来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润448.86万元 C类1756.72万元

报告期内，诺安优化收益债券A类和C类份额均实现正收益。其中，A类本期已实现收益111.96万元，本期利润448.86万元，加权平均基金份额本期利润0.0239元，期末基金资产净值1.87亿元，期末份额净值1.9230元；C类本期已实现收益503.36万元，本期利润1756.72万元，加权平均基金份额本期利润0.0191元，期末基金资产净值12.33亿元，期末份额净值1.9196元。

主要财务指标诺安优化收益债券A诺安优化收益债券C本期已实现收益（元）1,119,596.865,033,633.45本期利润（元）4,488,596.9517,567,191.16加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）186,549,380.101,233,339,136.78期末基金份额净值（元）

基金净值表现：两类份额均跑输基准 A类差距较小

报告期内，诺安优化收益债券A类份额净值增长率为0.78%，同期业绩比较基准收益率为0.82%，跑输基准0.04个百分点；C类份额净值增长率为0.71%，同期业绩比较基准收益率为0.82%，跑输基准0.11个百分点。从长期表现看，C类份额过去三年净值增长率11.06%，显著低于基准的13.75%，差距达2.69个百分点；但过去五年净值增长率35.74%，大幅跑赢基准的23.64%，超额收益12.10个百分点。

阶段诺安优化收益债券A诺安优化收益债券C业绩比较基准收益率报告期净值增长率0.78%0.71%0.82%过去三年净值增长率11.06%13.75%过去五年净值增长率35.74%23.64%

投资策略：调整组合结构与久期 转债平衡回撤收益

管理人表示，一季度国内经济实现开门红但结构不均衡，工业生产回升、基建托底，地产拖累、消费温和修复。市场方面，A股呈倒V型走势，煤炭、石油石化等板块表现靠前；债市震荡偏强，中短端和低评级信用利差收窄；转债跟随权益波动，估值压缩但仍处历史高位。操作上，基金对组合结构和仓位进行调整，后续将灵活调整久期，转债则在回撤与收益间平衡。

业绩表现：两类份额均未跑赢基准 短期业绩承压

截至报告期末，A类份额净值1.9230元，报告期增长率0.78%；C类份额净值1.9196元，报告期增长率0.71%，均低于同期业绩比较基准的0.82%。管理人未对短期业绩跑输原因作出具体解释，但结合市场分析，或与债市长端波动较大、转债估值压缩等因素有关。

宏观与市场展望：关注经济修复延续性 警惕转债高估值风险

管理人认为，后续需重点观察经济修复的延续性及中东地缘冲突对国内经济的影响。债券市场方面，春节后配置力量入场推动利率修复，信用利差收窄，期限利差区间震荡；转债市场仍未摆脱高价、高估值环境，预计受权益波动及供给影响明显，存在估值回调风险。

资产组合：固定收益占比98.7% 零股票持仓

报告期末，基金总资产19.28亿元，其中固定收益投资占比98.70%，金额达19.03亿元，且全部为债券投资；买入返售金融资产1200万元，占比0.62%；银行存款和结算备付金合计394.71万元，占比仅0.20%；其他资产905.87万元，占比0.47%。基金未持有股票、基金、贵金属及金融衍生品，资产配置高度集中于固定收益领域。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资1,903,477,793.22买入返售金融资产12,000,000.000.62银行存款和结算备付金合计3,947,098.220.20其他资产9,058,672.620.47合计1,928,483,564.06

债券投资组合：中期票据占比71.89% 可转债持仓15.58%

基金债券投资中，中期票据持仓10.21亿元，占基金资产净值比例71.89%，为第一大配置品种；企业债券2.96亿元，占比20.81%；可转债（含可交换债）2.21亿元，占比15.58%。前五大债券持仓中，“24中油股MTN002”“25农发21”“24南京医药MTN001”等均为中短期品种，单个债券占净值比例在3.57%-5.04%之间，集中度适中。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）企业债券295,529,733.71中期票据1,020,823,484.35可转债（可交换债）221,272,000.38合计1,903,477,793.22

股票投资：零持仓 坚守固定收益策略

报告期末，基金未持有任何境内股票，符合其“固定收益类品种为主”的投资策略。基金合同显示，其股票投资仅通过新股申购，且需在可交易之日起60个交易日内卖出，本季度未发生相关操作。

份额变动：A类赎回2.75亿份缩水71% C类赎回9.30亿份

报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额3.37亿份，期间总申购0.35亿份，总赎回2.75亿份，期末份额仅剩0.97亿份，较期初减少71.2%；C类份额期初14.61亿份，期间申购1.11亿份，赎回9.30亿份，期末份额6.42亿份，较期初减少56.0%。两类份额均出现显著净赎回，或反映投资者对短期业绩及市场前景的谨慎态度。

项目诺安优化收益债券A（份）诺安优化收益债券C（份）报告期期初份额总额336,879,147.201,461,201,899.53报告期总申购份额35,100,943.12111,485,466.71报告期总赎回份额274,971,929.59930,196,636.94报告期期末份额总额97,008,160.73642,490,729.30

风险提示：高赎回或加剧流动性压力 转债估值高位需警惕

基金当前面临两方面风险：一是A类份额赎回比例超70%，可能导致组合流动性压力上升，影响管理人调整策略的灵活性；二是转债持仓占比15.58%，且管理人提示其“仍处历史偏高位置”，若权益市场波动加大，转债估值可能进一步压缩，对基金净值造成拖累。投资者需关注债市利率走势及转债估值变化，谨慎评估短期业绩波动风险。

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