来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：同比增16.70%，规模稳步扩张

2026年第一季度，钒钛股份实现营业收入24.76亿元，较上年同期的21.22亿元增长16.70%，营收规模实现稳步扩张。

从营收结构来看，本期营业总收入全部来自主营业务收入，无其他利息、保费等收入贡献。营业成本为22.17亿元，同比上年同期的20.43亿元增长8.51%，成本增幅低于营收增幅，一定程度上带动了盈利水平改善。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅（%）营业收入营业成本8.51

净利润：扭亏为盈，增幅超170%

本期公司归属于上市公司股东的净利润为7186.84万元，上年同期则为亏损9800.38万元，同比大幅增长173.33%，实现扭亏为盈。扣除非经常性损益后的净利润为6359.50万元，上年同期亏损1.03亿元，同比增长61.87%，主业盈利同样实现改善。

从盈利变动原因来看，主要得益于钒产品价格上升以及原料价格下降，带动利润总额从上年同期的亏损9445.42万元，转为本期盈利9113.40万元，增幅达196.48%。不过需注意，本期非经常性损益贡献827.34万元，占净利润比例约11.51%，主业盈利的持续性仍需关注。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）归属于上市公司股东的净利润扣非后净利润利润总额

每股收益：实现由负转正

本期基本每股收益为0.0077元/股，上年同期为-0.0106元/股，同比增长172.64%；扣非每股收益为0.0068元/股，上年同期为-0.0111元/股，实现由负转正。每股收益的改善与净利润的扭亏为盈直接相关，但整体每股收益绝对值仍处于较低水平，反映公司盈利规模仍有提升空间。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比增幅（%）基本每股收益扣非每股收益

加权平均净资产收益率：由负转正

本期加权平均净资产收益率为0.58%，上年同期为-0.79%，同比提升1.37个百分点，实现由负转正。这一指标的改善主要源于净利润的扭亏为盈，反映公司净资产的盈利效率有所修复，但0.58%的水平仍处于较低区间，净资产盈利能力仍需进一步增强。

应收账款：规模小幅增长

截至2026年3月末，公司应收账款余额为1.59亿元，较上年年末的1.33亿元增长19.21%，增幅低于营业收入增幅。结合应收票据及应收款项融资来看，本期应收票据（含应收款项融资）合计2.80亿元，较上年年末的1.91亿元增长46.64%，主要因销售回款中票据占比增加。应收类款项的增长需关注后续回款质量，警惕坏账风险。

项目2026年3月末（万元）2025年末（万元）同比增幅（%）应收账款应收票据（含应收款项融资）

存货：规模小幅下降

截至2026年3月末，公司存货余额为7.67亿元，较上年年末的7.87亿元下降2.54%。存货规模的小幅下降，或与本期产品销售向好、库存周转加快有关，也可能是公司主动优化库存管理的结果。结合营收增长来看，存货周转效率有所提升，有助于减少资金占用。

期间费用：研发费用大幅下降，财务费用由负转正

销售费用：同比增长19.28%

本期销售费用为3595.58万元，较上年同期的3014.25万元增长19.28%，增幅略高于营业收入增幅，主要因销售业务扩张带来的费用增加。

管理费用：同比增长9.80%

本期管理费用为3728.27万元，较上年同期的3395.58万元增长9.80%，增幅低于营收增幅，费用管控效果尚可。

财务费用：同比大增168.33%

本期财务费用为734.44万元，上年同期为-1074.89万元，同比增长168.33%，由净收益转为净支出。主要原因是银行利息收入减少（本期利息收入298.15万元，上年同期431.60万元）以及汇兑损失增加，对公司盈利形成一定拖累。

研发费用：同比下降27.37%

本期研发费用为6551.20万元，较上年同期的9019.62万元下降27.37%，研发投入规模有所缩减。研发费用的减少需关注是否会影响公司长期技术竞争力，后续需跟踪研发项目进展。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）销售费用管理费用9.80财务费用研发费用

现金流：经营现金流转正，投资现金流暴增

经营活动现金流：由负转正，增幅超470%

本期经营活动产生的现金流量净额为1.63亿元，上年同期为-4394.54万元，同比增长471.55%，实现由负转正。主要原因是本期购买商品支付的货币占比减少，同时收到税费返还966.56万元，进一步改善了经营现金流状况。不过销售商品收到的现金为21.44亿元，较上年同期的22.23亿元略有下降，需关注销售回款的持续性。

投资活动现金流：暴增21765.80%

本期投资活动产生的现金流量净额为3.33亿元，上年同期仅为152.26万元，同比暴增21765.80%。主要因本期定期存款到期收回本金，收回投资收到的现金达19.90亿元，同时新增投资支付现金16.80亿元，整体投资现金流呈现大额净流入。但这种变动主要源于理财类资金的到期与投放，并非长期经营性投资，可持续性较弱。

筹资活动现金流：由正转负

本期筹资活动产生的现金流量净额为-194.41万元，上年同期为187.06万元，同比下降203.93%，由正转负。主要因本期无新增借款，而上年同期有5.10亿元借款流入，同时本期仍有利息及其他筹资支出，导致筹资现金流净流出。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅（%）经营活动现金流净额投资活动现金流净额筹资活动现金流净额

风险提示

  1. 盈利持续性存疑：本期盈利扭亏主要依赖钒产品价格上涨和原料价格下降，若后续产品价格波动，盈利水平可能面临回调；同时非经常性损益占比约11.51%，主业盈利的稳定性仍需观察。
  2. 应收款项增长风险：应收票据（含应收款项融资）增幅达46.64%，销售回款中票据占比提升，可能增加资金占用和坏账风险，需关注票据兑付情况。
  3. 财务费用上升压力：本期财务费用由净收益转为净支出，若后续利息收入继续减少或汇兑损失扩大，将进一步挤压盈利空间。
  4. 研发投入缩减影响：研发费用同比下降27.37%，或对公司长期技术创新和产品竞争力产生不利影响，需跟踪研发项目的推进情况。

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