洞悉商业本性，直击企业核芯
作者|李平
2026年3月，徽商银行（03698.HK）发布2025年年度业绩报告，交出了一份“规模与利润双增”的成绩单。
截至2025年末，该行资产总额突破2.33万亿元，较上年末增长15.51%，全年实现营业收入376.70亿元，同比增长1.18%，归母净利润165.25亿元，同比增幅达7.21%，不良贷款率稳定在0.98%的低位，多项规模指标创下历史新高。
透过光鲜的业绩数据，其经营发展中潜藏的盈利结构失衡、资产质量结构性风险积聚、公司治理与合规内控短板凸显等矛盾并未得到根本解决。
在银行业息差持续收窄、区域竞争日趋激烈、监管合规要求持续收紧的行业背景下，这些内生短板正成为制约徽商银行从“规模驱动”向“质量驱动”转型的核心瓶颈，其长期稳健发展仍面临多重考验。
01
数字繁荣
规模扩张与盈利增长的“双面叙事”
从财务数据来看，徽商银行2025年的资产扩张节奏堪称迅猛。
截至年末，集团资产总额达2.33万亿元，较上年末增长15.51%；客户贷款和垫款总额突破1万亿元，达1.13万亿元，增幅12.80%，客户存款总额1.26万亿元，增长11.17%。
在资产规模大幅扩张的背景下，营收增速近乎停滞，仅仅同比增长1.18%，反映出徽商银行资产运用效率的持续下滑，其规模扩张并未转化为相应的营收增长，陷入了“规模增、效益弱”的循环。
而且，净利润的高增长，一定程度上依赖资产减值计提的调整。
年报数据显示，2025年徽商银行资产减值损失70.77亿元，较2024年的85.48亿元大幅减少14.71亿元，降幅达17.21%，成为推动净利润增长的重要因素。
这种通过减少减值计提增厚利润的方式，不具备可持续性，反而在一定程度上透支了未来的风险抵御能力。
与此同时，该行成本管控能力持续弱化，成本收入比从2024年的27.63%升至2025年的29.07%，同比上升1.44个百分点，在规模扩张的过程中，运营成本的增长速度远超营收增速，进一步挤压了盈利空间。
而核心盈利支柱的持续弱化，是徽商银行盈利端面临的最核心挑战。
作为区域性银行，徽商银行始终高度依赖传统存贷利差的盈利模式，2025年其利息净收入占营业收入比重仍高达76.86%，非利息净收入占比仅23.14%，盈利结构“偏科”问题十分突出。
值得注意的是，2025年，徽商银行净利差从2024年的1.49%降至1.31%，净息差从1.71%大幅下降至1.49%。全年利息净收入微增3.22亿元，意味着息差收窄带来的盈利压力并未得到根本缓解。
而且，非息业务的发展乏力，进一步加剧了盈利结构的失衡。体现银行轻资本运营能力的手续费及佣金净收入增长近乎停滞。
2025年，该行手续费及佣金收入中，除托管业务收入同比增长8%外，代理业务、投资银行业务、担保承诺业务收入均出现同比下滑，其中担保承诺业务收入同比降幅达28.34%。
02
资产质量账面指标稳健
结构性风险持续积聚
2025年年报显示，徽商银行不良贷款率稳定在0.98%，较上年末微降0.01个百分点，连续两年保持在1%以内，拨备覆盖率维持在278.79%的较高水平，账面资产质量指标看似十分稳健。
但深入分析信贷结构与风险数据可以发现，其资产质量呈现出“整体平稳、局部恶化”的特征，结构性风险正在持续积聚，潜在不良生成压力不容小觑。
首先，不良贷款余额与不良率的“反向变动”，揭示了资产质量的真实压力。
2025年末，徽商银行不良贷款余额达110.53亿元，较上年末的98.76亿元净增11.77亿元，增幅达11.92%，不良率之所以能够维持微降，完全依赖于信贷规模的快速扩张，而非不良贷款的有效化解。
同期，该行逾期贷款余额从2024年末的126.58亿元大幅增至149.11亿元，全年增幅达17.79%，其中逾期6个月以上的贷款增幅更是超过20%。
逾期贷款是不良贷款的核心“蓄水池”，逾期规模的大幅攀升，意味着未来不良贷款的生成压力将持续加大，资产质量的稳定面临严峻挑战。
其次，个人信贷风险的集中爆发，成为资产质量最大的“灰犀牛”。
占贷款总金额29.29%的个人贷款，不良贷款金额从2024年的44.99亿元，猛增至2025年的62.61亿元，同比增长39.16%，不良率攀升至1.89%。
此外，风险缓冲垫的持续变薄，进一步降低了其抵御风险的能力。
2025年末，徽商银行拨备覆盖率为278.79%，较上年末下降7.68个百分点，尽管仍高于监管红线，但已呈现持续下滑趋势。
未来如果不良贷款持续生成，该行将不得不加大拨备计提力度，而这将进一步挤压本就承压的利润空间，形成“不良上升-拨备增提-利润下滑”的负面循环。
03
公司核心岗位空缺
合规内控短板持续凸显
如果说盈利结构与资产质量的问题是徽商银行经营层面的“表症”，那么公司治理的缺陷与合规内控的短板，就是制约其高质量发展的“根症”。
2025年，徽商银行核心高管岗位长期空缺、监管罚单密集落地反映出其公司治理体系仍存在明显漏洞，而这也是其经营层面诸多问题的核心根源。
核心高管岗位的长期空缺，导致公司治理陷入“决策真空”。
2025年7月，徽商银行原董事长严琛因工作调动辞去董事长、执行董事等全部职务，截至2026年4月年报发布，该行董事长职位已空缺超8个月，新的董事长人选仍未落地。
与此同时，2025年11月，该行任职多年的董事会秘书廉保华因退休辞职，董秘岗位也处于空缺状态。
在董事长缺位期间，该行虽由行长代行部分职责，但无法从根本上弥补核心决策主体缺位带来的治理漏洞，尤其是在行业转型发展的关键期，这种“群龙无首”的状态，直接导致该行战略转型步伐放缓，市场竞争力持续弱化。
最重要的是，内控机制的“牛栏关猫”问题依然存在，这也是其合规风险持续爆发的核心原因。
2025年，徽商银行监管罚单密集落地，合规风险呈现“多点爆发、全条线覆盖”的特征，内控短板暴露无遗。
据证券之星报道，2025年全年，徽商银行及其分支机构累计收到22张机构罚单，合计罚没金额超1760万元，罚单覆盖多个区域，涉及总行、分行、县域支行等多个层级。
梳理处罚信息可以发现，“贷前调查不尽职”、“贷后监控缺失”等问题多次出现，直指信贷管理与风险控制的核心短板。其本质是风控体系失效、内部核查存在明显漏洞，对信贷全流程的检查流于形式。
对于这家万亿级城商行而言，当务之急已非追求规模的数字光环，而是亟需重构稳健的公司治理、夯实严格的内部控制，并在资本约束的框架下寻求高质量、可持续的发展路径。
短期业绩的“粉饰”无法掩盖结构性隐忧，唯有直面问题、标本兼治，才能真正走出“规模快跑、盈利慢跑”的困局。
编辑 | 晓贰
排版 | 伍岳
主编 | 老潮
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