财联社4月24日讯（记者 王晨）在“十五五”规划开局之年，中国财富与资管行业正站在转型的十字路口。4月23日，由华宝证券主办的“2026财富与资管行业发展研讨会”在上海召开。
会上，被誉为财富管理与大资管领域权威年度报告的“红宝书” 《2026中国金融产品年度报告》正式发布，2026年是华宝证券“红宝书”连续发布的第15 年。今年主题定为“指向共赢”，为正处于范式重塑期的资管行业提供了极具前瞻性与实操性的研究框架。
华宝证券党委书记、董事长刘加海出席大会并致开幕辞，他指出，时值“十五五”开局之年，中国财富与资管行业正迈入协同发展、价值重塑的全新阶段，指数化投资浪潮席卷而来，正推动行业加速转型，行业竞争核心已单一维度比拼，转向产品创新、投顾服务等专业能力的综合较量。
这一行业变革，正驱动券商向全链条投顾与策略服务转型，推动财富管理机构向专业资产配置方向升级。刘加海表示，华宝证券愿与业内同仁携手并肩，推动资本市场向价值连接器转变，更好服务实体经济，让金融服务惠及更多投资者。
本次发布的《2026中国金融产品年度报告》全景复盘了银行理财、公募基金、信托、券商资管、私募基金等细分行业的最新发展趋势，围绕ETF标的遴选、资产配置方法、交易策略应用等核心内容进行详细阐述，华宝证券研究创新部总经理张青对《报告》进行了深度解读。在记者看来，2026年红宝书的几大要点值得关注：
要点一：2025资管行业全景复盘
报告首先对2025年中国财富与资管行业的规模变化进行了全景扫描。数据显示，截至2025年底，全行业总规模较2024年增长了近20万亿元，其中超过50%的增量贡献来自于保险资管，稳居行业规模榜首。公募基金紧随其后，经历了2023年超越银行理财、2024年遭遇挑战之后，2025年凭借指数化产品的爆发再度巩固了市场地位。
值得注意的是，信托行业在经历资管新规后的漫长调整后，2025年规模创下历史新高，成功走出低谷。报告分析指出，信托行业的回暖并非简单反弹，而是标品信托和资产服务信托双轮驱动的结构性复苏。其中，证券投资信托对标品业务的贡献尤为突出，显示出信托公司正在加速向净值化、标准化方向转型。
私募基金行业则在2024年监管层“扶优限劣”的政策引导下经历了一轮深度洗牌。虽然管理人与产品数量有所下降，但总规模在2025年大幅增长超过2万亿元，重回上升通道。报告分析指出，这标志着行业出清效果显现，资源正向头部机构和合规管理人集中。值得关注的是，新晋百亿私募中，量化策略占据了绝大多数席位，而“量化+择时”以及多资产配置的宏观对冲产品，正在成为私募行业新的发力点。
要点二：银行理财的七大洞察
作为居民财富配置的基石，银行理财行业在2025年呈现出极具戏剧性的“七次转身”。报告中将其总结为规模新高、收益承压、策略升级、渠道下沉、费率变革、投资者教育与指数化转型七大关键节点。
首先，银行理财规模在2025年创下33万亿元的新高，但这一增长很大程度上源于存款利率的持续下行引发的“存款搬家效应”。与此同时，理财产品收益率却跌至历史低位，全市场平均收益率已降至1.98%左右，不到2%的水平。在收益与规模倒挂的压力下，银行理财不得不寻求突围路径。
策略升级成为最显著的变化。2025年，固收+产品成为银行理财新发产品的绝对主力，全年发行占比超过60%，年中一度突破70%。而这些“加”的方向主要集中在两个领域：一是通过ETF等工具加配权益指数，包括宽基指数、红利指数及银行自有的定制化指数；二是通过美元债等工具加配全球资产，构建全球化配置策略，以弥补传统固收收益的不足。
在渠道端，银行理财的行外代销进一步下沉。过去主要依赖国有大行和股份行的代销网络，如今已拓展至江苏、上海等地的优质农商行，甚至县域金融机构。信银理财、华夏理财等机构在行外代销产品数量上排名靠前，渠道下沉成为2025年规模扩张的重要驱动力。
费率改革同样在银行理财领域加速落地。在公募基金降费浪潮的带动下，部分理财产品甚至象征性收取万分之一级别的管理费。更具标志性的是浮动管理费率产品的出现，例如招银理财发行的产品将基础管理费降至2.5‰，再根据业绩表现进行浮动调整，真正将管理人与投资者的利益绑定。
报告也指出，银行理财行业仍面临净值化转型不彻底、非标估值调节等历史遗留问题。解决这些问题的根本出路，除了机构自身的长期化经营理念外，还在于指数化的产品设计。通过将底层资产明确挂钩特定指数，银行理财可以降低与投资者之间的沟通成本，实现策略透明化，让“卖者尽责、买者自负”真正落地。
