来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标：减亏显著但仍陷亏损

2026年一季度，三羊马归属于上市公司股东的净利润为-29.82万元，较上年同期的-165.76万元减亏82.01%；扣非净利润为-19.13万元，较上年同期的-199.27万元减亏90.40%。两项指标减亏幅度较大，主要得益于可转债赎回后财务费用降低。

从每股收益来看，基本每股收益为-0.0035元/股，上年同期为-0.02元/股，减亏82.50%；加权平均净资产收益率为-0.03%，较上年同期的-0.19%提升0.16个百分点，盈利能力有所改善但仍未实现盈利。

指标本报告期上年同期同比变动幅度归属于上市公司股东的净利润（万元）82.01%归属于上市公司股东的扣非净利润（万元）90.40%基本每股收益（元/股）82.50%加权平均净资产收益率（%）0.16个百分点

营业收入：规模收缩超两成

报告期内，三羊马实现营业收入2.33亿元，较上年同期调整后的3.02亿元下降22.69%。营收下滑主要源于公司对部分运输代理业务收入确认方法由总额法调整为净额法，同时业务规模也出现一定程度收缩，直接导致税金及附加同比减少36.50%至73.39万元。

应收账款：规模回落回款改善

截至报告期末，三羊马应收账款余额为4.35亿元，较期初的4.60亿元减少2493.03万元，降幅5.42%。同时，公司信用减值损失为-59.43万元，较上年同期的-226.70万元大幅收窄，主要因应收账款回款增加，坏账计提压力有所缓解。

存货：大幅增长超七成

报告期末，三羊马存货余额为832.27万元，较期初的471.79万元增长360.48万元，增幅76.41%。主要原因是在运车辆增加使得合同履约成本上升，存货规模快速增长需关注后续周转效率。

期间费用：多项费用大幅缩减

销售费用：同比下降30.86%

报告期内销售费用为133.75万元，较上年同期的193.45万元减少59.70万元，降幅30.86%，主要因子公司销售人员变动，人力成本及相关销售支出降低。

管理费用：小幅收缩

管理费用为1247.26万元，较上年同期的1312.27万元减少65.01万元，降幅4.95%，费用规模保持相对稳定。

财务费用：腰斩式下降

财务费用为355.15万元，较上年同期的722.74万元减少367.59万元，降幅50.86%。其中利息费用从744.98万元降至246.06万元，降幅66.97%，核心原因是可转债赎回后利息支出大幅减少，不过利息收入也因存款减少从32.64万元降至11.82万元，降幅63.79%。

研发费用：锐减超六成

研发费用为13.88万元，较上年同期的36.50万元减少22.62万元，降幅61.98%，主要因研发人员变动导致研发投入规模大幅缩减，需关注对公司长期技术竞争力的影响。

费用项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度销售费用-30.86%管理费用-4.95%财务费用-50.86%研发费用-61.98%

现金流量：三大活动均为净流出

经营活动：净流出收窄但仍承压

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-5564.98万元，较上年同期的-6434.29万元减少流出869.30万元，增幅13.51%。虽然销售商品收到的现金从4.39亿元增至5.27亿元，但购买商品支付的现金也从4.62亿元升至5.33亿元，叠加各项税费、职工薪酬支出，经营活动现金流仍为净流出，现金流压力未得到根本性缓解。

投资活动：净流出规模略降

投资活动产生的现金流量净额为-1.54亿元，较上年同期的-1.65亿元减少流出1114.49万元。主要因购建长期资产支付的现金从978.46万元降至364.15万元，降幅62.78%，但当期购买银行理财产品支出1.5亿元，仍保持较大规模的投资支出。

筹资活动：从净流入转为净流出

筹资活动产生的现金流量净额为-572.92万元，上年同期为净流入471.90万元。一方面取得借款收到的现金从7000万元降至3000万元，另一方面偿还债务、支付利息及其他筹资支出合计3572.92万元，超过筹资流入规模，导致筹资活动现金流由正转负。

现金流量项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度经营活动现金流量净额13.51%投资活动现金流量净额6.76%筹资活动现金流量净额-221.32%

风险提示

  1. 盈利持续性存疑：本期减亏主要依赖财务费用的一次性下降，核心业务营收仍大幅下滑，后续若无法扭转业务规模收缩态势，盈利状况可能再度恶化。
  2. 现金流压力：三大活动现金流均为净流出，期末货币资金较期初减少1.99亿元至1.85亿元，降幅51.81%，虽然部分资金用于购买银行理财产品，但整体现金流承压明显。
  3. 存货高增长风险：存货规模大幅增长76.41%，若后续在运车辆周转不及预期，可能导致存货积压，影响资产流动性。
  4. 研发投入缩减：研发费用同比锐减超六成，或对公司长期技术升级及业务拓展能力造成不利影响。

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