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2026年4月22日，乐普医疗披露2025年度业绩说明会投资者交流记录。公司披露基础业务经营情况，并重点介绍创新药、神经调控及皮肤科等转型方向进展。
# 业绩表现
2025年，公司主要财务数据如下：
- 营业收入：64.83亿元，同比增长6.22%
- 归母净利润：9.62亿元，同比增长289.57%
- 经营性现金流：15.17亿元
公司表示，2025年收入主要来自基础业务，整体处于“筑底”阶段。
2026年一季度：
- 营业收入：16.72亿元，同比下降3.70%
- 扣非净利润：同比下降28.45%
剔除可转债赎回影响后，同比下降3.71%
影响因素：
冠脉器械及药品多轮集采落地
经销商去库存导致短期发货下降
# 产品与技术1、创新药
公司围绕减重与心血管疾病构建创新药管线：
- GLP-1三靶点药物（MWN109）
口服制剂：I期试验4周体重下降4.18%–7.82%
注射制剂：Ib期14周最大降幅16.67%
适用场景：减重治疗及代谢管理
- 研发进度
注射剂：预计2026年四季度进入III期
口服剂：预计2027年一季度进入III期
- 小核酸（siRNA）管线
MWX203（血脂异常）：II期临床
MWX401（高血压）：I期临床
MWX205（双靶点降脂）：拟开展海外I期
覆盖血脂、血压及代谢疾病治疗场景。
2、神经调控 / 脑机接口
- 脑深部电刺激系统（DBS）
已获注册证
2026年销售目标5000万元 / 1000台
应用于帕金森等神经系统疾病
- 在研神经调控产品
VNS（癫痫、卒中）
SCS（慢性疼痛）
SNM（尿失禁）
- 脑机接口
无创产品：已形成收入（占比较小）
有创多通道产品：已完成动物实验，进入人体ITT临床
3、皮肤科产品
公司布局医美及皮肤治疗设备与注射类产品：
- 射频治疗仪（热玛吉）
已提交注册
处于生产准备阶段
- PDRN注射液
处于审评阶段
预计2026年三季度审批（存在不确定性）
- 重组肉毒毒素
A型：已完成II期，计划启动III期
E型：计划提交IND
覆盖抗衰、填充、皮肤修复等医美场景。
研发、业务与市场
公司围绕“基础业务+创新转型”开展经营：
基础业务（心血管器械+药品）
冠脉药物球囊：
集采中标价2678元
获得90%需求量分配
冠脉切割/棘突球囊：
集采中标
出厂价存在下降预期
结构性心脏病：
2026Q1收入同比增长4.01%
全年目标增长约20%
药品板块：
多个品种在国采续标中中标
部分产品价格回升10%-30%
渠道库存预计2026年二季度基本出清
创新业务收入预期（2026年）
皮肤科现有产品：约2亿元
热玛吉：约2亿元
DBS：约5000万元
整体经营判断（公司表述）
基础业务：
年收入增速预计0%-10%
年利润贡献约10–12亿元
未来三年：
预计不再出现大规模集采扰动
# 思宇观察
乐普医疗在本次交流中披露了基础业务经营数据及集采影响情况，同时明确了创新药、神经调控及皮肤科三条转型路径。当前基础业务处于调整阶段，创新业务处于推进过程中。
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