四川大决策投顾 摘要：眼科医疗服务的核心投资逻辑在于：政策端，近视防控已上升为国家战略，开辟庞大增量市场；需求端，老龄化加剧与青少年高近视率，驱动眼病诊疗与屈光手术需求持续释放；产业端，高端术式（如ICL）普及与视光服务消费升级，共同推动行业量价齐升。其“医疗+消费”属性赋予行业较强的抗周期能力，是值得长期关注的优质赛道。
眼睛是人体最复杂的器官之一，包括了角膜、虹膜、前房、瞳孔、晶状体、后房、睫状体、玻璃体、巩膜、视网膜、视神经等结构。
临床上常见的眼科疾病包括：屈光不正、干眼症、白内障、青光眼、老年性黄斑病变、糖尿病视网膜病变以及葡萄膜炎等等。
眼部疾病的治疗方式相较于其他的临床医学学科存在较大差异，这主要归因于眼部结构的复杂性和精密性，因此，诊疗技术的迭代升级和治疗方法上的持续延拓对于眼病诊疗非常重要。目前，已经出现了诸如角膜屈光、眼内屈光、超声乳化、人工晶体植入等先进眼科医疗技术，在这些技术的加持之下，近视和白内障已经可以实现痊愈。将来，眼科学研究将在高度细分的学科基础上进一步向深度发展，与技术迭代共同作用，在提高眼科诊疗质量的基础之上刺激潜在患者的就诊意愿。
2.眼科医疗服务行业产业链
眼科医疗服务行业产业链主要包括眼科医疗设备、眼科医疗耗材以及眼科医疗服务三个环节。眼科医疗产业链是一个涵盖预防、诊断、治疗及康复服务的完整体系。上游主要包括眼科医疗器械、耗材、药品的研发与生产，如人工晶体、角膜接触镜、近视防控设备及眼药等。中游是各类医疗服务机构，包括综合医院眼科、专科医院、视光中心及基层诊所，提供屈光手术、白内障治疗、眼底病诊疗等核心服务。下游则面向终端患者，并延伸至视力保健、健康管理及互联网医疗等领域。随着我国近视防控上升为国家战略，以及老龄化加剧带来的眼病需求增长，眼科产业链正朝着专业化、数字化及消费升级方向快速发展。
3.我国眼病患者基数庞大，民营眼科医院市场规模已近千亿元
中国整体眼科医疗服务市场目前约为 2500 亿元人民币。根据灼识咨询数据，我国眼科医疗服务市场规模从 2015 年的人民币 507 亿元增长到 2019 年的1,037 亿元（2015-2019 CAGR：19.6%）。根据 Frost & Sullivan 数据，我国眼科医疗服务市场规模从 2020 年的 1,378 亿元增长至 2024 年的 2,231 亿元（2020-2024 CAGR：12.8%），并预计于 2025 年进一步增至 2,522 亿元（2020-2025E CAGR: 12.8%）。从细分领域来看，2019 年视光服务、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务细分市场规模的前三位，占比分别达到 21%、18%和 17%。
目前中国民营眼科医疗服务已成长至近千亿元市场规模，约占整体眼科医疗服务市场规模四成。根据灼识咨询数据，眼科医疗服务市场中，民营市场规模增长相较公立更为迅速（由于民营眼科医院相较公立医院针对性更强，往往有用更先进医疗设备及良好就医环境，因此越来越多患者选择民营眼科医院就诊），由 2015 年的 189 亿元增长到 2019 年的 402 亿元（2015-2019 CAGR：20.7%；vs 同期公立眼科医疗服务市场增速：18.9%）。根据 Frost & Sullivan 数据，民营机构在 2024 年整体眼科医疗服务市场规模中占比 42%，对应 937 亿元市场规模。
近视患者基数庞大、屈光与视光市场规模持续增长。我国 2019 年近视患者总人数达到 5.33 亿，整体近视率接近 34.2%，远超全球 12.5%的近视眼整体发病率，2025 年预计患者人数将达 6.18 亿。其中，我国儿童青少年近视率较高，2022 年整体近视率达 51.9%，高中生近视率更是高达 81.2%。长时间阅读及使用电子设备更容易对眼睛造成不可逆的伤害，加剧视力下降、眼睛干涩疲劳等问题，并增加患眼底疾病的风险。
