四月以来，美股从低点反弹，28天涨了将近20%。科技股领涨，AI叙事重新热起来，市场情绪从冲突初期的悲观变成现在的全面亢奋。
但有几个数字值得认真看一眼。
第一个数字：227%
这是现在的巴菲特指数情况，等于美股总市值除以GDP。
巴菲特本人说过，超过200%就是在玩火。历史上只有两次突破200%：2000年互联网泡沫顶，和2021年美联储大放水顶。
现在是第三次，而且还在往上走。
这个位置未来一年美股的预期回报是负的0.8%。
第二个数字：28天，20%
纳指这波反弹的速度，翻历史记录也不常见。
类似幅度的短期急涨，要么出现在大底之后的修复阶段，要么出现在大顶前资金最后集中冲高的阶段。
第三件事：5月15日，鲍威尔卸任
鲍威尔的主席任期于5月15日结束，特朗普提名的凯文·沃什正走确认程序，参议院银行委员会已推进投票。
以BTC作为风险资产的代表，叶伦上任前后市场暴跌83%；鲍威尔第一任期，跌73%；鲍威尔连任，跌60%。
三次换届，三次大调整。
现在三件事同时压在一个时间窗口里——高估值、急涨之后、换届倒计时，不得不令人担忧。
但还有个利好是阿联酋宣布退出OPEC，不再受OPEC协议约束。
阿联酋目前日产量约340万桶，退出之后如果真的大幅放量，对油价是向下的压力。
油价如果因此走低，对通胀预期会产生影响。
上证指数目前在4100点附近震荡，创业板指创下近11年新高，A股总市值已达117万亿元，也是历史新高。
但资金高度集中在AI算力、光模块、半导体这几条线上，其他板块基本没什么存在感。
从10年的维度来看，上证指数市盈率分位数已到100%历史极值，但创业板的估值分位数只有50%左右，业绩增速预测也还不错。
A股更大的麻烦不是估值，是结构太集中，钱基本都在几个热门赛道里转，轮不到的板块就干耗着。
这种行情持续下去，指数好看，但大多数人账户不一定好看。
美股如果因为换届或者其他原因出现明显调整，A股短期肯定会有扰动，但不一定跟着跌透——毕竟两边的逻辑现在是分开走的。
真正需要担心的，是国内这波结构性行情自己把自己涨到没有新资金愿意接的那一天。
热门跟贴