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国际评级机构穆迪（Moody’s）在2026年4月27日突然转向：将中国主权信用评级展望从“负面”上调至“稳定”，同时维持A1评级。这是自2023年12月穆迪因房地产与地方债务风险将展望下调至“负面”以来，首次调升中国评级预期。中国财政部当天罕见以答记者问形式表示“赞赏”，并给出了一季度GDP增长5.0%等一系列关键数据。黄金三秒的悬念在于：两年半前引发下调的那些担忧，如今发生了什么变化？

穆迪的新算盘——增长与债务之间的可控平衡

穆迪在4月27日发布的评级报告中明确解释，尽管中国经济仍面临国内房地产调整与外部贸易摩擦的双重压力，但持续的经济增长和有效的债务管理，足以支撑其将展望由“负面”调为“稳定”。穆迪预测，2026年中国实际GDP增长率为4.5%，2027年为4.2%，尽管增速温和放缓，但“韧性极强”。更关键的是，穆迪认为政策制定者会以“可控方式”推进地方债务化解，即便政府债务负担在可预见的未来继续上升，下行风险依然可控。这家评级机构尤其指出，中国以国有为主体的金融体系为政府债务提供了大量稳定的需求，这是其他国家少有的制度优势。

财政部的底气——五个百分点与三十五万亿

同一天，中国财政部有关负责人在答记者问中，用一连串扎实的数据回击了外界对“中国财政不可持续”的怀疑。负责人表示，穆迪上调展望，体现了其“高度认可中国宏观经济和财政实力在外部冲击下展现出的强大韧性”。财政部抛出的核心数据包括：“十四五”期间中国经济年均增长5.4%，对世界经济增长贡献率稳定在30%左右；过去五年，中国GDP累计增量超过35万亿元。而最新的一季度成绩单更为直接——2026年一季度国内生产总值达334193亿元，同比增长5.0%，国民经济实现良好开局。财政部强调，新质生产力加快成长，内需主引擎作用凸显，出口竞争力依然强劲，这些主权信用的实物支撑，穆迪看到了。

当年下调的“心病”，如今怎么样了？

回看2023年12月，穆迪将中国评级展望从“稳定”下调至“负面”时，核心担忧就是房地产危机引发的地方政府债务压力和国企健康状况恶化。此后，穆迪在2025年5月还一度维持了负面展望。经过将近两年半的时间，中国通过“因城施策”的房地产调控、地方政府债务置换与特殊再融资债券等一揽子工具，逐步遏制了房地产断崖式下滑的风险。同时，财政部公布的地方政府隐性债务化解试点与期限重组，使得市场对系统性金融风险的预期明显改善。穆迪此次上调展望，实质上是对上述化债进展和房地产软着陆的最终确认。不过，穆迪也同时警告：财政压力将持续，政府债务负担上升的趋势不会逆转，只是整体风险依然可控。