来源：市场资讯

（来源：口罩哥研报60秒）

Jefferies在Google Cloud Next后发布Flash Note,对三大超级云厂商Q1维持Buy评级,指出AI算力需求正在加速而非放缓,产能瓶颈短期内无解。

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4月24日,Jefferies软件团队发布超级云Q1前瞻研报。

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核心结论:AI计算需求仍在加速,GPU从Hopper到Blackwell全线供不应求,各代芯片定价持续走高，

大型云厂商正在将几乎所有前向产能锁进长期合同。

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完全是由ToKen消耗量去推测。

从预期差看,AWS面临的bar最高——街头一致预期约26%增速,但买方bogey已经推到28%左右,约2个百分点的gap在三家中最大。Google Cloud上行偏斜最强,Azure相对inline。

值得注意的是,2026年三大CSP合计Capex隐含同比增长58%,在2025年64%的基础上继续扩张。

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主要的增速逻辑

但最有意思的一条信息是:Jefferies field check发现,部分企业工程师团队每月仅在Claude Code上的支出就达3到6万美元,且没有任何管理层计划封顶使用量——因为生产力提升实在太明显了。

与此同时,企业正在转向模型无关的编排层,希望自主控制Token消费和模型路由。

Anthropic虽被批一致性问题,但仍是首选供应商。算力军备竞赛远未见顶,这轮周期的受益者依然清晰..... 完整版已经上传星球。