4月24日晚间，深交所官网一则发文，划破了资本市场的平静，也为深圳科创产业注入了一剂强心针——深化创业板改革首批配套规则正式发布，创业板第四套上市标准即日启用。
这不是一次孤立的改革
如果只看4月24日这一条消息，很容易低估它的分量。
回溯时间线，你会发现这是一场精心设计的系统级布局——
4月10日：国务院批准，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》； 4月24日：首批配套规则正式落地；
四件规则同时发布：《创业板股票上市规则》（修订）、《交易规则》（修订）、《发行与承销业务实施细则》（修订）、《预先审阅业务指引》（新制定）。
从国务院批准到规则落地，只用了14天。
这个速度在资本市场规则修订史上极其罕见。它传递的信号只有一个：紧迫性。
深圳梦注意到，4月13日，广省委书记黄坤明到深圳调研，来到深交所，询问改革落地后的交易情况，听取广东企业在深交所挂牌上市的情况介绍。他说，这次深化创业板改革措施落地，既为广大中小企业、科技型初创企业向上突围提供了重要机会，也为新兴产业、未来产业加快发展打开了一扇新窗口，全省各地各有关部门要强化机遇意识，吃透吃准改革精神，用好用活资本市场力量，进一步密切与深交所的对接，积极推送辖内优质适宜的拟上市企业信息，加强辅导培训，以高效服务促进新产业、新业态、新技术企业加快发展，助力传统产业转型升级。
4月16日，深圳大普微电子股份有限公司（股票代码：301666.SZ）在深交所创业板敲钟，这是创业板第三套上市标准启用后，首家成功上市的未盈利企业。
深圳梦了解到，创业板的前三套上市标准，其中，第一、第二套上市标准都对盈利作出了具体要求；2020年创业板改革并试点注册制，制定了第三套标准——首次打开未盈利企业上市的大门，只对市值和营业收入指标有具体要求，首家适用第三套标准的企业——大普微。
目前第四套标准，它进一步细分为两项指标：
第一项要求预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，同时近三年营收复合增长率不低于30%，强调企业的成长能力；
第二项要求预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，同时最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%，突出企业的技术创新能力。
新兴产业企业、未来产业企业可使用上述任一指标申请上市。
与此前的上市标准相比，这第四套新标准引入了“增长率”和“研发投入”等指标，更加贴合新兴产业企业的发展规律。
SHENZHEN DREAM
深度经济观察
深度观察
创业板开了一扇门：深圳正在下一盘更大的棋
4月24日深夜，深交所官网悄然更新。没有发布会，没有通稿刷屏——但这条消息的分量，足以让深圳数万家科技公司的创始人彻夜难眠。深化创业板改革首批配套规则正式发布，创业板第四套上市标准即日启用。
01
大普微：亏损48亿，市值破千亿
4月16日，深圳大普微电子股份有限公司（301666.SZ）在深交所创业板敲钟。上市首日，高开349.72%，盘中一度暴涨429.75%，收盘市值突破1067亿元。
首日收盘市值
429%
盘中最大涨幅
22.89亿
预计2025全年营收
-4.8亿
2025年净利润
按传统上市标准，大普微连门都进不去。但它是创业板首家未盈利上市企业。身世标签足够硬核——"主控芯片+固件算法+模组设计"全栈自研，产品已通过NVIDIA、xAI等全球AI供应链厂商测试导入。
资本市场的逻辑很清楚：不看现在亏多少，看未来的天花板在哪里。
大普微踩中的，正是超级存储周期+AI算力爆发的双重风口。企业级SSD是AI数据中心的心脏，全球市场规模正在以每年30%以上的速度膨胀。这是一场关于"未来值多少钱"的投票。
02
第四套标准：要么跑得够快，要么砸钱够猛
