丽江股份的前世今生：营收8.6亿行业第五，净利润2.39亿行业第二，资产负债率远低于行业平均|丽江股份|母净利润|索道

来源：新浪证券-红岸工作室

丽江股份成立于2001年10月18日，2004年8月25日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于云南省丽江市。公司是滇西北旅游龙头，核心业务涵盖旅游索道经营、文艺演出、酒店经营等，拥有优质旅游资源和区域卡位优势。

公司主营业务包括旅游索道的经营、管理、文艺演出、酒店经营等其他业务，所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区，所属概念板块有深股通、转融券标的、融资融券。

经营业绩：营收行业第五，净利润第二
2025年，丽江股份营业收入8.6亿元，行业排名5/13，行业第一名黄山旅游为21.09亿元，第二名祥源文旅为11.73亿元，行业平均数为7.57亿元，中位数为6.38亿元。主营业务构成中，索道运输4.07亿元占比47.33%，酒店经营1.99亿元占比23.11%，印象演出1.41亿元占比16.44%，其他(补充)7438.56万元占比8.65%，餐饮服务3852.87万元占比4.48%。净利润2.39亿元，行业排名2/13，行业第一名黄山旅游为3.11亿元，行业平均数为7357.62万元，中位数为1.25亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为8.62%，去年同期为11.68%，远低于行业平均的29.13%，显示出良好的偿债能力。从盈利能力看，2025年公司毛利率为56.18%，去年同期为57.37%，高于行业平均的41.81%，盈利能力较强。

董事长和献中薪酬53.57万元，同比增加0.03万元
公司控股股东为丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司，实际控制人为张松山。董事长和献中，1961年生，博士研究生学历。现任丽江股份董事长、丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司董事长。他1979年参加工作，履历丰富，2010年5月起任本公司董事长、党委书记。2025年薪酬53.57万，较2024年的53.54万增加0.03万。总经理崔文进，1982年生，硕士研究生学历，中共党员。2008年10月参加工作，履历丰富，2019年11月至今任丽江股份总经理，兼任丽江白鹿国际旅行社有限公司董事。2025年薪酬32.45万，较2024年的32.34万增加0.11万。

A股股东户数较上期减少13.92%
截至2025年12月31日，A股股东户数为3.63万，较上期减少13.92%；户均持有流通A股数量为1.51万，较上期增加16.18%。截止2026年3月31日，丽江股份十大流通股东中，富国中证旅游主题ETF（159766）位居第五大流通股东，持股834.51万股，相比上期增加132.50万股。香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股814.79万股，相比上期减少118.79万股。鹏华优质治理混合(LOF)A（160611）位居第七大流通股东，持股463.94万股，为新进股东。

国信证券指出，2025年公司营收和利润均同比增长，顺利达成经营计划。业务亮点如下：1. 索道业务受天气扰动，但毛利率高仍是核心利润来源，2025年11月启动牦牛坪索道改扩建，预计2028年投运，运力大幅提升。2. 演艺业务稳健，控股子公司印象丽江保持稳定盈利。3. 酒店业务贡献增量，虽部分新开业酒店仍有拖累，但持续减亏是未来业绩弹性看点。4. 2026年Q1业绩创历史新高，营收利润均大幅增长。5. 公司系滇西北旅游龙头，资源禀赋良好，区域卡位优势突出，酒店爬坡与索道扩容有望贡献增量，且分红率较高。考虑牦牛坪索道及酒店渐进爬坡，暂下调公司2026 - 2028年归母净利润至2.5/2.8/3.1元，对应PE为24/22/19倍，维持“优于大市”评级。

东方证券指出，2025年公司营收稳健增长，费用端略有承压，但盈利质量突出，经营活动现金流净额大幅增长为高分红提供支撑。业务亮点如下：1. 索道受天气扰动，三条索道合计接待游客下滑；酒店板块表现亮眼，经营收入增长18.88%成为增长主要驱动力。2. 牦牛坪索道改扩建项目于2025年11月开工建设，原索道2026年3月4日起停运，新索道预计2028年投入运营。3. 公司拟每10股派发现金红利3.50元，合计分红约1.92亿元，股利支付率约90%，延续高分红传统。预测公司2026 - 2028年EPS分别为0.41/0.45/0.52元，给予公司2026年32倍市盈率，对应目标价13.12元。