来源：市场资讯
（来源：海证期货研究院）
有色金属
SI
工业硅
【行情复盘】
华东地区421#现货价格持平于9300元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9100元/吨。期货主力合约SI2609收跌0.46%至8615元/吨。主力持仓量减少0.16万手至22.79万手。
【基差仓单】
华东地区通氧553#基差为485元/吨；华东地区421#基差为-115元/吨，（基准合约为SI2609）。
目前仓单数量为27230手，环比+190手，变化主要来自 象屿速传上海（+108手） 、建发天津东丽（+82手）。
【交易策略】
分析：我们依然维持工业硅整体处于下有支撑，上有压力的观点。供应端，目前未有硅企自律细则，然5-6月份西南将逐步进入丰水期，工业硅产量或呈逐步增加态势。且因多晶硅、有机硅表现一般，均处于低负荷运行，使得供应增量大于消耗增量，现有的高库存压力不仅得不到缓和，甚至还将进一步增加。此外，若价格大幅拉升，会刺激西南等地停产产能复产。因此，在高库存压力下，价格受制于潜在供应增量。同时考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，预计总体仍以震荡运行。
单边：新单观望。
期权：观望。
套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业按需买入保值。
套利：新单观望。
PS
多晶硅
【行情复盘】
N型多晶硅致密料现货价格持平于34500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于34000元/吨。期货主力合约PS2606收跌7.44%至40655元/吨。主力持仓量增加0.3万手至6.57万手。
【基差仓单】
N型多晶硅致密料基差为-6155元/吨；（基准合约为PS2606）。
目前仓单数量为44550吨，环比+390吨，变化主要来自 国贸泰达包头 丽豪品牌（+480吨）。
【交易策略】
分析：工信部联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。市场资金可能基于此次“反内卷”不一样/有新进展的判断积极入场致价格底部强势拉升。不过在反内卷暂无实质性政策推出之际，周五有消息传大厂大量套保以及西南复产，导致期货价格出现跌停。我们认为“反垄断”约束仍在，且5-6月份西南将逐步进入丰水期，若价格拉升会促进当地硅料厂高位套保并复产，从而增加产能去化难度。此外需求端表现一般，目前处于产量收缩状态，基本面的疲弱并不支持期货价格反转。预计市场会在“反内卷”强预期与基本面弱现实之间博弈，价格或在3.5-4.5w之间震荡运行，追涨杀跌性价比都不高。
单边：新单观望。
期权：观望。
套保：上游可随价格抬升略上调卖出保值比例，下游买保比例可随价格抬升逐步下调。
套利：持有买现-卖06及之后合约（有资金/现货能力）。可关注11-12反套机会。
LC
碳酸锂
【行情复盘】
国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)持平于173000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)持平于169000元/吨。期货主力合约LC2609收跌0.03%至177900元/吨。主力持仓量增加1.44万手至45.55万手。
【基差仓单】
SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-940元/吨。
目前仓单数量为34298吨，环比+939吨，变化主要来自 中远海运镇江（+480吨）、中远海运临港（+240吨）。
【重要资讯】
1、当地时间2026年4月25日，津巴布韦硫酸锂项目成功举行首批产品发运仪式，标志着华友在津巴布韦的硫酸锂项目由建设调试全面转入稳定生产阶段。华友成为首家在津巴布韦实现硫酸锂本地化生产的中资企业，标志着华友海外矿冶一体化战略取得标志性成果。
2、澳大利亚PLS集团（前身为Pilbara Minerals）于4月23日表示，计划将其位于西澳大利亚的Ngungaju锂工厂提升至稳定生产状态，预计到今年三季度末实现这一目标，且已计划于2026年6月对该工厂进行重大维护检修。据悉，该工厂年产能约20万吨，此前因市场疲软于2024年12月进入维护状态，目前已完成前期准备工作。
3、澳大利亚矿业公司IGO在季报中大幅下调了旗下Greenbushes锂项目的2026财年产量预期。公司目前预计该锂辉石矿全年产量为137.5万至142.5万吨，显著低于此前预期的150万至165万吨。产量下调主要因给矿品位和回收率下降，以及计划外维护停产所致。IGO解释称，这一“系统性”问题源于Greenbushes矿区在多项关键运营指标上的全面退步，包括安全表现、入料原矿品位的下降、选矿厂回收率的持续走低以及维护执行能力和工厂可靠性的不足。与此同时，该矿CGP3项目虽在稳步推进产能爬坡，但尚未能抵消整体产量面临的下行压力。
