退出独立网盘应用市场近十年之后，老牌互联网技术公司迅雷（Xunlei Ltd.）正在重新杀回这个以“烧钱”著称的重资产赛道。
4月20日，迅雷旗下全新独立云存储产品“光鸭云盘”正式向公众开放注册。
这家曾在下载时代叱咤风云的科技企业，此次打出了“注册即送2TB永久空间、下载文件免登录、不限速、普通会员即享500TB”的旗号，在当前行业普遍收缩的背景下显得极为激进。
十年前，中国互联网曾见证了一场惨烈的个人网盘出清潮。
彼时受限于监管高压、带宽成本黑洞及盈利模式模糊等，包括迅雷快盘、新浪微盘、360云盘在内的多位玩家悉数离场，将数百亿级市场份额拱手让给了百度等少数幸存者。
行业最终出清，仅少数巨头留存，并集体收缩免费权益、限速非会员、严控分享功能，网盘从此告别野蛮生长时代。
迅雷的再次入局，也正逢国内网盘行业遭遇史上最严厉的版权监管整治——“剑网2025”专项行动。
在全球科技巨头集体向AI与算力转型的当下，迅雷为何选择在此刻重启这一重资产、低毛利、慢回报的“苦旧生意”？
在“剑网2025”严监管清场、叠加AI时代加速到来的当下，这个传统行业的新的商业模式是否正在形成？
十年浮沉
迅雷重返2C网盘赛道的动作，其实与当下的市场氛围格格不入。
一年前，国内网盘行业迎来了史上最严苛的“剑网2025”专项整治行动，把“网络存储 + 传播全链路”列为六大整治重点之一，首次把网盘私密存储、离线资源、境外影视全口径纳入监管中。
“剑网2025”其实不是监管部门第一次对网盘领域进行整治。
早在2015年10月，国家版权局就曾发布《关于规范网盘服务版权秩序的通知》。很快，全国开展打击利用云盘传播盗版等专项整治行动，多家网盘企业投入了大量人力和技术资源用于拦截和封禁违规账号。
在此背景下，国内个人网盘市场经历了惨烈的淘汰赛。
2016年前后，包括UC网盘、新浪微盘、360云盘在内的众多玩家，因监管压力、成本高企和盈利困难相继关停或收缩业务。
迅雷自身的个人网盘业务也历经坎坷：2012年推出主打分享发现的“迅雷方舟”，因版权争议于2014年关闭；2016年，受国内网盘行业大洗牌、监管整治影响，迅雷快盘也宣布停止个人用户存储服务。
两次独立网盘折戟后，迅雷不再做独立App网盘，把云存储功能内嵌进迅雷主下载 App，也就是现在大家常用的迅雷App 里的云盘。
迅雷此后的主要精力也都放在了下载加速、区块链、云计算、直播等服务上。
然这些年来，迅雷的发展之路也充满波折，曾经野心勃勃想要做云计算、区块链和生态巨头的迅雷，兜兜转转，最稳定和赚钱的收入还是来自会员订阅（包括下载加速、存储、增值体验等）。
财报数据显示，迅雷来自会员订阅业务的收入，从 2021 年9120 万美元一路稳步抬升至 2025 年1.548 亿美元，五年累计涨幅69.7%，是迅雷唯一全程稳定增长、毛利最高、最抗风险的基本盘业务。
2026 年 3 月，迅雷向金山云出售网心科技 50% 股权，被视作迅雷第二增长引擎的云计算核心主体半剥离，未来不再并表全部利润，仅保留分成收益。
管理层表示未来迅雷将全面聚焦：会员订阅 + 海外直播。然而尴尬在于，随着互联网用户增长见顶、下载需求增长乏力，会员订阅的天花板是十分明显的。
入局云盘
光鸭云盘的上线，实质上是迅雷试图通过存储工具转化更多高粘性的“会员资产”。
艾媒咨询首席分析师张毅对华尔街见闻指出，“剑网2025”确实大幅提升了网盘合规和内容审核的成本，倒逼着行业告别盗版引流的模式，整体其实进入了合规的常态化、头部的集中化。
