文/《清华金融评论》王茅
沪深北交易所同步发布新规，规则的修订是一次制度性优化与提升，对机构资本、产业资本的发展有着积极作用，与此同时，有助于资本市场内生稳定性，长期来看对散户投资者也有助益，但短期对A股市场成交的影响有限。
4月24日晚间，沪深北交易所同步发布修订后的《上海证券交易所交易规则（2026年修订）》《深圳证券交易所交易规则（2026年修订）》《北京证券交易所交易规则》（以下统称《交易规则》）。
本次修订旨在优化证券交易制度，促进市场稳定运行，提升市场定价效率和流动性，更好满足投资者交易需求。
根据安排，除交易所特别说明的个别条款外，修订后的《交易规则》将于今年7月6日起正式实施，为市场参与主体预留过渡期并做好技术准备。
盘后固定价格交易适用范围全面扩展，大宗交易机制得到优化
上交所方面，《交易规则》修订内容主要包括：盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金；基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价；将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%。
深交所方面，主要包括强化董秘职责定位，健全董秘履职保障，完善董事、高管任职管理，加强董事、高管履职监管，规范控股股东、实际控制人行为。
北交所方面，推出股票盘后固定价格交易、调整无价格涨跌幅限制股票的大宗交易价格范围、明确风险警示股票和退市整理股票交易规定、增加严重异常波动监管安排等。
交易所有关负责人表示，扩大盘后固定价格交易品种范围具有多方面积极作用，一是延长了实际交易时间，可以满足投资者多样化交易需求，提升投资者交易便利度；二是为中长期资金入市提供多元交易通道，便利机构投资者管理资产组合；三是有助于降低跟踪收盘价格的交易策略对收盘价的影响，提高市场稳定性。
这一规则的修订，是一次制度性的优化与提升，将盘后固定价格交易适用范围的全面扩展以及大宗交易机制的优化，对机构资金和产业资本的良性发展有着积极的推动作用，与此同时，有助于资本市场内生稳定性，长期来看对散户投资者也有所助益。
大宗交易机制优化，但目前对市场交易影响有限
从目前实际情况看，大宗交易机制的优化，对市场成交的影响较为有限。
根据东方财富数据，截至2025年12月25日，2025年A股大宗交易成交金额约为 3431.70亿元。根据公开资料，2025年全年A股累计成交额存在多个接近的统计值，其中具代表性的包括：419.86万亿元（来自百度百科）；420.21万亿元（来自东方财富网，Wind统计口径）；420万亿元（多家媒体如财联社、新浪财经引用的整数近似值）
我们采用其中较小的数值419.86万亿元作为分母，与大宗交易金额3431.70亿元（作为分子）进行计算，得出的数值大约等于0.0817%。由此可见，大宗交易成交金额占A股全年成交金额的比重约为 0.082%。
需要指出的是，大宗交易虽在总量中占比小，但因其通常涉及大额、非公开，由机构或产业资本操作，因此对机构、产业资本有确实影响，具有重要市场信号意义。
编辑 | 王茅
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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