2026年4月17日，港股“人形机器人第一股”优必选股价涨超3%，总市值突破550亿港元。

引爆这场狂欢的，是一份足以载入行业史册的成绩单：2025年，优必选全尺寸具身智能人形机器人收入达8.2亿元，同比激增2203.7%；销量达1079台，同比暴增35866.7%，收入与销量双双登顶全球第一。

这是全球唯一实现全尺寸具身智能人形机器人全年交付超千台的企业。IDC数据显示，2025年全球人形机器人出货量接近1.8万台，优必选以一己之力贡献了超千台全尺寸产品。

与此同时，一条更值得关注的线索正在浮出水面：随着主机厂进入量产阶段，上游零部件厂商的“机器人业务”开始兑现收入。拓普集团、长盈精密、步科股份等企业2025年年报中均已出现机器人业务收入。而商络电子、珠城科技等公司，也已在投资者互动平台明确披露与优必选的合作关系。

人形机器人产业的“量产元年”已经开启。而在这条产业链上，A股公司正在深度绑定这场变革。

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优必选登顶——一个行业拐点的确认

2025年年报之前，市场对人形机器人公司的期待，更多停留在技术演示、产品发布和场景想象上。优必选用一份财报，将这个逻辑彻底改写。

收入结构出现“质变”

2025年，优必选总营收20.01亿元，同比增长53.3%，营收规模位居全球人形机器人企业首位-9。但真正让市场震动的是收入结构的变化：全尺寸具身智能人形机器人收入占比达到41.1%，首次超过其他智能机器人产品及解决方案、智能硬件设备等传统板块，站上“C位”。

这意味着，人形机器人不再是“未来故事”，而是已经开始真正扛起营收大旗。

毛利率印证商业化质量

更值得关注的是盈利质量。2025年优必选整体毛利率为37.7%，同比提升9个百分点。其中，人形机器人业务的毛利率高达54.6%，贡献毛利4.48亿元，占总毛利的59%。

花旗在财报发布后发布研报称，优必选毛利率高于该行预测的30.1%及市场预测的31.3%，重申“买入”评级，目标价155港元，理由是其在人形机器人行业拥有先发优势。

产能储备指向2026年放量

截至2025年底，优必选已实现年化产能超6000台，管理层保守预计2026年人形机器人出货量将达到5000台。全国首条年产能万台级的人形机器人自动化产线已在广东佛山启用，可实现每30分钟下线一台人形机器人，生产效率较传统模式提升50%以上。

产能瓶颈正在被快速突破。2026年，才是真正的“放量大年”。

从主机厂到零部件——产业链受益逻辑拆解

优必选登顶的意义，远不止于一家公司的成功。它标志着人形机器人产业正在从“0到1”的技术验证阶段，迈入“1到10”的规模化量产阶段。

在这个阶段，投资逻辑正在发生深刻变化。

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逻辑一：上游零部件“收入兑现”是更确定的信号

随着主机厂进入量产阶段，上游零部件厂商的机器人业务开始实现收入。2025年年报显示，拓普集团、长盈精密、步科股份等企业均已实现机器人业务收入。

这比任何“概念炒作”都更有说服力。当零部件厂商开始从机器人业务中获得真金白银的收入，说明产业链的“毛细血管”已经打通。