创业板此前三套上市标准，核心指标都绕不开净利润。第四套标准第一次将收入增长率和研发投入强度纳入考核：
▎第一类 · 看成长性
预计市值
≥ 30亿元
最近一年营收
≥ 2亿元
近三年营收复合增长率
≥ 30%▎第二类 · 看创新性
预计市值
≥ 40亿元
最近一年营收
≥ 2亿元
近三年累计研发投入
≥ 1亿元，占比 ≥ 15%
与此同时，IPO预先审阅机制同步启用——企业在正式递交申请前，可以先向深交所提交完整材料进行"预审"。为控制风险，未盈利企业股票简称后将标注"U"字标识，控股股东三年内不得减持。
信号已经非常明确：门开了，但绳子也系上了。
03
这不是一次孤立的改革
如果只看4月24日这一条消息，很容易低估它的分量。回溯时间线，你会发现这是一场精心设计的系统级布局。
2025年3月让钱到位
风投创投"双万"计划（万亿级产业基金群+万家备案基金）
2025年4月让贷款和补贴到位
八部门联合科技金融行动方案
2025年10月让产业整合通道到位
并购重组三年行动方案（目标市值破20万亿）
2026年2月让产业方向到位
"20+8"产业集群升级3.0版（新兴产业占GDP 43%）
2026.04.10让上市通道到位
国务院批准深化创业板改革
2026.04.16让标杆案例到位
大普微成为创业板首家未盈利上市企业，首日市值破千亿
2026.04.24让制度正式落地
第四套上市标准正式启用
从国务院批准到规则落地，只用了14天。这个速度在资本市场规则修订史上极其罕见。它传递的信号只有一个：紧迫性。
04
深圳的野心：全生命周期资本支持体系
把上述拼图连在一起，深圳正在构建一个"科技企业全生命周期资本支持体系"——
种子期
→ 天使投资（政府引导基金 + 风投创投"双万"计划）
成长期
→ 科技贷款 + 科技创新再贷款 + 财政贴息
扩张期
→ 并购重组（三年行动：200单，交易额破千亿）
成熟期
→ 创业板上市（含第四套未盈利通道）
龙头期
→ ETF期权 + 股指期货 + 跨境并购
每一个环节都有对应的政策工具，每一个工具都有量化的目标和明确的责任部门。
05
那些正在门外排队的公司
第四套标准启用后，最直接的受益者是哪些企业？
生物医药
：研发周期长、烧钱猛，但一旦突破临床就是印钞机。此前大量创新药企因盈利要求被迫赴港或赴美上市。
半导体与集成电路
：深圳是国产芯片设计重镇，多家企业年营收已破2亿但仍在亏损期，全栈自研路线意味着前期投入巨大。
高端装备与智能制造
：工业机器人、精密仪器等领域的企业，技术壁垒高但市场培育周期长。
AI基础设施
：类似大普微——面向AI算力、云计算、大数据的基础设施供应商，增长曲线陡峭但盈利拐点尚未到来。
它们有一个共同特征：技术路线已经验证，客户已经开始买单，但财务报表上还是负数。
这不是降低标准，而是换了一套衡量标准。
06
深圳的"底盘"：小巨人+独角兽的厚度
打开第四套上市标准的门，门外站着多少公司？答案是：一个极其庞大的蓄水池。
1372家
专精特新"小巨人"（有效期内）
42家
独角兽企业
347家
第七批新增小巨人（全国第一）
$1599亿
独角兽总估值
50.4%
占广东省本批次入选总量
13家
新晋独角兽（全国第一）
截至2024年底，深圳拥有1372家国家级专精特新"小巨人"企业，数量稳居全国城市首位。其中第七批新增347家，占广东省半壁江山，宝安区一区便贡献102家，成为全国首个单批破百的行政区。
独角兽版图同样硬核。42家独角兽企业总估值达1599亿美元，平均估值37.1亿美元，其中4家超级独角兽贡献了56%的估值。13家新晋独角兽数量全国居首，覆盖集成电路、机器人、智能硬件、清洁能源等22个赛道，硬科技占比高达66.7%。
再叠加瞪羚企业——2026年1月，胡润研究院发布的全球瞪羚企业榜显示，深圳瞪羚企业数量首次超越伦敦，跻身全球前五。这意味着深圳已形成"小巨人→瞪羚→独角兽→上市公司"的四级成长梯队。
1372家小巨人+42家独角兽——这就是第四套标准打开门后，门外站着的队伍。