“所以这个时候迅雷重启网盘计划，一个是踩中头部平台避险让出的市场空白，但风险明确；二是主流网盘普遍限速、压缩空间，用户体验的痛点集中爆发；第三，则是迅雷自身下载业务增长见底，确实也需要依托P2P技术的优势寻找新的增长点。”
互联网分析师丁道师对华尔街见闻表示，网盘作为一个入口，它能给其他业务带来一些提升，所以做网盘业务赚钱可能是其次，更大的目的是为了能够跟其它业务产生协同效应，这两年快速崛起的夸克就是典型代表。“这也是为什么很多企业要做网盘的原因所在。”
在文娱产业分析师张书乐看来，迅雷重启网盘业务，也是匹配迅雷下载业务而进行的一种增值服务。
张书乐对华尔街见闻表示，随着用户逐步远离PC端，手机的存储空间有限，会引发对网盘的一定需求，尤其是影视这种超大存储，让许多用户不乐意长期占据硬盘空间，而长视频平台的付费机制和内容局限，都在激活用户长期存储的需求，尽管相应小众，但可以长线获利。
据智研咨询报告，2024年我国个人网盘市场活跃用户数达39870万人，其中，PC端活跃用户数占70%，移动端活跃用户数占30%，庞大用户规模为我国个人网盘行业发展带来广阔的增长空间。
当用户对于网盘空间容量、文件下载速度的要求更高，付费意愿有所提升，整体市场规模快速增加。
2024年中国个人网盘行业市场规模达54.29亿元，同比增长11.96%，其中，会员服务规模约占51.6%，增值服务规模约占48.4%。
艾媒咨询研报也指出，随着人们对数字信息的存储与需求日益增加，个人云端存储的网盘成为多数人的刚需。
但经过20年发展，这个略显存量的市场已经巨头盘踞，百度网盘凭全网资源生态稳居绝对霸主，阿里旗下阿里云盘、夸克网盘正快速抢占份额，腾讯微云依托微信 QQ 做社交文件备份配套，电信、移动等运营商网盘靠宽带套餐捆绑守住下沉存量用户。
国内个人网盘市场的集中度正在进一步提升，带宽成本高昂、用户付费意愿不足、政策监管趋严，三座大山压下来，大多数玩家都选择了撤退。
这意味着网盘赛道已进入“耐力赛”阶段：比拼的是谁的成本控制更极致，谁的合规边界更清晰，谁的付费转化更具粘性。
因而，对于迅雷来说要想在个人网盘市场中打开局面并不是一件容易的事。
赚钱之困
艾瑞咨询发布报告指出，27.7%的用户将网盘主要用作盗版资源库。很多用户认为网盘上的盗版资源是吸引其付费购买会员的重要因素，盗版内容直接成为了网盘平台的付费转化工具，形成了“网盘默许/纵容盗版吸引用户—用户为更快下载、更大空间付费”的畸形商业模式。
显然，个人网盘不仅是个人数据的存储工具，也已成为盗版内容分发平台，这成为一些网盘早期得以快速拓客的原因之一。
近日，华尔街见闻也在一些社交平台上发现了分享来自光鸭云盘的影视剧集盗版资源的链接。
但在监管严格的当下，迅雷要想通过这一路径揽获更多用户无疑会变得困难很多。
为了吸引更多用户，迅雷的光鸭云盘上线就推出了所有用户均可解锁“永久免费 2TB 存储空间”的活动，一年仅需要108元充值VIP会员即可扩容至500TB。
这个力度有多大？作为对比，如今百度网盘新充值SVIP一年才享有5T的存储空间，且一年的会员费需要298元，不充值会员，单纯想要扩展空间的话，2TB一年需要支付88元，5TB一年则需要188元。
作为后来者的夸克，优惠力度上比百度网盘稍微更大一些，SVIP一年享有6TB的存储空间，连续包年的费用则是128元/年。
目前，机械硬盘（HDD）供应商给云服务厂商的大宗采购谈判价大概达到100元/TB 左右，如果要采购500TB大概费用要达到5万元，当然，网盘业务的赚钱逻辑则在于资源池化、去重等。
