中国平安人寿保险股份有限公司投资连结保险投资账户2025年年度报告|保险|债券|存款|投资连结|证券|金融资产

来源：上海证券报

第一部分中国平安人寿保险股份有限公司注册资料

一、公司法定名称：中国平安人寿保险股份有限公司

公司英文名称：Ping An Life Insurance Company of China, Ltd.

二、公司法定代表人：杨铮

三、公司注册办公地址：深圳市福田区福田街道益田路5033号平安金融中心14、15、16、3701、41、44、45、46层。

四、公司经营范围：

人民币和外币的各种人身保险业务，包括各类人寿保险、健康保险（不包括“团体长期健康保险”）、意外伤害保险等保险业务；办理上述业务的再保险业务；办理各种法定人身保险业务；代理国内外保险机构检验、理赔、及其委托的其他有关事宜；依照有关法律法规从事资金运用业务；证券投资基金销售业务；经保险监督管理机构批准的其他业务。

第二部分公司简介

中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称“公司”）成立于2002年，是中国平安保险（集团）股份有限公司旗下的重要成员。公司坚持以人民为中心，持续打造创新产品、专业服务和多元化渠道，向客户提供全周期人身保险产品和服务，让客户“省心、省时、又省钱”。公司积极履行保险天职使命，为客户寻找理赔的理由，让每个家庭拥有平安，2025年全年赔付总件数495.8万件，赔付总金额达415.1亿元。

公司持续深化“4渠道+3产品”战略，全面加强渠道建设，提升业务质量，迈向高质量发展。2025年，平安寿险及健康险业务新业务价值达成368.97亿元，同比增长29.3%。2025年，平安寿险保单继续率保持较高水平，13个月保单继续率97.4%，同比上升1.0个百分点；25个月保单继续率94.9%，同比上升5.2个百分点。

多渠道综合实力显著增强。2025年，代理人渠道经营质量稳步提升，代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，人均新业务价值同比增长17.2%；银保渠道聚焦价值经营，业绩与经营品质持续提升，2025年，银保渠道新业务价值94.08亿元，同比增长138.0%；持续推广社区金融服务经营模式，截至2025年末，已在198个城市铺设333个网点，较年初增加105城202个网点。

“保险+服务”布局持续深化。产品方面，深耕保障、养老、财富三大市场，积极布局普惠保险，满足客户多元化保险需求。服务方面，依托平安集团医疗养老生态圈，稳步深化医疗健康、居家养老、高品质康养社区三大核心服务。“保险+医疗健康”方面，2025年，平安寿险使用医疗养老服务客户数达1,829.8万人，渗透率38.5%，新契约客户渗透率71%。“保险+居家养老”方面，截至2025年末，居家养老服务资格客户累计超24万人。“保险+高品质康养社区”方面，平安臻颐年高品质康养社区项目已在5个城市启动，其中上海颐年城·静安8号已正式运营，深圳颐年城·福田已投入试运营。

百年善业，责任为先。公司坚持“专业创造价值”的核心文化理念，携手各利益相关方，追求经济、社会和环境价值最大化可持续发展。公司将ESG核心理念和标准融入公司发展战略和经营管理，积极提升金融服务能力和覆盖广度，在绿色金融、服务实体经济、乡村振兴、志愿服务等方面持续投入，专注创造美好明天。

2025年，公司获“年度卓越寿险公司”、“杰出保险服务奖”、“年度实力投资机构”、“年度杰出ESG金融企业”等多项荣誉。

第三部分平安投资连结保险投资账户2025年年度报告

一、平安投资连结保险投资账户简介

（一）平安发展投资账户

1、账户连结产品

本账户用于平安个险和银保投资连结保险，主要为平安世纪理财投资连结保险，以及2007年及以后开始销售的投资连结保险，预计公司未来有新的人民币投连产品，也将连结于此账户。

