（来源：南京晨报）

转自：南京晨报

随着众多上市公司去年年报和一季报的出炉，在南京A股已上市的124家公司业绩发布中有喜有忧，既有增收增利发展向好，也有“披星戴帽”前有隐忧。其中就有同时在4月23日被停牌，次日复牌后股票名称前均被冠以“*ST”的三六五网（股票代码300295）和南京化纤（股票代码600889）。记者查询相关公告发现，虽然这两家上市公司均被交易所给予了风险警示，但各自境遇却有着显著差别。

同日被*ST，走到退市边缘

同日被“*ST”两只股票都是基于已公布的2025年年报。以*ST三六为例，该公司2025年度经审计的归母净利润为负值（-5071.12万元），且扣除与主营业务无关的收入后，营业收入（9927.91万元）低于1亿元。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，上市公司出现“净利润为负且营收低于1亿元”的组合情形，就会被戴上“*ST”的帽子。

另一支被*ST的南京化纤（*ST京化）同样如此。该公司归母净利润为（-9994.22万元），且扣除与主营业务无关的收入后，营业收入仅为2.64亿元（低于3亿元的红线），正好触发了《上海证券交易所股票上市规则》中关于财务类强制退市风险警示的条件。唯一不同的是，由于两只股票一个在主板一个在创业板，*ST京化涨跌幅限制由10%变为5%，*ST三六依旧为20%。但投资者首次买入风险警示股票前，需要签署《风险揭示书》

不同于被戴帽ST，ST前加*形象来说，就如同足球比赛中被罚了黄牌，再来一张黄牌就将被罚下，代表公司已经走到了退市的悬崖边。如果在2026年度的财报中再次出现2025年年度财报中的类似情况，交易所就将决定终止其股票上市交易。

一家押注AI一家重组翻身

提及如今的“*ST三六”，南京市民不可谓不熟悉。成立于2006年1月的三六五网在当年那个房地产交易还存在信息差的年代，可以说是买房卖房租房的本地首选网站。伴随着房地产行业的周期波动，该公司从成立之初就踏在了时代风口，至2014年度净利润达到1.51亿元，这也直接催生了股票市场上该股在2015年达到历史最高的104.28元（复权价）。虽然后续形成房产营销+金融服务双业务格局，但受房地产市场调控、行业竞争加剧以及自身转型效果不及预期等影响，从2015年开始利润就逐步走低。后续业绩偶有反复，2023年更是出现上市后首次巨亏。反映到资本市场上，该股自2018年跌至最低不到10元（复权价）起，就一直在10～20元的L形箱体中震荡。

不过，从可查的数据显示，2015年该公司股价还在高位时，几位核心高管便在持续套现。面对公告被实施退市风险警示暨停牌，三六五网表示将积极采取有效措施，争取撤销退市风险警示，未来将继续加大AI技术应用的投入，拓宽现有技术应用场景，并通过渠道合作增加公司订单，提升公司收入规模。不过，相对于AI每年过千万的投入，以2025年低于1亿元的营收看，未来发展仍不容乐观。但好消息是该公司今年一季度报显示，已盈利66.91万元同比扭亏。从十大流动股东看，包括摩根大通、摩根士丹利和瑞银集团三家QFII资金新近买入。从以往的数据看，这些资金擅长低位潜伏。

至于说另一支被*ST的南京化纤（*ST京化），情况就要好太多。目前的*ST状态更多是在为过往买单。由于其重组的南京工艺在今年一季度报中已经并表，反映到财务指标上，2026年一季报净利润为1215.05万元，同比扭亏为盈，而去年同期亏损超过3000万元。进一步查阅南京工艺的经营情况也可以发现，作为南京化纤新注入的核心资产，其近几年的营收和盈利情况表现出“主业稳健、非经常性损益干扰大”的特点，其核心产品（滚珠丝杠、导轨等）所在的机床和工业装备行业属于成熟市场，2023年和2024年公司扣非净利润都稳定在接近8000万水平。

尽管营收和利润绝对值不错，但南京工艺也面临行业竞争加剧的问题。数据显示，其毛利率从2023年的34.1%下滑到了2024年的32.14%，2025年前5个月进一步降至30.46%。尤其是在经过2024年一波涨幅达到数倍的行情后，其高估值更多是基于对未来新主业（高端装备制造）在机器人和工业母机领域成长性的强烈预期，这种“预期驱动型”估值更多需要后续用实际业绩兑现，投资者需警惕追高风险。

南京晨报/爱南京记者 陈彦