要点三：公募基金的ETF大时代
2025年，公募基金行业最值得书写的一笔，莫过于ETF总规模突破6万亿元大关，同比增速达到60%，创下历史最高年度增幅。
报告中指出，2025年全市场新发指数数量超过360只，这一数字仅次于2021年政策支持下的主题类ETF爆发期。在新发指数中，行业主题类ETF占据了主导地位，卫星导航、商业航天等贴合科技创新和实体经济方向的细分赛道成为布局热点。此外，策略类ETF的份额从600亿份增长至1160亿份，几乎翻倍，其中自由现金流策略ETF尤为引人注目。
更为深刻的变革发生在公募基金的考核机制层面。2025年4月17日正式实施的公募基金绩效考核管理办法明确要求，主动权益型基金经理的考核中，不低于30%的权重需与业绩比较基准挂钩。这意味着，主动权益基金在广义上也被纳入“类指数化”的约束框架——跑输基准将直接影响绩效薪酬。
与此同时，首批新型浮动管理费产品在2025年集中发行，监管要求此类产品数量不得低于主动权益类新发产品的60%。首批41只产品中，超过70%最终跑赢了各自的业绩比较基准。这些制度性变化共同指向一个方向：无论主动还是被动，指数化思维正在重塑公募基金的行为模式与价值取向。
一度被边缘化的公募FOF在2025年迎来大爆发，规模几乎翻倍。背后的逻辑是，与其让投资者自行分散配置、频繁申赎，不如将多元资产配置策略打包成一个产品，通过产品化的形式帮助投资者贯彻资产配置理念。而这些新生代FOF的底层资产，绝大多数正是各类ETF产品。
要点四：ETF投资方法论
作为报告的实操亮点，张青详细阐述了如何利用ETF进行有效的资产配置与交易策略构建。
在ETF遴选环节，流动性依然是核心考量，成交额过低会带来较大的买卖冲击成本。此外，跟踪误差同样关键。但最容易为投资者所忽视的，是指数的加权方法。同样是100只股票，等权加权与股息率加权、自由流通市值加权会产生截然不同的收益特征。以红利类指数为例，采用股息率加权的方式，调入股票的后续表现通常显著优于调出股票，而等权构建则可能得出策略失效的错误结论。
在配置策略层面，报告提出了几种简单而有效的ETF组合构建思路。
其一是因子组合，将红利、质量、成长等不同风格的ETF等权或按风险平价配置，可以实现比单一持有更平滑的净值曲线。
其二是杠铃策略，一手配置红利资产，一手配置成长资产，在震荡市中具备更强的适应性。
其三是自建“固收+”，利用债券ETF和权益ETF自主构建不同中枢比例的配置组合。
其四是商品组合，利用现有的黄金、有色、能源化工等商品ETF，通过跟踪误差最小化方法拟合南华商品指数，实现对单一黄金资产的替代和分散化。
在交易策略层面，报告中分享了几个经过实证检验的方向。传统的动量轮动策略在A股行业轮动中效果不稳定，但如果将波动率因子和趋势因子纳入打分体系，构建三维度的动量打分模型，策略的稳健性将大幅提升。另一种思路是“行业Beta跟随策略”：牛市时配置与市场基准相关性最高的行业以跟上涨幅，熊市时配置相关性最低的行业以减少回撤，无需对牛熊进行精准择时，只需跟踪趋势方向即可。
针对A股与港股的轮动，报告提出了基于AH溢价指数和布林带的量化策略。当AH溢价指数触及布林带上轨时，意味着A股相对港股过于昂贵，此时减持A股、增持港股；触及下轨时则反向操作。这一策略通过“买低溢价、卖高溢价”的逻辑，实现了跨境资产的系统性再平衡。
最后，网格交易策略作为华宝证券在ETF服务领域的一大特色，被特别提及。在震荡市环境中，网格交易能够帮助投资者实现“小富即安”的纪律性操作，相较于单纯持有，持有体验和收益表现均有显著提升。
升级推出策略工厂
在金融产品研究深耕细作的同时，华宝证券在策略研发、投顾服务等领域持续发力，推出标准化、模块化的“策略工厂（机构版）”，将行业赋能落到实处。
“策略工厂”是华宝证券依托基金投顾实践沉淀的核心业务模式，将宏观研判、资产配置研究成果，转化为“低波稳健”“成长回报”等多元化场景化策略包，形成标准化组合产品，通过专业平台与专属顾问精准触达终端客户，构建起从策略研发、生产到输出、落地的全流程闭环服务体系。
会上，华宝证券私人财富部总经理盛玉洁正式发布“策略工厂（机构版）”。机构版策略工厂围绕机构客户专属需求实现全面升级，强化场景化组合构建、个性化定制等核心功能，助力机构客户高效完成投资策略的落地执行与迭代优化。
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