2、账户特征

以固定收益资产和基金资产为主的稳健平衡型投资账户，本账户不保证投资收益。

3、投资工具：

主要投资工具：现金及等价、存款、债券、证券投资基金、债券回购，以及监管部门批准的类似存款、债券的金融产品和投资工具。

4、业绩基准

业绩基准=天相开放式股票基金指数*40%+中债综合财富（总值）指数*35%+3年期存款收益率*20%+活期存款利率*5%

（二）平安基金投资账户

1、账户连结产品

本账户用于平安个险和银保投资连结保险，主要为平安世纪理财投资连结保险和07年及以后开始销售的投资连结保险。

2、账户特征

以基金为主要投资对象的积极进取型投资账户，不保证投资收益。

3、投资工具：

主要投资工具：证券投资基金、存款、债券、债券回购、监管部门批准的类似存款、债券的金融产品和投资工具。

4、业绩基准

业绩基准=天相开放式股票基金指数*80%+中债综合财富（总值）指数*10%+3年期存款收益率*5%+活期存款利率*5%

（三）平安保证收益投资账户

1、账户连结产品

本账户仅用于平安世纪理财投资连结保险。

2、账户特征

低风险收益型账户，设有保证投资收益率（不低于当年银行活期存款利率按时间（天）加权平均的收益率）。

3、投资工具

主要投资工具：存款、大额可转让定期存单（NCDs）、存期3个月及以下的存款、现金拆借，以及监管部门批准的类似存款的金融产品和投资工具。

4、业绩基准

业绩基准=1年期存款收益率*60%+活期存款利率*40%+50bp（四）平安价值增长投资账户

1、账户连结产品

本账户仅用于附加了满期保本条款的平安世纪理财投资连结保险。

2、账户特征

稳定收益型。本账户不保证投资收益。

3、投资工具：

现金及等价、存款、债券、证券投资基金（货币基金、债券型基金和类债券结构性基金等非权益类基金除外）以及监管部门批准的金融产品和投资工具。

4、业绩基准

业绩基准= Max（1年期存款收益率+30bp，3.0%）

（五）平安精选权益投资账户

1、账户连结产品

本账户为2007年新设立的账户，用于2007年及以后开始销售的个险和银保投资连结保险，不包括世纪理财投资连结保险（已停售），预计公司未来有新的人民币投连产品，也将连结于此账户。

2、账户特征

以权益类资产为主要投资对象的积极进取型投资账户，不保证投资收益。

3、投资工具：

权益类资产包括股票、证券投资基金（货币基金、债券型基金和类债券结构性基金等非权益类基金除外）、权益类其他金融产品等，非权益类资产包括存款、债券、现金及等价，以及监管部门批准的金融产品和投资工具。

4、业绩基准

业绩基准=沪深300全收益指数*80%+中债综合财富（总值）指数*15%+活期存款利率*5%

（六）平安货币投资账户

1、账户连结产品

2、账户特征

准现金类管理工具，不保证投资收益。

本账户在销售上的定位是parking fund，供客户临时存放资金使用。该账户应当保持高流动性，以应对大额资金的频繁进出；每日公布投资单位价格时，应尽量保证收益为正，避免客户资金出现亏损，应将负收益出现比例控制在极低范围。

3、投资工具：

主要投资工具：债券型基金、现金及等价、存款以及监管部门批准的货币市场工具和金融产品。

4、业绩基准

业绩基准=3个月定期存款收益率*80%+活期存款利率*20%+30bp

（七）平安天玺优选投资账户

1.账户连结产品

本账户用于平安金牛年金保险（投资连结型）。

2.账户特征

以权益类资产投资为主，同时辅之以流动性资产、固定收益类资产和金融产品的投资，并在组合层面进行动态配置，，以实现投资目标和风险管控。本账户不保证投资收益。

3.投资工具

各类证券、证券投资基金、资管产品、单一资产管理计划、存款、现金及等价，以及其他监管部门批准的金融产品和投资工具等。

4.业绩基准

业绩基准=年度CPI+300bp

此基准为费前基准

二、平安投资连结保险投资账户管理人报告

（一）历史业绩：

注1：以上收益率根据每日公布的单位净值卖出价计算。

注2：平安发展投资账户于2000年10月31日设立，平安基金投资账户和平安保证收益投资账户于2001年4月30日设立，平安价值增长投资账户于2003年8月28日设立，平安精选权益投资账户于2007年9月13日设立，平安货币投资账户于2007年11月22日设立，平安天玺优选账户于2018年8月1日设立。