07
更大的棋局
创业板改革不是孤立事件，它是中国资本市场在新质生产力战略下的制度响应。
2025年12月，深圳发布"十五五"规划建议，明确提出要"以新质生产力为主轴"，构建产业金融中心。2026年，深圳提出上市公司总市值突破20万亿的目标。
第四套上市标准的启用，是这个目标的制度前提。没有新的上市通道，就没有新的上市公司；没有新的上市公司，20万亿市值就是空谈。
更深层的逻辑是：深圳正在将自身打造成为中国硬科技的资本枢纽。不是上海式的金融中心，不是北京式的金融中心，而是以服务科技创新为核心功能的产业金融中心——从风投创投到科技信贷，从并购整合到IPO退出，形成完整的资本闭环。
这个定位一旦确立，中国科技企业上市的首选地，可能就不再只是纳斯达克了。
4月24日深夜，深交所官网上那条并不起眼的公告，实际上标志着一个时代的开始。
中国资本市场正式对"不赚钱但有价值"的硬科技企业打开了大门。
这不是一次简单的规则修订。
这是一座城市对科技与资本关系的重新定义。
数据来源
中国证监会官网：《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（2026.04.10）
深圳证券交易所：首批配套业务规则（2026.04.24）
21世纪经济报道：《大普微上市首日大涨四倍》（2026.04.16）
深圳市地方金融管理局：《促进风投创投高质量发展行动方案》（2025.03）
人民银行深圳市分行：《统筹做好科技金融大文章行动方案》（2025.04.08）
深圳市地方金融管理局：《推动并购重组高质量发展行动方案》（2025.10.22）
21世纪经济报道：《新兴产业占GDP达43% 深圳"20+8"政策升级3.0版》（2026.02.09）
深圳市人民政府：《十五五规划建议》（2025.12）
深交所创业板股票上市规则（2026 修订）一页速查
一、基础上市硬性门槛
发行后总股本≥3000 万股
公开发行股份占比≥25%；总股本超 4 亿股，占比≥10%
股权清晰、业务独立、合规经营
二、创业板 4 套上市市值 + 财务标准（四选一）
标准一：近两年净利润均为正，累计净利润≥1 亿元，最近一年净利润≥6000 万元
标准二：预计市值≥15 亿元，近 1 年净利润为正、营业收入≥4 亿元
标准三：预计市值≥50 亿元，近 1 年营业收入≥3 亿元
标准四（2026 新增科创成长版）
版本 A：市值≥30 亿 + 营收≥2 亿 + 近 3 年营收复合增速≥30%
版本 B：市值≥40 亿 + 营收≥2 亿 + 近 3 年研发投入≥1 亿元、研发占比≥15%
三、特殊企业上市门槛
红筹企业：市值≥100 亿元；或市值≥50 亿 + 年营收≥5 亿元 + 核心技术优势
同股不同权企业：门槛同红筹企业
未盈利科创企业：允许上市，减持限制大幅收紧
四、股份锁定期（核心）
普通股东：上市锁定 12 个月
控股股东、实控人：锁定 36 个月
上市时未盈利企业：实控人、控股股东，盈利前 3 年禁止减持
五、关联交易 & 重大交易审议红线
普通关联交易：自然人 30 万元以上、法人 300 万元且占净资产 0.5% 以上需披露
重大关联交易：3000 万元以上且占净资产 5% 以上，须股东大会审议
重大资产交易：占总资产 / 净资产 50% 以上，必须上股东会
六、两类风险警示
ST 其他风险警示：资金占用、违规担保、经营停滞、内控失效等
*ST 退市风险警示：财务恶化、财报非标、重大违法、长期不披露定期报告
七、四大类强制退市红线 1. 交易类（无退市整理期，直接退市）
连续 20 个交易日股价＜1 元
连续 20 个交易日总市值＜3 亿元
连续 20 个交易日股东户数＜400 人
连续 120 个交易日累计成交量＜200 万股
2. 财务类（一年预警、二年退市）
净利润为负 + 营收＜1 亿元
期末净资产为负值
年度财报被出具否定意见、无法表示意见
3. 规范类
