿元和10.17亿元人民币，复合年增长率超过44%。其中，2025年收入同比增速仍达到33.1%，显示出强劲的市场需求。

然而，收入的快速增长并未直接转化为利润。该公司2023年录得净亏损1569.5万元，2024年扭亏为盈实现净利润2419.1万元，但2025年再次出现1.20亿元的净亏损。同期研发开支也水涨船高，从2023年的6485.9万元增至2025年的1.43亿元，占收入比重近三年平均超过13%。

▲2023年-2025年菲亚兰德营收、净利润、研发开支变化（机器人前瞻制图）

亏损根源是豪赌线上直销，销售费用暴涨，2025年销售及分销开支的急剧膨胀——从2024年的8243.9万元猛增至2.16亿元，同比增幅达162%。这笔巨额资金主要投向了智能机器人产品（泳池清洁机器人、割草机器人）的线上直销渠道建设，包括亚马逊平台推广、品牌广告、搜索引擎优化等前期投入。

剔除股份支付等非现金项目后，该公司2025年的经调整净亏损为1.07亿元，而2024年经调整净利润为5077万元。

截至2025年底，该公司拥有442名研发人员，占总员工数的24.8%，并已取得275项国内外专利，构筑起坚实的知识产权壁垒。

二、“EIW”矩阵下的三驾马车将跑向何方？

菲亚兰德围绕自研的iGarden生态，构建了“能源管理（E）+智能（I）+水处理（W）”三大产品矩阵，覆盖泳池从加热、清洁到水质维护的全链条。

▲主营业务收入分布

（E）能源管理（E）是绝对的“现金牛”。 该板块主要包括智能泳池热泵和智能泳池水泵，2025年贡献收入8.23亿元，占总收入的80.9%。其中，智能泳池热泵收入6.42亿元，销量达8.57万台。该公司的核心竞争力在于自研的Full-Inverter及TurboSilence变频技术，可使热泵的能效比（COP）高达30，远超行业平均的3-6。按2024年收入计，菲亚兰德是中国最大的智能泳池热泵制造商，全球市场份额达到15.0%。

▲智能泳池热泵XP26系列产品图

（I）智能是增长引擎，但也是亏损来源。 该板块包括智能泳池清洁机器人和智能割草机器人，是该公司当前战略投入的重点。智能泳池清洁机器人主打无绳、长续航，2025年销量达3.96万台，收入9532.8万元，但毛利率从2024年的20.7%骤降至2.0%。招股书解释，这是为配合新品上市进行的策略性调价。智能割草机器人尚处早期，2025年收入仅142.8万元，仍录得毛损。

（W）水处理是生态闭环的关键。 包括智能盐氯机和智能砂缸，通过自动电解盐生成氯消毒。该板块2025年收入7191.8万元，同比增长92.6%，毛利率为28.6%。

▲智能泳池清洁机器人多系列产品图

三、99%收入来自海外，欧洲是大本营

菲亚兰德是一家典型的“墙内开花墙外香”的企业。2023年至2025年，来自海外客户的收入分别占总收入的99.1%、98.7%和99.0%，产品销往全球100多个国家及地区。

欧洲是第一大市场，2025年贡献收入5.27亿元，占比51.8%；大洋洲（1.73亿元，17.0%）和北美洲（1.60亿元，15.6%）紧随其后。美国市场目前占比仅9.8%，但该公司已成功进入美国最大泳池产品分销商的供应体系，并收购了本地渠道商。

销售模式方面，菲亚兰德长期依靠海外分销商销售自有品牌（iGarden、FAIRLAND等），同时为品牌商提供ODM服务。2025年，自有品牌销售占比首次超过ODM，达到51.3%，品牌化战略初见成效。同年，该公司大举拓展线上直销渠道，贡献了1295.9万元收入，标志着销售策略向D2C模式转变。

分销网络快速扩张。2025年末，菲亚兰德分销商数量从2024年的308家激增至1039家，主要原因是收购了5家海外分销商，整合了706家小型经销商，商誉从零增至1302.8万元。

客户与供应商方面，2025年前五大客户收入占比32.9%，最大客户占比9.7%；前五大供应商采购额占比29.1%。因商业保密要求，招股书未披露具体客户及供应商名称。

▲2023-2025年五大客户详情（来源：招股书）2023年、2024年、2025年，菲亚兰德前五大供应商的采购金额分别占同期总采购金额的31.0%、36.6%、29.1%

▲2023-2025年五大供应商详情

四、从变频到AI Agent，重新定义“庭院”

菲亚兰德的技术根基在于变频驱动和智能控制，其自研技术已在超过100个国家获得市场认可。但招股书透露了更远大的蓝图：从“庭院Intelligent Agent”升级为“庭院AI Agent”。

新一代AI Agent将采用分层架构：一个主Agent负责理解用户意图、规划场景，下设五个子Agent分别专注水系统、能源管理、机器人、氛围控制及保养。例如，当用户说“我想明天下午3点游泳”，系统会整合实时设备状态、天气和电价，自动生成最优执行计划，并在执行中动态调整——这已超越了简单的规则自动化，进入了自主决策的范畴。

菲亚兰德已计划将IPO募资的相当一部分用于研发庭院AI Agent、智能泳池清洁机器人升级、智能割草机器人以及“庭院智能管家”（具身智能硬件平台）。

截至2025年底，该公司核心研发团队中拥有7名博士、73名硕士，核心人员来自AI算法、智能机器人控制系统、机械工程等领域，多数在智能庭院设备行业拥有多年经验。

五、创始人高度控股，获联交所多项豁免

菲亚兰德的股权结构高度集中，该公司上市前未进行外部股权融资，主要依靠内生增长。招股书显示，菲亚兰德法定代表人、董事长兼CEO陈波及其夫人姜辉，通过直接持股和控股公司广州恒拓，合计持有上市前94.87%的股份。其中，广州恒拓持股76.10%，陈波直接持股16.97%，姜辉直接持股1.80%。