注3：投资连结保险账户投资回报率的计算公式为：(P1/P2-1)*100% ；其中：P1为投连账户期末估值日单位净值卖出价；P2为投连账户期初日的上一估值日单位净值卖出价。

（二）2025年市场回顾

基本面：2025年中国经济展现出强大韧性与发展活力，实现了总体平稳、稳中有进的态势。前三季度GDP增速为5.2%，与潜在增速基本匹配，产出缺口趋近于零，相较于2024年的-0.3%明显收窄。从季度数据看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度5.2%，三季度4.8%，四季度预计为4.48%，全年有望实现5%的增长目标。价格方面呈现积极变化，CPI从年初的0.5%回升至11月的0.7%，12月预计达到0.9%，显示消费需求逐步恢复。PPI虽然仍处负值区间，但环比有所改善，11月环比上升0.1%。工业增加值前三季度增速为6.2%，较2023年和2024年分别提高1.6和0.4个百分点，制造业景气延续改善趋势。投资结构持续优化，1-11月固定资产投资完成额累计达48.5万亿元，其中第二产业投资增长0.38%，第三产业投资下降7.61%，显示投资向实体经济倾斜。社会消费品零售总额累计50.1万亿元，消费对经济增长的贡献率稳步提升。

政策面：2025年是中国首次实施"更加积极的财政政策"的一年。财政政策方面，全年一般公共预算支出超过29万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元，新增地方政府专项债券4.4万亿元，盘活5000亿元债务结存限额。财政赤字率维持在4%左右，为经济稳定增长提供了有力支撑。货币政策保持适度宽松，央行在5月宣布降准降息，政策利率下调0.1个百分点，1年期LPR维持在3.1%，5年期以上LPR为3.6%。央行强调"灵活高效运用降准降息等多种政策工具"，推动社会综合融资成本低位运行。产业政策聚焦新质生产力，新型政策性金融工具规模5000亿元，重点支持数字经济、人工智能、低空经济等八大领域，预计撬动2.75万亿新增社融，拉动1.5-2万亿固定资产投资。"反内卷"政策纵深推进，治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。

资金面：2025年货币金融环境保持合理充裕，为实体经济提供了有力支持。11月M1余额112.89万亿元，同比增长4.9%，M2增速与实际GDP增速、CPI的差值显示货币环境宽松程度为3.5，较上季度上升0.6个百分点，表明流动性供给相对充足。社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%，对实体经济发放的人民币贷款余额267.42万亿元，同比增长6.3%。信贷结构持续优化，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款同比增速均高于全部贷款增速，显示资金流向重点领域和薄弱环节。融资成本进一步下降，11月企业新发放贷款加权平均利率比上年同期低约30个基点。央行设立服务消费与养老再贷款5000亿元，激励引导金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的金融支持。银行间市场流动性保持合理充裕，DR007围绕政策利率平稳运行。

海外方面：2025年全球贸易政策环境显著恶化，保护主义加剧。美国自2025年初实行加征高额关税、出口管制等措施，引发连锁反应。各国出台的贸易限制措施总数达272项，为2009年以来第二高，受影响贸易额激增至2.966万亿美元。主要经济体货币政策分化，美联储结束量化宽松并启动缩权政策，为新兴市场提供了缓解"美元潮汐"压力的窗口期。中国保持货币政策定力，未跟随美联储降息，凸显政策自主性提升。人民币汇率保持基本稳定，11月实际有效汇率指数为88.58。地缘政治风险上升，全球产业链供应链加速重构。中国积极推进区域金融合作，深化货币互换网络，提升流动性互助能力。同时推动人民币国际化，扩大在国际贸易、投资、融资及大宗商品定价中的使用。

