天马新材2025年实现营业收入2.74亿元，同比增长7.38%，归母净利润3816.42万元，同比小幅下滑3.09%。尽管净利润承压，公司全年分红方案仍对全体股东每10股派发现金2元，彰显管理层对长期发展的信心。

打开网易新闻 查看精彩图片

分析显示，净利润下滑主要受原材料成本高位、新产线产能爬坡及研发投入加大等因素影响。值得注意的是，公司募投项目“年产50000吨电子陶瓷粉体材料生产线”及“年产5000吨高导热球形氧化铝生产线”已全部转固投产，随着产能逐步释放，26年Q1毛利率已呈现环比改善趋势。其中，球形氧化铝作为HBM封装关键材料，量产在即有望打开半导体材料市场增量空间。

股评角度，当前公司估值处于历史低位，叠加高端半导体材料概念加持，市场或低估其产能释放后的盈利弹性。若球形氧化铝顺利通过客户验证并形成订单，业绩拐点值得关注。