根据灼识咨询数据，中国屈光手术市场规模从 2015 年的 59 亿元攀升至 2019年的 181 亿元（2015-2019 CAGR：32.3%），视光市场规模则从 2015 年的 90亿元增至 2019 年的 228 亿元（2015-2019 CAGR：26.2%）。随着中国屈光不正手术及医学视光的普及，2025 年中国屈光手术市场规模预计达 725 亿元2020E-2025E CAGR：28.4%），视光市场规模预计达 500 亿元（2020E-2025ECAGR：14.6%）。
60 岁及以上人口白内障发病率高，白内障手术量逐年提升。根据中华医学会眼科学分会数据，我国 60-89 岁人群白内障发病率为 80%，而 90 岁以上人群发病率则达 90%以上。随着我国人口老龄化程度的加深，白内障患者数量呈现上升态势。根据灼识咨询数据，我国白内障患者人数从 2015 年 1.10亿人上升至 2019 年 1.26 亿人（2015-2019 CAGR: 3.5%），预计 2025 年患者人数达 1.51 亿人（2020E-2025E CAGR：2.9%），白内障手术市场规模则预计于 2025 年增长至 339 亿元（2020E-2025E CAGR：10.4%）。
4.眼科民营医疗机构呈现出一超多强的特征
爱尔眼科以规模优势实现快速扩张，其余机构也在稳步深化机构布局。随着国家政策对眼科行业发展的积极鼓励，以及不断加大对民营医疗机构的发展支持力度，我国眼科专科医院数量也逐年增长，眼科专科医院在民营占比也不断提升。根据卫生健康统计年鉴预测，2025 年民营眼科医疗服务市场规模将达到 1103 亿元，2025 年民营占总市场规模比例将达到 43.7%。
2025Q1-Q3眼科行业呈现“头部稳健承压中小分化加剧” 的格局。
营收:头部企业规模优势稳固，中小公司受季节性与区域竞争影响波动明显。头部企业(爱尔、华厦)凭借全国性/区域核心布局，营收抗波动能力更强，2025年整体恢复至2024年旺季水平;中小公司(普瑞、何氏)受新院培育与区域竞争影响，营收波动仍在持续。
盈利:盈利分化加剧，头部企业抗风险能力突出。行业盈利分化进一步加剧，爱尔眼科以“规模+高毛利业务”构建盈利护城河，华厦眼科依托区域优势维持盈利中枢，而普瑞、何氏等中小公司因新院亏损、费用高企，短期仍难摆脱“盈利不稳定”困境。
2024Q4为行业盈利的“阶段性底部”，多数公司营收与净利润同步下滑;2025年Q1行业整体回暖，Q2略有调整，Q3环比修复，且头部企业对规律的把控能力显著优于中小公司。
5.眼科医疗服务行业投资逻辑与个股梳理
眼科医疗服务的核心投资逻辑在于：政策端，近视防控已上升为国家战略，开辟庞大增量市场；需求端，老龄化加剧与青少年高近视率，驱动眼病诊疗与屈光手术需求持续释放；产业端，高端术式（如ICL）普及与视光服务消费升级，共同推动行业量价齐升。其“医疗+消费”属性赋予行业较强的抗周期能力，是值得长期关注的优质赛道。
相关个股：爱尔眼科、普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科等。
风险提示：行业竞争加剧风险，政策风险，经济发展不及预期风险等。
1.2024-4-19华创证券——眼科器械行业专题
2.2025-8-31国金证券——终端需求逐步复苏，看好下半年景气度向好
3.2026-1-26浦银国际证券——全球眼科龙头优势持续强化
4.2025-11-28浙商证券——营收筑底，盈利分化
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