逾期 2 个月以上未披露定期报告
大额资金占用、违规担保长期未整改
持续重大内控缺陷
4. 重大违法类
欺诈发行、重大财务造假
涉及五大安全领域重大违法
八、退市整理与重新上市
除交易类退市外，其余退市统一设置 15 个交易日整理期
重新上市间隔
交易类退市：满 3 个月可申请
普通强制退市：满 12 个月
重大违法退市：满 5 个会计年度
欺诈发行退市：永久禁止重新上市
九、治理 & 信披关键要求
强制设立审计委员会，独立董事占多数、召集人为会计专业人士
同股不同权：特别表决权倍数≤10 倍，重大事项统一 1:1 表决
科创企业强制披露核心技术、研发投入、技术迭代风险
深交所主板股票上市规则（2026 修订）一页速查
一、上市基本条件（主板）
股本与公众股
发行后总股本 ≥5000 万股
公开发行比例 ≥25%；总股本 >4 亿股 ≥10%
财务标准（四选一）
标准 1：近 3 年净利为正且累计 ≥1.5 亿元；近 1 年 ≥6000 万
标准 2：预计市值 ≥20 亿元，近 1 年净利为正 + 营收 ≥5 亿元
标准 3：预计市值 ≥80 亿元，近 1 年营收 ≥6 亿元
标准 4（新）：市值 ≥50 亿+ 营收 ≥3 亿+ 近 3 年营收复合增速 ≥30%
合规与治理
：股权清晰、五独立、无重大违法违规、内控健全
二、股份锁定期
首发前普通股东：12 个月
控股股东 / 实控人：36 个月
董监高：上市后12 个月；任期内每年减持 ≤25%
未盈利企业：控股股东 / 实控人盈利前 3 年不得减持
三、信息披露要点
原则：真实、准确、完整、及时、公平
定期报告：年报、半年报、季报（强制）
临时报告：重大事项（合并 / 分立、重大诉讼、关联交易、业绩剧变等）立即披露
业绩预告：亏 / 扭亏 / 大增 / 大降 / 净资产为负必须预告
董秘：信披第一责任人，2026 新规强化履职保障与独立性
四、关联交易与重大交易 1. 关联交易（披露 / 审议）
披露：自然人 ≥30 万元；法人 ≥300 万且占净资产 ≥0.5%
股东大会：≥3000 万且占净资产 ≥5%
要求：关联方回避、独董事前认可、日常关联交易可年度预计
2. 重大交易（资产 / 股权 / 对外投资）
披露：占总资产 / 净资产 / 营收 / 利润 ≥10%
股东大会：占比 ≥50%
担保 / 资助：董事会2/3 以上同意，达标上股东会
五、风险警示（ST / *ST）
ST（其他风险）
：生产停滞、账户冻结、治理失效、资金占用、违规担保、长期不分红
*ST（退市风险）：财务恶化、财报非标、重大违法、逾期不披露定期报告
六、强制退市（四大类） 1. 交易类（无整理期，直接退市）
连续 20 日：股价 <1 元/ 市值 <3 亿元/ 股东 <400 人
连续 120 日：累计成交量 <200 万股
2. 财务类（一年预警、二年退市）
净利为负 + 营收 <1 亿元
期末净资产为负
年报被出具否定 / 无法表示意见
3. 规范类
逾期2 个月未披露定期报告
大额资金占用 / 违规担保长期未整改
内控连续两年非标、股权分布不达标
4. 重大违法类
欺诈发行、重大财务造假
涉及五大安全重大违法且情节恶劣
七、退市整理与重新上市
除交易类外，统一15 个交易日整理期
重新上市间隔：
交易类：3 个月
普通强制退市：12 个月
重大违法：5 个会计年度
欺诈发行：永久禁止
八、公司治理关键红线
必设审计委员会（独董过半、会计专业人士召集）
控股股东 / 实控人：严禁资金占用、违规担保、同业竞争（重大不利）
表决权差异（主板极少）：特别表决权 ≤10 倍，重大事项1:1 表决
分红：主板强化现金分红硬约束，长期不分红可能被 ST
九、2026 修订核心变化（一句话）
提高主板上市财务门槛、收紧退市、强化现金分红、压实董秘与 “关键少数” 责任
内容来源：深圳梦
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