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（来源：智通财经）

智通财经APP获悉，在美国，一场围绕永续期货的“圈地运动”正在展开。永续期货是加密货币交易领域中规模最大、风险最高的品种之一——而据报道，预测市场平台Kalshi和Polymarket也想切入这一赛道分一杯羹。

永续期货，用户更常称之为“perps”，是一种没有到期日的期货合约。自特朗普再度执政以来，这类合约经历了爆发式增长。在此之前，可提供高达100倍杠杆的永续期货合约在美国几乎不存在，这也是币安以及现已倒闭的FTX等离岸交易所能够占据主导地位的重要原因。

根据CoinGecko的数据，目前永续期货交易量占中心化加密货币交易所总交易量的70%以上。CryptoQuant数据显示，2025年，永续期货的名义交易额攀升至61.7万亿美元，较2024年增长29%。相比之下，2025年现货加密货币交易的名义交易额为18.6万亿美元，同比增长9%。

预测市场与杠杆交易的结合，可能重塑美国用户对现实世界事件的交易方式。同时，这也将使预测市场直接与Robinhood(HOOD.US)、Coinbase(COIN.US)等平台展开竞争，并引发质疑：将预测市场与杠杆产品结合，是否会加剧市场波动，并使加密货币与传统金融的联系更加紧密?

不过，对于现有加密货币平台而言，分析师们普遍淡化了预测市场带来的潜在挑战。

自然的业务延伸

Clear Street分析师Owen Lau表示：“我不认为这是迫在眉睫的威胁。对于Polymarket和Kalshi的现有用户来说，这是一种自然的产品延伸……很难要求Coinbase、币安或Robinhood的用户放弃原有平台，转投它们。”

瑞穗证券的Dan Dolev则认为，预测市场的这一举措更多是为了防御风险，而非主动进攻。

他提到：“最终……Robinhood会想自己来做这件事。所以这更像是一种防御性动作，而非进攻性动作。”

Robinhood去年通过与Kalshi合作推出了预测市场中心，据公司称，该产品线成为其历史上营收增速最快的产品线，2025年有超过100万客户交易了110亿份合约。Coinbase也在今年1月与Kalshi建立了合作关系。

Dolev表示，预测市场和加密货币市场的用户群体重合度“极高”，因此Robinhood进入这一领域是“稳操胜券的选择”。Crypto.com、Coinbase和Robinhood都是新成立的预测市场联盟的成员。

他同时警示：“预测市场提供商最终将面临被颠覆的风险。”

美国加速推进永续期货本土化落地

Lau表示，如果永续期货交易在美国普及，可能会加剧某些资产的波动性。

“由于杠杆和合约的高风险属性，美国此前从未出现过永续期货合约，”他解释道。

他补充称，美国以外的永续期货使用一种称为“自动去杠杆系统”的机制，即交易所会在行情剧烈波动时自动平仓交易者头寸，从而引发大规模连锁爆仓，导致加密货币价格在单日内大幅下跌。这或许也是美国监管机构此前一直不愿允许此类合约在本土交易的原因。

这些扩展计划的成功，很大程度上取决于产品结构的设计——包括合约的定价、结算、保证金机制以及对交易者的激励方式。美国商品期货交易委员会(CFTC)今年早些时候表示，正在推动“真正的永续衍生品”落地美国。

CFTC主席Michael Selig在当时的讲话中表示：“上届政府未能为这类市场本土化创造条件。在我的领导下，CFTC将动用一切工具，推动永续合约及其他新型衍生品的落地，使其在集中式和去中心化市场中蓬勃发展，同时确保适当的安全保障措施。”

与此同时，预测市场近期也面临更严格的监管审查。有事件显示，部分投注者涉嫌利用内幕信息或操纵底层数据(例如押注未公开事件，或被指控篡改天气传感器等现实世界输入)以获取超额利润。引入加密货币后，无疑会引发更多监管关注，可能在这些公司扩大业务规模之前就阻碍其发展。

不过，如果此次布局顺利落地，行业最大的悬念在于：这些在加密货币领域流行的合约是否会扩展到其他资产类别?Lau表示，如果CFTC和美国交易商能够继续在永续期货交易中避免使用自动去杠杆机制，那将是合乎逻辑的下一步。

他表示：“永续期货虽然发源于加密货币领域，但如果它们在加密货币资产上的永续合约推出后，进一步向其他方向扩展，我不会感到惊讶。如果这个概念被引入标普500、能源、咖啡、苹果(AAPL.US)股票等传统资产，将成为一个更有趣的现象。”