走出“平安福时代”的中国平安，似乎成功转型。
3月26日，中国平安披露的2025年年报显示，寿险及健康险新业务价值（NBV）同比增长29.3%，连续三年保持两位数增速，基本已回到2016年以前靠“平安福”爆款产品驱动的增长水平。
此前自2021年9月“平安福”停售以来，中国平安经历了数年的NBV失速，近年重回两位数增长，一方面可归因于其保险产品设计迭代的功劳，另一方面也受益于市场趋势的调整。
2025年全年，中国平安实现营业收入10505.06亿元，同比增长2.1%；归母净利润1347.78亿元，同比增长6.5%；归母营运利润1344.15亿元，同比增长10.3%。
从业绩形成逻辑看，过去一年，居民保险配置需求变化推动险企负债端现金流增长，叠加资本市场波动带来的资产端投资收益改善，共同促成了中国平安整体盈利的提升。
负债端：配置需求变化带动业务增长
2025年，低利率环境下银行理财收益下行、资本市场波动等因素，使得居民资产配置结构出现调整。保险产品具备的保障与储蓄属性，使其在居民财富配置中的占比有所提升。
去年央行发布的《2025年中国金融市场运行报告》显示，截至2024年末，我国保险资产规模突破35万亿元，年均增速13.9%，已超越传统核心资产房产、国债，跻身全球财富安全标的前五位。
同期胡润研究院发布的《胡润百富2025中国高净值人群金融投资需求与趋势白皮书》也显示，未来一年，平均家庭资产3700万元的人群，计划增配的前三类资产分别是保险（47%）、黄金（42%）和股票（34%），保险位列第一位。
资金向保险领域迁移的趋势显现，中国平安作为头部险企，其负债端业务规模与现金流均呈现相应变化。
寿险及健康险业务方面，2025年实现规模保费6614.38亿元，NBV368.97亿元，同比增长29.3%。
保费规模增长与渠道结构及产品设计调整相关。
回顾平安寿险业务的发展历程，在2020年以前“平安福”一直是爆款单品。
凭借代理人渠道深度覆盖，以及“寿险+重疾险+长期意外险”的“捆绑销售”设计，“平安福”多年一直是其NBV的核心来源。而伴随此前重疾新规落地，以及近年居民资产配置调整，如“平安福”一类保障型的赔付产品已不再具备吸引力，客户逐渐转向分红型的储蓄产品。
反映到数据上，“平安福”保费收入自2016年达到199.36亿元高峰，此后开始下滑，在2017年至2020年期间，分别为177.97亿元、168.69亿元、157.32亿元、146.53亿元。
换句话说，“平安福”卖不动了。
而中国平安的NBV增速也伴随这一趋势开始倒退，2016-2022年同比增速下滑至负增长。
制图：36氪
*免责声明：
热门跟贴