作为山西唯一省级法人港股上市城商行，晋商银行 2025 年的年报，呈现出鲜明的矛盾感：资产规模稳步迈过 3900 亿元关口，盈利指标却连续两年下滑，房地产领域风险集中暴露，让这家扎根三晋的本土金融机构，走到了规模扩张与效益提质、风险化解与转型突围的关键节点。
晋商银行 2009 年挂牌成立，由省内多家城信社整合重组而来，2019 年登陆港交所（02558.HK），是山西金融改革的重要载体，长期承担着服务地方实体经济、支撑产业转型的金融使命。截至 2025 年末，该行总资产达 3930 亿元，较年初增长 4.4%，贷款净额突破 2100 亿元，规模底盘持续夯实，在山西城商行中稳居龙头位置。
《晋才晋商》注意到，这份年报最核心的特征，是 “规模向上、盈利向下” 的剪刀差。2025 年晋商银行实现营业收入 54.45 亿元，同比下降 6.0%；归母净利润 16.65 亿元，同比减少 5.1%，已是连续两年营收、净利 “双降”。盈利下滑的核心，在于传统存贷主业失速 —— 全年利息净收入 38.66 亿元，同比下降 7.7%，净息差、净利差分别跌至 1.07%、0.96%，创近年新低。在利率下行周期中，生息资产收益率降幅远超负债成本，直接挤压了核心利润空间。
更值得警惕的是资产质量的恶化。年报显示，年末不良贷款总额 42.49 亿元，较年初增加 6.83 亿元，不良率升至 1.95%，刷新近年高位。风险高度集中于房地产领域：房地产业贷款余额 102.60 亿元，不良率从 2024 年的 0.36% 飙升至 12.24%，增幅超 33 倍，不良余额激增至 12.55 亿元。这既折射出行业周期的冲击，也暴露了该行在房地产信贷投放与风控上的短板。
与此同时，盈利结构愈发脆弱。2025 年投资收益达 12.77 亿元，同比激增 56.7%，占归母净利润比例超 76%，近八成利润依赖资本市场投资，而非传统存贷主业。这种 “投资输血” 模式稳定性不足，一旦市场波动，盈利将面临更大压力。此外，年报披露的分红方案也明显收紧，每 100 股派现 5 元，较 2024 年的 8 元大幅下调，反映出经营端的谨慎态度。
近期，晋商银行迎来重要人事调整：4 月，容常青获核准担任非执行董事及副董事长，其曾在该行任职，此次回归被市场视为稳定经营、推进风险化解的信号。从经营布局看，该行正逐步调整信贷结构，加大对制造业、普惠小微、绿色产业的投放力度，试图摆脱对传统行业与房地产的依赖。
这份年报释放的信号清晰而沉重：对晋商银行而言，规模扩张已不是核心难题，如何在息差收窄、风险承压的双重压力下，修复盈利动能、出清房地产风险、优化资产结构，才是破局关键。短期看，房地产不良资产处置、信贷风险管控仍是重中之重；长期看，必须加快数字化转型、拓展中间业务、深耕本土普惠金融，才能走出 “规模增、利润降” 的困境。
作为山西本土金融旗舰，晋商银行的稳健发展，关乎地方经济血脉。在山西产业转型的关键阶段，这家银行能否稳住底盘、化解风险、重拾增长动能，不仅考验自身经营能力，也牵动着三晋大地的金融信心与发展底气。
本文综合统筹自晋商银行公告等公开信息
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