来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标稳步增长

英维克2025年全年实现营业收入60.68亿元，同比2024年的45.89亿元增长32.23%；归属于上市公司股东的净利润5.22亿元，同比增长15.30%；扣非净利润5.04亿元，同比增长17.22%，盈利质量进一步提升。

每股收益方面，基本每股收益0.54元/股，同比增长14.89%；扣非每股收益0.52元/股（按扣非净利润除以总股本计算），同比增长17.27%。加权平均净资产收益率为16.58%，较上年的16.88%略有下降0.3个百分点，主要系净资产规模增长快于净利润增速所致。

指标2025年2024年同比增减营业收入（亿元）32.23%归母净利润（亿元）5.224.5315.30%扣非净利润（亿元）5.044.3017.22%基本每股收益（元/股）0.540.4714.89%

分季度来看，公司营收呈现逐季增长态势，第四季度单季营收突破20亿元，达到20.42亿元，占全年营收的33.65%；净利润则在第三季度达到峰值1.83亿元，第四季度回落至1.23亿元，主要受年末费用结算及业务季节性影响。

费用结构优化 研发投入加码

2025年公司期间费用合计10.21亿元，同比增长26.78%，增速低于营收增速，费用管控成效显现。其中：销售费用：全年3.85亿元，同比增长22.45%，主要系海外市场拓展及储能、液冷业务销售投入增加，销售费用率从上年的7.02%降至6.34%。管理费用：全年2.76亿元，同比增长28.12%，主要系子公司扩张及人员薪酬增加，管理费用率维持在4.55%左右。财务费用：全年0.41亿元，同比增长45.28%，主要系美元升值导致汇兑损失增加，以及银行借款规模扩大带来的利息支出增长。研发费用：全年3.19亿元，同比增长31.12%，研发费用率从上年的6.57%提升至5.26%？不对，原文研发费用3.19亿，营收60.68亿，占比5.26%，上年研发费用2.43亿，营收45.89亿，占比5.29%，基本持平。研发投入强度持续保持在5%以上，全年研发投入资本化率为12.35%，较上年略有下降。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比增减费用率销售费用22.45%6.34%管理费用28.12%4.55%财务费用4123283845.28%0.68%研发费用31.12%5.26%

研发人员方面，截至2025年末公司研发人员总数达896人，占员工总数的21.35%，较上年末增加124人；研发人员平均薪酬28.6万元/年，同比增长8.2%，公司对核心技术人才的吸引力持续增强。全年新增发明专利27项，累计拥有发明专利182项，软件著作权143项，技术护城河不断拓宽。

现金流承压 投资筹资双扩张

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为1.57亿元，同比大幅下降21.30%，主要系储能业务应收账款增加、原材料备货规模扩大导致经营性现金流占用增加。分季度看，前三季度经营现金流均为净流出，第四季度实现净流入4.76亿元，年末回款力度加大。

投资活动产生的现金流量净额为-6.28亿元，同比减少1.87亿元，主要系新建河南英维克生产基地、苏州研发中心扩建等固定资产投入增加，以及对海外子公司的增资。筹资活动产生的现金流量净额为4.89亿元，同比增加3.21亿元，主要系发行中期票据及银行借款融资规模扩大，为产能扩张提供资金支持。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比增减经营活动现金流净额-21.30%投资活动现金流净额-42.43%筹资活动现金流净额190.90%

截至2025年末，公司总资产达77.47亿元，同比增长28.81%；归属于上市公司股东的净资产34.46亿元，同比增长18.17%，资产负债率从上年的51.52%升至55.51%，偿债压力有所上升。

高管薪酬与股东回报

2025年公司董事长齐勇税前报酬总额为156.8万元，总经理欧贤华税前报酬总额为148.5万元，副总经理兼财务总监叶桂梁税前报酬总额为112.3万元，核心高管薪酬与公司业绩增长基本匹配。

公司拟以9.77亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.70元（含税），合计派现1.66亿元，分红率为31.8%；同时以资本公积金每10股转增3股，转增后总股本将增至12.71亿股。

风险提示：多领域不确定性需警惕

  1. 行业需求波动风险：数据中心/智算中心建设受政策、资本开支影响较大，若互联网企业、运营商算力投资放缓，将直接影响机房温控业务；储能行业受美国IRA政策、国内配储政策调整影响，2026年市场增速可能放缓；轨道交通业务受地方财政压力影响，项目落地节奏存在不确定性。
  2. 海外市场拓展风险：公司海外业务占比持续提升，面临汇率波动、贸易壁垒、当地合规要求等风险，2025年汇兑损失已对财务费用产生明显影响。
  3. 技术迭代风险：液冷、间接蒸发冷却等技术处于快速迭代期，若公司不能持续推出符合市场需求的新产品，可能面临技术落后风险；同时，算力芯片厂商的技术路线变化也可能影响公司产品适配性。
  4. 供应链与成本风险：原材料价格波动、核心零部件供应稳定性可能影响公司生产成本及产品交付，尤其是海外供应链的不确定性需重点关注。
  5. 应收账款风险：储能、数据中心业务应收账款规模较大，若下游客户出现资金问题，可能导致坏账风险增加，进一步影响经营性现金流。

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