【交易策略】
分析：目前大厂锂矿短期复产有难度，其他供应缩减的扰动无法完全被对冲，其中，（1）多家企业已拿到津巴布韦锂精矿出口相关批文，然算上所有时间到中国预计需要3个月，即最早也要7月中下旬才有津巴布韦正常供应量。津巴布韦锂矿禁运影响或在5月体现。（2）霍尔木兹海峡仍处于封锁中，虽澳洲柴油目前能保障5月供应，但只要海峡不解封，柴油断供风险威胁锂矿正常生产运营的预期会一直存在。（3）IGO下调本财年锂矿产量折碳酸锂1.5-2万吨，对年初澳矿增量预期将随之下修。（4）马里发生恐袭，据Mysteel统计马里锂辉石于2026Q1约到港中国18-20万吨，折碳酸锂2-2.5万吨，量级较小且局势可控，但在当前供需格局下，会放大供应收紧预期。（5）此外江西锂矿停产换证不确定性也是供应收缩的潜在风险。需求端，新能源车产销回暖以及单车带电量提升，储能订单也维持高景气，未来出于能源安全考虑或更多国家或地区布局新能源，预计对碳酸锂的消耗处于较高水平。
中长期看，碳酸锂基本面呈现强需求现实及预期+弱供应预期，需求端给予锂价较强支撑，而短期内，下游高价接货意愿下降，随用随采模式或使价格拉升并不顺畅。不过供应端相对脆弱且消息较多，增加了价格波动，或带动价格呈震荡上行。稳健型参与者需注意把握操作节奏，谨慎追高。
单边：中长期可持逢低买思路，但需严格做好仓位/风险管理。
期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。
套保：上游中等卖保比例（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。
套利：卖07-买09反套组合留底仓，并做好止盈管理。
能 源 化 工
SA
纯碱
【行情复盘】
期货市场，现阶段纯碱09合约小幅冲高回落。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格 1250-1320 元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320 元/吨，华中地区重碱价格约 1230-1320 元/吨。
【基差价差】
基差方面，目前华北重碱 09合约基差约3元/吨，华中重碱09合约基差约-97元/吨，基差环比小幅走强。价差方面，纯碱 05&09 价差约-81元/吨，纯碱09&01价差约-57元/吨。
【仓单变化】
仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约为2907张，环比前期减少150张，减量来自中远海运。目前仓单主要分布在河北中储。
【重要资讯】
据隆众资讯市场信息显示，装置方面，河南中源化学三期设备检修，计划今晚恢复。重庆湘渝设备减量，计划近期恢复。目前纯碱产能利用率83.81%。下游需求一般，按需为主，成交相对放缓。浮法玻璃市场，华北市场基本稳定，厂家出货不一，整体产销较前期有所提升。华东市场窄幅整理为主，企业出货一般，下游操作积极性偏弱，刚需拿货为主。华中市场价格暂稳运行，原片企业去库意愿浓厚，操作谨慎。
【交易策略】
目前纯碱盘面震荡调整，价格继续反弹动能趋缓，弱现实依然是压制价格的重要因素。基本面来看，虽出口增量给予部分利多提振，但下游玻璃需求始终乏力，浮法、光伏日熔量低位波动令其对原料消费支撑不足，后续产业仍将面临去库压力。目前供需暂无明显改善，预估后续价格或延续宽幅震荡概率较大。套利方面，近期纯碱 05&09 价差延续窄幅调整。
UR
尿素
【行情复盘】
期货市场来看，目前尿素09合约高位震荡调整，价格变动有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格 1910-1920元/吨附近，菏泽市场参考价格 1890-1900元/吨附近。
【基差价差】
基差方面，山东09合约基差约-95元/吨，河南09合约基差约-115元/吨，基差环比继续走弱。价差方面，UR05&09价差约-102元/吨，继续走弱，UR07&09价差约-4元/吨，弱势波动。
【仓单变化】
从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 10400张，环比上期减少58张，减量来自云图控股。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股。
【重要资讯】
据隆众资讯及市场信息显示，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1800吨，较前期增加440吨。省内多数复合肥企业开工预计能至5月上中旬，基于情绪和尿素现状，企业持续按需采购中，保持一定库存水平。目前国内尿素市场整体追涨氛围有所降温，但当前市场整体货源依旧偏紧。装置方面，恒盛、富岛、博大等检修装置预计月底前陆续恢复。尿素行业日产21.85万吨，尿素产能利用率91.59%。
【交易策略】