债市回顾：

2025年国内债券市场呈现“N”型震荡走势，利率债收益率整体上行、信用利差先收窄后走阔，市场由单边牛市转入结构性博弈，资金面与股债跷跷板效应成为主导逻辑。全年债券市场发行总额达89.08万亿元，偿还量为68.79万亿元，净融资额为2.03万亿元，年末债券市场余额达196.17万亿元，发行只数达4.94万只，市场整体规模稳中有升。利率债方面，10年期国债收益率全年上行17BP至1.87%，30年期国债收益率上行18BP至2.27%，短端利率上行幅度更大，1年期国债收益率上行25BP至1.34%，期限利差明显收窄，曲线呈现“熊陡”格局；全年收益率波动区间为1.59%–1.89%，3月两会后政策预期修正推动利率上行至年内高点，二季度降准降息后短暂回落，三季度受权益市场强势、基金赎回及通胀预期升温影响再度上行，四季度在央行重启国债买卖但规模不及预期背景下高位震荡。信用债市场全年信用利差呈现“先压缩后走扩”特征，上半年受资金宽松与科创债ETF扩容推动，3年期AAA、AA+、AA级中短票信用利差分别收窄34BP、21BP、26BP，但三季度起受股债跷板、基金赎回及“反内卷”政策提振风险偏好影响，利差再度走阔，年末3年期AA-级信用利差收窄59BP，但绝对水平仍处历史低位，违约风险持续收敛，全年新增首次违约发行人9家，广义违约金额175亿元，年化违约率降至0.04%，地产债违约率0.6%，民企仍为违约主体，中债隐含评级下调金额达8,655亿元，同比上升，上调金额仅4,222亿元，明显低于去年同期。城投债方面，收益率结束趋势下行，转为区间震荡，波动幅度显著收窄，1年、3年、5年、10年期城投债收益率极差分别由2024年的70bp以上收窄至10–20bp，期限利差全面走扩，3-1年、5-3年、10-5年利差分别走扩至30bp、20bp、30bp左右，反映长久期品种配置力量减弱，化债政策进入尾声，两万亿置换债发行完毕，江苏、浙江等地清欠进展显著，内蒙古退出重点省份序列。资金面方面，存单与国债利率倒挂于7月打破并持续至年末，反映流动性预期边际收紧，CNH HIBOR隔夜利率于12月回升至2.31%，创年内新高，显示离岸流动性趋紧。整体来看，2025年债市在权益市场强势、政策预期反复与机构负债行为变化下，交易属性增强，配置逻辑从“久期博弈”转向“票息防御+短久期为主”，超长端利率债供给扰动加剧，市场进入震荡分化新阶段。

2025年度，中债总财富指数、中债金融债总财富指数和中债企业债总财富指数分别上涨0.10%、0.69%、2.27%，中债国债总财富指数下跌0.32%。

A股市场回顾：

2025年A股市场迎来强劲牛市行情，全年呈现“量价齐升、结构分化、盈利驱动”三大特征，上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%；市场成交额全年突破400万亿元，日均成交额多次站上3万亿元，12月31日单日成交额达2.07万亿元，融资融券余额年末规模达2.54万亿元，较年初增长37%，显示杠杆资金活跃度显著提升；全A归母净利润增速在2025年第三季度迎来拐点，同比增长5.34%，较第二季度提升2.88个百分点，盈利改善成为行情核心支撑，科技与出海链企业盈利韧性突出，非金融企业海外收入占比提升至20%，海外毛利率高出国内约5个百分点；估值层面，2025年末A股平均市盈率为7.19倍，中位数市盈率为28.29倍，股权风险溢价仍处历史中枢上方，具备估值修复空间；外资配置意愿显著增强，境外长线资金通过沪深港通全年净流入超百亿美元，11月单月净流入23亿美元，聚焦AI、半导体、新能源等高成长赛道；年末监管层适度引导市场降温，上调融资保证金比例至100%，多只高位题材股停牌核查，市场从情绪驱动转向基本面与政策协同驱动，整体呈现高质量成长特征。

