来源：新浪财经-鹰眼工作室

有研粉末新材料股份有限公司（以下简称“有研粉材”）2025年年度报告正式披露，公司在营收、盈利端实现增长，但经营现金流大幅承压，多项财务数据出现显著波动，值得投资者重点关注。

核心盈利指标：扣非净利润高增，盈利质量提升

2025年公司实现营业收入39.04亿元，同比增长20.89%；归属于上市公司股东的净利润6993.04万元，同比增长17.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5150.19万元，同比大幅增长56.49%，盈利质量显著提升。

指标2025年2024年同比变动营业收入（万元）20.89%归母净利润（万元）17.76%扣非归母净利润（万元）56.49%

扣非净利润的高增长主要得益于销量增加带来的经营性利润提升，公司产品结构优化效果显现，高附加值产品的销售占比提升，带动盈利水平改善。

每股收益：基本与扣非指标同步增长

公司基本每股收益为0.67元/股，同比增长17.54%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.50元/股，同比增长56.25%，与扣非净利润的增长幅度基本一致，反映出公司盈利增长对股东回报的正向传导。

指标2025年2024年同比变动基本每股收益（元/股）0.670.5717.54%扣非基本每股收益（元/股）0.500.3256.25%

费用端：财务费用大幅攀升，研发投入持续增加

2025年公司期间费用合计24342.31万元，同比增长21.51%，其中各项费用变动呈现分化：

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动变动原因销售费用20.43%职工薪酬同比增长管理费用17.01%职工薪酬及折旧同比增长研发费用21.88%在研项目增加，自主研发投入同比增长财务费用88.11%利息支出同比增长、理财利息收入同比下降

研发投入：持续加码技术攻坚

公司研发投入继续保持增长，全年研发费用13489.27万元，同比增长21.88%，研发投入占营业收入的比例为3.46%，较上年提升0.03个百分点。报告期内公司新增国家级科研项目4项、省部级科技计划项目5项，新增申请专利14项，累计拥有授权专利146项，技术储备进一步夯实。

研发人员：团队规模扩大，薪酬水平提升

截至2025年末，公司研发人员数量为82人，较上年增加6人，研发人员数量占公司总人数的比例为12.48%。研发人员薪酬合计1505.02万元，同比增长18.55%，研发人员平均薪酬18.35万元/年，较上年提升9.88%，公司对研发人才的吸引力持续增强。

研发人员指标2025年2024年同比变动研发人员数量（人）82767.89%研发人员占比12.48%12.10%提升0.38个百分点研发人员薪酬合计（万元）18.55%研发人员平均薪酬（万元/年）9.88%

现金流：经营现金流由正转负，投资与筹资现金流大幅波动

2025年公司现金流情况出现显著变化，经营活动产生的现金流量净额由上年的-281.34万元大幅降至-9445.83万元，同比下降3257.48%；投资活动产生的现金流量净额由上年的3386.08万元转为-29249.84万元，同比下降963.83%；筹资活动产生的现金流量净额由上年的2808.28万元大幅增至30454.98万元，同比增长984.47%。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动变动原因经营活动现金流净额-3257.48%订单增长及原材料价格上涨导致应收账款和存货占用资金增加投资活动现金流净额-963.83%结构性存款等现金管理业务支付的现金同比增加筹资活动现金流净额984.47%取得借款收到的现金同比增加

经营现金流的大幅恶化主要源于公司业务规模扩张带来的资金占用增加，订单增长使得应收账款规模攀升，同时原材料价格上涨导致存货资金占用增加，公司短期资金压力显著加大。

风险提示：多重因素制约发展，需警惕经营不确定性

核心竞争力风险

  1. 技术创新风险：有色金属粉体材料行业技术迭代快，若公司研发成果未达预期，将影响产品竞争力。
  2. 人才流失风险：行业对技术人才需求旺盛，若核心技术人员流失，可能导致核心技术泄露，削弱公司竞争力。
  3. 知识产权风险：若公司知识产权保护不当，研发成果被抄袭或侵权，将影响公司品牌形象和盈利能力。

经营风险

  1. 市场竞争风险：行业市场化程度高，竞争激烈，若公司无法持续提升竞争优势，市场份额可能被挤压。
  2. 原材料价格波动风险：公司主要原材料为铜、锡、镍等金属，价格波动会影响成本和毛利率，同时可能导致下游客户经营困难，影响公司销售回款。
  3. 汇率波动风险：公司境外业务占比较高，汇率波动会产生汇兑损益，影响公司业绩。
  4. 国际航运风险：欧洲航线运力减少、航期延迟，可能导致欧洲客户转向当地供应商，影响公司境外业务。

财务风险

  1. 应收账款回款风险：截至报告期末，公司应收账款账面价值35406万元，占流动资产比例17%，若客户信用恶化，可能产生坏账损失。
  2. 税收优惠政策变化风险：公司子公司享受高新技术企业或西部大开发税收优惠，若政策变化，将增加公司税负。

宏观环境风险

  1. 全球经济下行风险：全球经济增长放缓，海外客户需求缩减，可能影响公司国际业务。
  2. 国际贸易摩擦风险：中美关系摩擦等国际贸易不确定性，可能影响公司产品出口。

整体来看，有研粉材2025年在营收和盈利端实现增长，但经营现金流承压明显，同时面临多重内外部风险，投资者需密切关注公司后续资金状况改善情况及风险应对措施。

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