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■ 贺宛男

本周A股市场出现了一个有趣的现象：指数在涨，其中上证指数周涨幅为0.7%，深证成指周涨幅为0.37%，深证成指和创业板指还创出了多年来的新高；成交量也在增，日均成交超过2.5万亿元。按说应该量价齐升，但个股却涨少跌多，基本维持“四六开”；行业板块同样如此，证监会指定的56个行业中，26个行业涨，30个行业跌。

颇有意思的是，市值超过5万亿元的七大行业中，除了有色（880324）下跌1.64%外，其他六大行业都在上涨。其中，四大行业指数已创出或逼近历史新高。分别是：元器件（880492）周涨幅为2.78%，通信设备（880490）周涨幅为1.84%，电气设备（880446）周涨幅为0.58%，半导体（880491）本周虽然大涨3.02%，但并未创出新高。此外，银行业和化工行业更是出现了调整后的恢复性上涨。

本周是财报季的密集披露期，上市公司年报已披露过半，发布一季报的公司也有1500多家。笔者稍作分析，发现上述四大领先行业（尤其是前三大行业）均与AI有关，而且板块中的龙头企业，财报大多相当不错。

本周三，公募基金2026年一季报披露完毕。最新前十大重仓股相应出炉，分别是中际旭创、宁德时代、新易盛、腾讯控股、贵州茅台、东山精密、紫金矿业、阿里巴巴-W、药明康德、立讯精密。除两只港股外，8只A股有5只属于上述四大行业。其中，中际旭创和新易盛为通信设备行业的光模块龙头。宁德时代属于电气设备行业，其动力电池全球市占率超过40%，储能电池连续四年位居全球第一（占比36.5%），系AI服务器的稳定“基石”。东山精密和立讯精密属于元器件行业。其中，东山精密PCB+光模块双轮驱动，属于AI算力新贵；立讯精密系消费电子的绝对龙头，与苹果产业链深度绑定。

再看看它们的财报和市场表现，这些公司盈利增长少的40%—50%，多的达236%。当然，由于新易盛年报业绩增长236%，一季报业绩增长77%，市场觉得增速降低了。周五一季报发布后，股价大跌11.67%，但区间股价还是创出了历史新高，估值也才48倍。同样，宁德时代年报披露时股价创新高，待到一季报发布，市场看到增速也就这么多，股价也就步入调整。

实际上，在中东冲突爆发期间，全球主要指数深跌，但A股市场中上述与AI紧密绑定的行业和企业，基本不受影响，而且还连创新高。原因就在于，从短期看，AI服务器需求爆发，存储、被动元件、PCB等领域供需紧张，价格连续上涨。从中期看，科技自主可控加速，先进封装、HBM存储、CPO等技术突破，龙头企业市占率进一步提升。从长期看，AI与物联网、自动驾驶、工业自动化等深度融合，包括元器件、光通信、储能等需求从云端向端侧扩散，市场空间持续扩大。

但有一个行业需要注意，这就是有色金属，包括年报和一季报，盈利和现金流均显示大增，股价却表现低迷。有色本来就是周期股，虽然目前处于上升周期，但市场担心金属涨价会推高下游成本，导致全球制造业萎缩。与此同时，AI算力、半导体、CPO等科技成长板块持续占据市场C位，增量资金更愿涌入快速获利，周期股沦为“配角”。实际上，紫金矿业虽然也是公募基金十大重仓股之一，却属于被减持的公司。

笔者长期认为，在财报季，如果业绩与股价齐飞，基本就是健康的市场。如新易盛等个股，涨得多了，进行阶段性调整也属正常。相反，如果财报季业绩好股价跌，业绩差的中小盘股连板接连板，那就要小心了。记得前几年曾有公司上演十几个涨停板甚至二三十个涨停板。如今，三连板的公司要下发关注函，要求说明股价异动原因；四连板要求披露业绩说明+股价风险提示；五连板的启动交易核查，可能停牌；六连板以上强制停牌核查，圣阳股份就因七连板后连续两个交易日跌停，市值蒸发超40亿元。

责编|孙雪涵

审核|王为