近期出口方面消息扰动令尿素盘面整体坚挺，价格重回2000一线。目前现货市场货源偏紧以及国际尿素价格坚挺给予国内市场利多提振。但随着尿素价格攀升，目前国家对其限价管控大背景下，尿素价格恐难延续进一步反弹，现阶段尿素出口并未放松，后续随着情绪降温，价格或面临一定调整风险。基本面来看，目前产业库存持续下降，库存压力不大，但需求端支撑亦存弱化预期，预估后续尿素价格或现高位调整风险，建议谨慎参与为宜。套利方面，UR07&09价差延续窄幅震荡。
BU
沥青
【行情复盘】
BU2606夜盘收涨0.58%至4193元/吨。4月24日，沥青现货价山东4140（+30）、华北4200（±0）、华东4490（+80）、华南4410（-10）元/吨，华东山东现货价差350元/吨（+50）。
【基差及月差】
山东05、06、07、08、09合约基差分别为-63、27、83、131、203元/吨；
05-06、06-07、07-08、08-09月差分别为90、56、48、72元/吨；
BU与SC主力比价0.8833。
【仓单】
沥青仓库仓单31510吨（±0），厂库仓单43170吨（-2130），总计74680吨（-2130），中油高富、舟山济海江苏分别注销1330、800吨沥青厂库仓单。
【重要资讯】
山东个别地炼限量发货，低价资源减少，需求释放缓慢；华北供应相对平稳，中下游采购较为谨慎，以刚需零散拿货为主，部分采购山东低价资源，少量库区零散出货，交投偏淡；5月中石化华东炼厂沥青继续停产，供应维持低位，五一假期临近，市场或有补货需求；华南近期降雨天气增多，影响需求释放，高价资源成交少；东北终端需求有限，部分高价货源价格下调，下游逢低补货，个别主力炼厂出货尚可，其他炼厂稳价出货；西北疆外需求恢复缓慢，少量资源直接从炼厂发至终端，疆内零星重点项目支撑主力炼厂出货；西南川渝需求维持一般，重庆前沿库将继续消耗库存；云贵天气稳定，需求释放平稳，支撑贸易商出货。
【逻辑分析】
5月中石化沥青排产继续下降至仅3万吨，同比下降94.71%，为历史最低，其中，荆门石化2.5万吨，塔河石化0.5万吨，其他炼厂均停产。国内5月沥青计划排产仅126万吨，环比下降19.23%，同比下降46.73%。高价抑制中下游接货积极性，需求负反馈显现，除华南及云贵等地有部分需求释放，其余地区需求均表现较为低迷。沥青市场供需双弱，估值中性，仍跟随原油运行为主，预计高位弱势振荡。
【交易策略】
单边：弱势振荡；
跨品种套利：暂且观望；
期现及跨期套利：暂且观望；
期权：买看跌持有。
SC
【行情复盘】
上周五，Brent主力收跌0.12%至105.88美元/桶，WTI主力收跌2.19%至94.88美元/桶，SC2606夜盘收跌0.74%至643.6元/桶。
【价差】
SC2605-2606月差-6.4（-0.9），SC2606-2607月差2.9（±0），SC2607-2608月差1.8（-0.5）。
【仓单】
原油总仓单351.1万桶（±0）。
【重要资讯】
美国财长贝森特排除了延长对伊朗和俄罗斯石油豁免许可的可能性。伊朗方面已向美方传递信息，要求美国总统特朗普减少带有威胁性的言论，并表示若美方立场趋于缓和，伊朗国内强硬派将更有可能对参与谈判持支持态度。伊朗美国第二轮谈判定于4月27日举行。
油轮追踪数据显示，美国海岸警卫队在印度洋扣押了价值约3.8亿美元的伊朗原油，该批原油似乎正运往美国。
高盛因供应紧张上调油价预测，受中东地区产量下降影响，将第四季布伦特原油价格预测上调至每桶90美元，WTI原油价格预测上调至每桶83美元。由于油价存在净上行风险、成品油价格异常高企、成品油供应短缺风险以及此次冲击的规模前所未有，经济风险比我们单一的原油基准情景所显示的更大。预计中东原油产量减少1450万桶/日，导致4月全球原油库存以创纪录的每日1100万至1200万桶的速度下降。预计全球石油市场将从2025年180万桶/日的供应过剩，转变为在2026年第二季度960万桶/日的供应不足。全球石油需求将在第二季度下降170万桶/日，2026年全年下降10万桶/日。
【逻辑分析】
美伊和平谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡的石油运输量依然有限，美伊谈判进展较为曲折，油价近期小幅上行，主要在于伊朗是否参加第二轮谈判。当前消息面多空交织，双方态度较冲突刚开始都有所缓和，原油逢高偏空思路对待。
【交易策略】
单边：中期逢高偏空；
跨期套利：暂且观望；
期权：买看跌持有。
分 析 师 简 介
常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。
郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。
樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。
免 责 声 明
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