截至年末，核心指数上证指数（+18.41%）, 沪深300（+17.66%），中证500（+30.39%）均全年录得上涨；其他主要指数中，创业板50（57.45+%）、科创50（+60.86%）、上证50（+12.90%）、中证2000（+36.42%）、国证2000（+32.16%）。全部A股中位数涨幅为21.43%，股票型基金指数全年涨幅29.47%。从行业表现来看，有色金属（+94.73%）、通信（+84.75%）、电子（+47.88%）、综合（+43.55%）和电力设备（+41.83%）等行业表现突出。食品饮料（-9.69%）和煤炭（-5.27%）等行业表现较差。

（三）账户投资回顾

1、基金账户：

2025年账户投资收益率21.94%。

组合在年初结构相对保守，延续了3年熊市的配置思维。但是二季度之后，组合整体更加积极进取，加大权益资产配置，降低债券资产配置。在权益部分，加大主动基金配置，降低被动基金配置。并且，通过优选管理人参与了创新药、新消费、海外算例和储能几大方向投资。

2、发展账户：

2025年账户投资收益率10.36%。

3、保证收益账户和货币账户:

2025年两账户投资收益率分别为1.38%和1.29%。

保证收益投资账户3月初和5月下旬在存单阶段性高点梯次增配存单；7月跨季后止盈存单；8月末9月初再次增配存单;货币投资账户3月初存单高点加满存单比例；3月中旬货基息差收益倒挂，用逆回购替换货基；9月末存单利率高点再次加满存单比例。

4、价值增长账户:

2025年账户投资收益率0.06%。

一季度，年初中性久期开年，春节后鉴于资金持续超预期收紧，组合进一步降低久期敞口。二季度，债券波段操作，于5月初降息当天止盈降低1年久期，后续择机回补久期。三季度降低久期敞口，稳步提升权益仓位。8月，风险偏好强势超预期，组合进一步降低久期，同时于中下旬申购含权类产品，稳步增加权益仓位；9月，组合把握中上旬利率修复的窗口期，快速降低信用债仓位，久期进一步降低中性偏防御水平，同时继续通过产品申购提升权益仓位。四季度股债整体稳健操作，于12月进行开年策略调整准备，12月中旬久期进一步降至1.5年左右；同步优化产品持仓，收购固收+产品，并为后续灵活增配固收+产品做准备。

5、精选权益账户

2025年账户投资收益率30.79%。

2025年初以来严格按照跑基准思路操作，只在有把握的时候主动加大偏离。大类资产配置跟住基准的同时，权益内部结构也锚定沪深300指数，上半年组合跟踪误差保持在6%的低位。5月开始主动加大了偏离，加仓了军工和科技成长，带来了暂时的负超额，从6月开始修复，截至年底共累积1500bp正超额。组合风格及行业偏离主要集中在成长vs.红利及军工vs.白酒上，四季度低位布局了未来基本面持续改善的风电和固态电池等新能源赛道和未来空间巨大且基本面已明确拐头向上的航空发动机产业链，继续低配金融和消费。大炼化止盈过早，主要是预期油价会继续低迷一段时间，下游需求的全面复苏也有待时日，因此基本面短期不支持大幅上涨。但化工行业整体周期品属性较强，受有色金属的热度影响有一定程度抢跑，未能有效建仓。

6、平安天玺优选投资账户：

2025年账户投资收益率3.21%。

组合整体延续“核心防御+结构进攻”的框架，前三季度保持中性偏积极的仓位水平，核心部分配置盈利稳定、分红较高的行业，以维持收益底座，卫星部分灵活配置自身景气趋势明确改善的科技、高端制造等方向，同时通过灵活择时贡献稳定收益，前三季度整体把握住权益市场机会积极操作， 8月底逐步降低权益敞口，降低组合波动。

（四）2026年市场展望

股票市场:

展望下一阶段权益市场，宏观策略预计，跨年行情直接启动上升为主流情景。与一周前相比，主要边际变化来自于，地产政策态度出现“微调”迹象，体现在两个事件，其一，在12月24日北京地产新政后，12月30日财政部下调二手房增值税率，其二，元旦假期，《求是》杂志发表名为《改善和稳定房地产市场预期》的文章。尽管新房贴息贷款等所谓的“大招”尚未祭出，但投资者的预期变化已经在发生变化，尤其是，在港股市场上押注“地产引发系统性风险”的空头头寸。目前，牛市预期+宏观催化剂均现，春躁前置为跨年行情的条件已具备。不过，由于A股前期股价调整的程度有限，且月内有一定A500 ETF冲量回撤的扰动，行情弹性应明显小于港股。

