2026年行至当下，市场“V”型反弹，震荡走势中既有外部因素的扰动，也有国内经济复苏和产业趋势演进的力挺。近日，嘉实基金公募产品一季报密集出炉，针对市场关切的后市整体展望、产业机遇研判均有提及，干货满满。

嘉实基金股票投研CIO姚志鹏从全球视角的洞察维度提出，全球金融市场正在面临过去百年最大的结构性调整，风格将有较大转化。能够适应新时期反脆弱性特征的新老能源、农业、具备韧性的中国制造业和企稳的内需资产或将成为未来新哑铃资产的重要来源。

姚志鹏强调，中国市场的安全溢价有望在年内得到修复。作为嘉实新能源新材料基金经理，姚志鹏表示未来将更聚焦于全球通胀相关受益资产的能源和消费，聚焦在需求端有韧性甚至向上弹性、供给端有改善的相关资产。

嘉实基金股票研究部总监刘杰立足中国经济、面向未来提出两个判断：一、中国经济正在长期坚实的修复通道上，企业盈利修复、居民消费复苏是未来 2-3 年维度可以期待的事情。二、中国制造业在全球竞争力的提升，包括这次美以伊军事冲突引起的能源冲击，加速了中国制造业的出海，对应的是出口领域的持续景气。

作为嘉实资源精选股票基金经理，刘杰表示，受美以伊冲突影响，能源价格的中枢或将显著高于过去。这两年“资源”的投资价值已经深入人心，成为国家、个人对抗风险的一种方式或者手段，预计资源行情持续的时间会比较长。

能源、资源、AI是2026年至今股票市场的行情演绎的热门主线，嘉实基金旗下多位基金经理在一季报中从不同维度分享相关思考和判断。

嘉实基金指数与量化投资首席投资官、嘉实中证半导体指数增强发起式基金经理刘斌表示，继续维持对高景气以及国产替代关键领域的半导体设备和材料子板块的重点配置，一季度增加了如存储、半导体材料等高景气的子板块，并略微降低处于高位的数字芯片设计和集成电路子板块的仓位。“需要注意的是，当前半导体板块波动加大，建议投资者采用基金定投策略应对。”

嘉实价值风格投资总监、嘉实价值精选股票基金经理谭丽提出，一季度逐渐加大了上游能源类资产的重视程度，同时在波动中适当控制仓位，加大部分供需形势好转、盈利空间扩张的中游制造业配置，开始关注下游消费行业的景气复苏，重视公用事业类资产。

“在百年未有之大变局下，我们越来越看到中国资产重估的机会，中国制造业的优势可能会进一步加强，一定会有企业抓住这次机会实现利润的飞跃和价值的重估。”谭丽表示。

嘉实大周期研究总监、嘉实周期优选混合基金经理肖觅表示，一季度增加了新旧能源生产相关板块的配置，调整了半导体板块配置。他认为，AI需求最终会反映到算力的制造能力上，且中国制造在这种能力上也在快速追赶，主要上市公司在这个过程中能额外实现全球份额的扩张。此外，肖觅还增加了房地产板块配置，他认为当前位置风险收益比相对合适。

“站在当前时间点，我们会更乐观一些，一方面，中国产业链的强势在外围地缘冲突下进一步凸显，另一方面市场的风险收益比也有一定的提升。我们仍然希望通过发掘行业和个股层面的结构性亮点，找到市场定价不充分的环节进行投资，实现风险可控的回报。”肖觅称。

嘉实平衡风格投资总监、嘉实均衡臻选一年持有期混合基金经理梁铭超也表达了对AI、资源和制造业的看好。他认为市场结构性牛市仍在继续，可以用积极的态度面对未来，AI 依旧是今年投资的主线，看好资源和制造业，恒科相对性价比已经显现，可能会成为资金青睐的洼地之一。他提出，均衡结构仍旧是应对市场波动增加的较好方式，在市场发生较大波动时或将提供不错的增益。

针对市场关注的AI行情主线，嘉实大科技研究总监、嘉实创新先锋混合基金经理王贵重表示，全球AI创新仍是主线，继续对中国科技资产保持乐观。今年从训到推、从算到存、从海外到国内仍孕育着丰富的投资机会，中国越来越多的企业参与到这一轮科技创新的浪潮中，并持续拓展深度和广度，我们将继续围绕光通信与高速率升级、存储芯片量价齐升、国产算力突破、AI应用落地四大方向，挖掘结构性机遇。

中国创新药连续两年成为市场行情的亮点。嘉实基金大健康研究总监、嘉实互融精选股票基金经理郝淼表示，2026 年一季度中国创新药海外授权达成的合作交易超过投资者预期。背后显示出中国生物医药领域的人才、成本和效率在全球范围内的相对优势十分突出。未来中国创新药仍会有大量的海外授权交易，投资者不必过度担心未来 BD 金额下降。此外，2026 年一季度，研发生产外包企业（CXO）和科研服务企业的需求受创新药出海拉动已经出现明显转暖，相信未来此趋势大概率将持续。

内需消费板块在过去一段时间蛰伏蓄势，但行业积极因素不断积累，这种发展趋势对中长期配置来说值得重视。嘉实基金大消费研究总监、嘉实消费精选股票基金经理吴越表示，无论是需求端还是供给端，我们都看到了消费板块的积极因素。首先，春节旺季超预期，在经历了多年下行周期后，消费板块2026年一季度出现了久违的拐点迹象；其次，微观层面部分消费品企业尝试进行收缩费用、恢复价格体系，终端零售价盘见底迹象明显。第三，猪价超预期下跌有望加快供给去化，预计2026年二季度开始，能繁母猪的数据或将迎来历史级别的拐点，从而驱动 6-12 月后的猪价反转。伴随基本面企稳、改善持续兑现、农业大周期启动，消费板块有望在年内逐步迎来反转。

作为嘉实新消费股票基金经理的谭丽也表示，消费行业经历了几年的景气低迷，个股估值经历了大幅的下调，现在普遍处于历史较低的位置。国家政策上提出投资于人，随着国内积极财政、货币政策的推行，未来内需复苏值得期待，复苏迹象已经在部分细分领域看到，现在处于酝酿的阶段。这个阶段我们会更加积极地选股，力争提高组合的进攻性。苏萍

注：以上看好方向为基金经理当前看好方向，不代表相关基金产品未来长期必然投资方向。更多、更完整的基金产品2026年第一季度报告请关注嘉实基金官方披露渠道。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。上述产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。