来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心业绩指标深度解读

营业收入：腰斩式下滑，双主业承压

2025年中国高科实现营业收入7803.98万元，同比48.18%，较2024年的1.51亿元近乎腰斩。分业务来看：教育业务：收入5399.78万元，同比下降32.79%，毛利率59.81%，同比减少6.42个百分点。受医学在线教育行业消费降级、竞争对手新媒体营销优势扩大影响，公司医学在线教育业务市场占有率下滑是主因。不动产运营业务：收入2307.76万元，同比下降46.56%，毛利率81.96%，同比减少4.03个百分点。一方面深圳高科南山大厦主要租赁客户到期搬离，叠加租赁市场行情疲软导致出租率下降；另一方面2024年确认的地下车位销售收入597.14万元在本期无贡献。

业务板块2025年收入（万元）2024年收入（万元）同比变动2025年毛利率2024年毛利率毛利率变动教育业务-32.79%59.81%66.23%-6.42pct不动产运营-46.56%81.96%85.99%-4.03pct其他业务-64.32%合计-48.18%65.88%77.17%-11.29pct

归母净利润：由盈转亏，大额减值成主因

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-1.26亿元，同比暴跌358.17%，而2024年同期为盈利4890.88万元。亏损主要源于两项大额减值：商誉减值：对广西英腾教育科技股份有限公司资产组计提商誉减值约7170万元，因教育业务业绩不及预期，未来经营预测悲观。投资性房地产公允价值变动：受房地产市场阶段性承压影响，公司所持投资性房地产市场价格下降，计提公允价值变动损失约3941万元。

扣非净利润：跌幅超1000%，主业盈利能力恶化

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-9595.79万元，同比下降1125.37%。扣非后亏损幅度远超归母净利润，表明公司主营业务盈利能力已出现实质性恶化，非经常性损益已无法掩盖主业颓势。

每股收益：由正转负，股东回报大幅缩水

基本每股收益为-0.215元/股，同比下降359.04%；扣非基本每股收益为-0.164元/股，同比下降1125.00%。每股收益由2024年的0.083元/股转为负值，意味着股东不仅无法获得分红，还面临每股净资产缩水的风险。

费用结构深度剖析

销售费用：随收入下滑，但降幅不及收入

2025年销售费用1743.62万元，同比下降22.31%，主要因公司优化销售人员结构导致人工成本下降，同时受收入下滑影响营销渠道费减少。但销售费用降幅（22.31%）远低于营业收入降幅（48.18%），说明单位收入对应的销售投入反而增加，营销效率有所下降。

管理费用：逆势大增，人员安置成本激增

管理费用5935.81万元，同比增长28.84%，成为费用端的最大拖累。主要系公司对主营业务进行适应性战略调整，人员安置成本暂时性大幅增加，同时存货损失、场地装修及恢复费用等非经常性支出也有所增加。

财务费用：利息收入增加，对冲财务成本

财务费用为-1570.45万元（即净利息收入），同比下降24.98%，主要因公司调整资金管理结构，将到期理财产品转为稳健收益的银行定期存款，利息收入同比增加。这也是本期为数不多的正向财务信号。

研发费用：随战略调整收缩，投入力度减弱

研发费用1373.50万元，同比下降22.04%，与公司主营业务战略调整相关。虽然公司在年报中提及AI赋能医学考培，但研发投入的减少可能影响长期技术竞争力。

费用项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比变动销售费用-22.31%管理费用+28.84%财务费用-24.98%研发费用-22.04%

研发投入与人员情况

研发投入：费用化占比100%，投入强度仍较高

2025年研发投入合计1373.50万元，全部为费用化投入，研发投入占营业收入比例为17.60%，虽同比有所下降，但仍处于较高水平。公司主要围绕医学在线教育AI功能升级、产教融合课程研发等方向投入。

研发人员：结构稳定，年轻化特征明显

公司研发人员数量为61人，占公司总人数的24%。学历结构方面，本科及以上学历占比82%（硕士5人、本科45人）；年龄结构方面，40岁以下研发人员占比82%（30岁以下16人、30-40岁34人），团队整体年轻化、高学历，为技术创新提供了人才基础。

现金流状况：经营现金流由正转负，资金压力显现

经营活动现金流：由净流入转为净流出

2025年经营活动产生的现金流量净额为-3538.03万元，同比下降224.96%，由2024年的净流入2831.30万元转为净流出。主要因经营回款随收入下滑而减少，同时战略调整导致人员安置成本等现金流出暂时性增加。

投资活动现金流：净额大幅下降，理财规模收缩

投资活动产生的现金流量净额为1.15亿元，同比下降80.67%，主要因本期收回理财投资现金流入同比大幅下降，公司减少了理财产品配置，转而增加定期存款配置。

筹资活动现金流：净额基本持平，无新增融资

筹资活动产生的现金流量净额为-1050.46万元，与2024年基本持平，主要为分配股利、利润及支付租赁付款项，公司本期无新增借款或股权融资，资金来源主要依赖经营及投资回款。

现金流项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比变动经营活动现金流净额-224.96%投资活动现金流净额-80.67%筹资活动现金流净额+0.85%

风险提示：退市风险高悬，多重挑战待解

退市风险警示：已触及财务类退市指标

公司2025年度经审计的净利润、扣非净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为7707.54万元，低于3亿元，已触及《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条第一款第一项规定，股票将在年报披露后被实施退市风险警示（*ST）。

宏观环境风险：经济波动影响行业需求

宏观经济形势不稳定、消费降级等因素可能进一步影响职业教育行业的客户消费水平，同时不动产租赁市场需求疲软的态势短期内难以逆转。

政策风险：教育行业监管趋严

教育行业属于强监管领域，未来政策调整可能对公司业务布局和盈利模式产生影响，尤其是医学在线教育的合规要求可能进一步提高。

市场风险：行业竞争加剧

职业教育赛道吸引了更多参与者，竞争对手在新媒体营销、产品创新等方面的优势扩大，可能进一步挤压公司市场份额；不动产运营方面，租赁市场供过于求的格局可能导致租金水平持续承压。

总结与展望

中国高科2025年业绩遭遇滑铁卢，双主业同时受挫，大额减值导致由盈转亏，经营现金流恶化，且已触发退市风险警示。公司虽提出“稳基础、促转型”战略，计划深耕职业教育核心赛道、优化不动产运营，但在行业竞争加剧、宏观环境承压的背景下，转型难度较大。投资者需密切关注公司后续业务调整进展、退市风险化解措施以及控股股东变更后的战略布局，警惕业绩持续恶化及退市风险。

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