除了大额的存储空间外，迅雷还给出的福利包括新用户叠加福利可享30天VIP，解锁不限速下载、高清播放及1TB大文件上传。
不限速这一点，直接对标了市面上一些主流网盘被用户广为诟病的限速问题。
然而，一个很直接的问题就会浮现在人们脑海中，这样做迅雷能赚钱吗？
张毅认为，迅雷的举措属于典型的获客型激进打法，短期来看，它可以依托自身的P2P技术优势，摊薄带宽的成本，用逻辑容量和流量分层控制空间的支出，本质上是用极致体验快速来抢用户，再通过会员转化为覆盖的成本，短期内冲击力非常强。
“不过长期来看，还是考验它的用户留存和付费转化”。
一个普遍的行业共识是，因为成本高、付费转化率低、同质化严重，个人网盘业务并不是直接赚钱的好生意。
从成本来看，云基础设施是个人网盘业务支出的最大头。在这笔账本中，大众普遍存在一大认知误区：将网盘重资产归因于高昂的存储空间成本，实则宽带成本是一笔更大的开支。
这也是为什么百度网盘、夸克等平台对免费用户的限速政策从未真正放松的原因——限速本质上是在控制亏损额度。
一个典型案例是，2025年11月，123云盘宣布了用户权益调整通知，主要针对的是免费用户，每月免费流量从30GB下调至10GB，同时也不再提供无需登录的下载服务。
123云盘表示，由于流量与带宽成本持续攀升，加上部分免费用户通过技术手段或规则漏洞批量注册账号，造成服务器资源严重挤占和恶意利用。
国内个人网盘市场的主流商业模式采用 Freemium 模式，收入主要靠会员订阅、广告、增值服务。
免费用户提供基础容量和限速体验，付费用户获得更大空间和更快的传输速度。用免费服务吸引海量用户，再用增值服务筛选出愿意付费的群体，这几乎是所有云存储服务商的通用路径。
张毅告诉华尔街见闻，个人网盘业务的单活跃用户每年刚性成本在 200–350 元，沉默用户也要近百元年均成本。行业盈利核心看付费率，需要达到15%左右，当前头部平台普遍是没达线的，所以整体属于战略性亏损状态。
张书乐认为，对于巨头而言，发展个人网盘业务主要是为了辅助其主业，给用户提供的配套个性化服务，贴钱也可以做，也就是说很多公司其实并不是为了靠这块业务赚钱。
转型路不易
在监管和成本的压力下，叠加AI时代加速到来，个人网盘业务要想更好的生存下来，必然需要给用户带来更好的产品体验。
智研咨询指出，2016年之前，国内个人云盘市场通过免费模式抢占市场，市场整体营收较小。2016年下半年开始，部分云盘厂商由于难以承担高昂成本而关停，存活下来的云盘产品纷纷加快商业化运作步伐，开通会员等增值服务，并向付费用户提供更加多样化、更具吸引力的特权功能。
为了寻找新的利润增长点，不少网盘也在建立传统个人网盘之外的新商业模式。
例如夸克的是“无广告搜索 + AI 全能助手 + 会员全家桶 + 生态补贴 + 场景化裂变”的组合打法，跳出传统商业变现模式，形成以AI 为核心的服务闭环与增长飞轮。
张毅认为，随着行业的发展，也会倒逼个人网盘从存储工具转向个人智能数据中枢这样的一个角色，具备AI多模态处理、智能整理等能力，AI一定是标配，同时会成为主要增量收入的贡献者，行业价格战则将难以持续。
对于迅雷而言，光鸭云盘的上线只是“万里长征第一步”。它抓住了行业洗牌的窗口期，但若想破解网盘生意的“盈利魔咒”，还需在控制成本的同时，尽快找到可持续的商业化路径。
商场唯一不变的就是变化，即便是如今看起来并没有不太有吸引力的网盘市场，说不定也会上演精彩的新故事。
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