不确定性因素为美委冲突，目前投资者普遍预期升级为俄乌冲突或以上级别的概率极低，从期货价格看，权益投资者似乎认为此地缘事件能级甚至低于2025年的伊以冲突、印巴冲突。基准情形下，应无碍跨年行情演进。但从外交意义上看，跨国抓捕元首系1990年后首例，事件具有特殊性，需动态评估其系统性风险变化。

在政策支持和宏观环境的多重影响下，港股短期走势审慎乐观，但波动性仍较高。政策效果有待进一步验证，经济复苏动力不足，消费需求恢复疲软，通缩风险犹存。中美关系缓和带来一定利好，但长期不确定性仍存。市场关注基本面较好、业绩能见度较高的行业与企业，估值提升空间较大。投资策略需审慎灵活，以高息股为主配置，选择性参与成长板块和主题，捕捉市场机会。

债券市场：

展望后市，短期看，基金费率新规靴子落地，多项条款比此前市场预期更加温和，过渡期亦延长至12个月，或对债市情绪较为利好；政策面，重要会议基调落定，货币政策偏“中性”，降准预期大于降息；资金面，1月中上旬开始，将逐步面临政府债供给冲击等压力，资金面或将回归均衡；海外方面，人民币汇率一定程度为货币政策放松提供空间和动力，但短期央行刹车行为明显，升值速度或有所减慢。整体而言，债市短期中性略偏空，后续重点关注：（1）基金新规落地后各类机构申赎情况；（2）权益春季躁动是否提前启动；（3）1月供给放量情况。

信用债方面：跨年后理财回表压力缓解，春节前（2月中）增量资金可期，同时当前信用债套息空间仍处于历史中性偏高位置，资金面稳定下中短端信用债套息加杠杆策略更稳健、更有效。年底信用债ETF冲量明显，成分券相对非成份券的溢价重新回升，但跨年后冲量资金流出可能导致ETF规模有所回落，成分券策略或已告一段落，警惕后续成分券流动性回落和估值回调压力。

（五）投资管理人简介

平安资产管理有限责任公司（下文称“平安资管”）作为中国平安保险集团（下文称“平安集团”）核心成员，是中国原保监会批准设立的首批专业资产管理公司之一。公司2005年成立于上海，注册资本15亿元，截至2025年12月底，公司资产管理规模达6.17万亿元，是中国最具规模和影响力的机构投资者之一。

平安资产管理的主要业务范围包括管理运用自有资金及保险资金、受托资产管理及相关咨询业务。其投资领域涵盖资本市场及非资本市场，具有跨市场资产配置及全品种投资能力，各项投资资格完备。面对复杂的监管环境和市场变化，平安资管致力于用专业为客户创造价值，提供一站式、全方位的资产管理服务及解决方案，同时为客户更好地分散投资风险，实现资产保值增值。

历经磨砺，平安资管的综合竞争力已位居国内前列，频获权威奖项认可：

平安资管在2025年Investment & Pensions Europe全球资产管理公司500强榜单中位列全球第33位、中国第2位，彰显了其在全球资产管理行业的领先地位。平安资管连续第6年登上该榜，连续3年进入该榜单前50强。

平安资管在2024年荣获中国保险保障基金年度最佳投资团队称号，9年间第7次获得该奖项。

平安资管连续多年荣获中国外汇交易中心、中央国债登记结算公司、全国银行间同业拆借中心等权威机构的年度评优，进一步巩固了其在行业内的权威地位。

四、平安投资连结保险投资账户2025年年度财务报告

（二零二五年十二月三十一日）

中国平安人寿保险股份有限公司

投资连结保险个险投资账户

资产负债表

2025年12月31日

人民币元