看到一组数据，让人后背直冒汗：

海天味业60多亿利润，巅峰7000亿市值

隆基绿能利润90亿时，巅峰5000亿市值

片仔癀年利润20亿，巅峰近3000亿市值

爱尔眼科30多亿利润，巅峰5000亿市值

通策医疗年利润7亿，巅峰市值近1400亿

金龙鱼年利润50亿，巅峰市值超7000亿

类似的数据还有很多，比如：

腾讯历史高点757元，现在519元。

茅台历史高点2627元，现在1412元。

招商银行历史高点39.87元，现在39.87元。

格力电器历史高点70.56元，现在33.91元。

海螺水泥历史高点63.56元，现在22.03元。

站在今天看，这些公司的经营稳定，行业地位依然是霸主，但是从股票角度看，如果高点没有走，或者高点进来了，可就真的毁一生。

如果是垃圾股，很多人都不会上当，但是面对一个绩优股，实打实的业绩，就算是老狐狸，也会踩一个大坑。

我总结了三个原因：

1、商业模式的稀缺性：这些公司往往身处黄金赛道（如消费、医药、新能源），或是行业中具备绝对护城河的“唯一”或“第一”。在A股市场，由于退市机制不完善，真正优质的、能持续盈利的核心资产相对稀缺。“物以稀为贵” 的逻辑驱使资金集中追逐少数几家好公司，推高了它们的估值。

2、业绩的确定性：市场认为这些龙头公司能够长期保持高于行业的增速（例如连续多年25%以上的利润增长）。传统的估值模型（如基于当前盈利的市盈率）无法充分反映这种确定性，因此市场会采用远期现金流折现等模型，提前将未来5-10年的成长潜力“定价”到现在。

这就好比市场不会等到公司每年赚25%的钱，而是直接一次性给出50倍甚至更高的市盈率，认为这是对未来确定增长的合理定价。

打开网易新闻 查看精彩图片

3、抱团：公募基金等机构投资者面临短期业绩考核压力，在“资产荒”背景下，会不约而同地集中配置到那些基本面最清晰、最不容易“出错”的龙头公司上。新基金发行火爆带来增量资金，这些资金又继续买入老基金的重仓股（即这些龙头），推动股价上涨，基金净值表现优异，进而吸引更多资金申购，形成 “买入→上涨→更多资金买入” 的自我强化循环。这并非简单的“抱团”，而是资金在特定环境下对优质资产的集中认同和配置行为。

这种抱团往往会持续几年，极少有基金经理（包括他的投资者）能忍受这种寂寞，只能投降。

商业模式稀缺+业绩确定性+抱团=赛道股=超高估值

然后周期（行业、宏观等）+成长性不持续+有人背叛组织跑路=雪崩，套死一大批人。

周而复始，不参与，就不会被套，但是也没有超额收益，最重要的是，会很寂寞。