王健林或许怎么也没想到，曾经轻松自在的喊出了那句“先赚它一个小目标”，如今万达却被6000个“小目标”的巨额债务压得喘不过气。
2026年2月，万达商管发行了一笔3.6亿美元的债券，年利息竟然高达12.7%，这意味着每年要支付的利息超过3亿人民币，为什么要发行利息这么高的债券？
原因很简单，万达短期内要偿还的债务缺口很大，集团总负债高达6000亿人民币，短期内要偿还的负债300-500亿，而公司账面现金不到160亿，怎么办？要么卖资产还债，要么借钱还债……
对于王健林来说，卖资产还债也不足以还清负债，对于一些短期债务，还需要继续融资，两条腿跑路，才能使万达这艘商业巨轮不至于被债务压垮。
事实上，从2017年开始，万达就陆续出售旗下的非核心产业，旗下的文旅项目和酒店项目打包出售给融创和富力，回笼600多亿资金，这些资金很大程度上减轻了万达的债务压力。
这些年，王健林又相继出售了万达广场这样的核心业务，原本卖掉一些非核心业务去还债即可，核心业务是根本，是公司主要利润来源，但是如今连核心业务都不停的出售，万达到底经历了什么？
截至2026年初，万达集团的总负债达到6000亿元，有息负债就高达1400亿元，从2017年开始出售资产，到如今已经过去了8年，万达的负债竟然还有这么多！
为什么卖了这么多资产项目，还是填不平负债的窟窿？那么，万达这么多债务，到底是从哪来的？
第一个原因：2021年万达签下一份对赌协议，当时万达为了推动万达商管上市，从22家投资机构手里融资了大约380亿元。作为条件，王健林签了一份堪称“豪赌”的协议：如果万达商管没能在2023年底之前成功上市，万达必须回购所有投资人的股份，大约440亿。
这意味着，如果上市失败，万达要拿出400多亿回购投资人手中的股份，但当时王健林认为上市十拿九稳，不然也不会对赌。
但是，最终结果出乎意料，万达商管四次向港交所递表，四次失败。2023年底，对赌协议正式触发，按照条款，万达需要掏出300到380亿元来回购股份，这是什么概念？要知道2023年万达全年的经营性现金流，200亿刚过一点。
简而言之，即便万达当年一分钱不花，把所有赚来的钱都拿去还债，也凑不够这笔回购款。资金链断裂，就是从这一刻开始的，
永辉、苏宁和融创全部向万达追债，多家债主发起仲裁，万达一时间陷入舆论的漩涡。现在回过头来看，当初给万达借钱的债主，如今无一例外都面临着和万达同样的资金问题。
第二个原因：万达负债6000亿，其中有息负债超过1400亿元。这1400亿每年产生的利息，高达70亿到130亿元，也就是说万达每天一睁眼，就要先支付近2000万元的利息。
出售资产的速度，却赶不上利息累积的速度。卖一座万达广场，可能需要半年时间去谈判、交割，回笼几亿到十几亿资金，但是这笔钱可能只够支付三四个月的利息，等利息付完，本金也在等着偿还。
除了每年近百亿的利息支出，短期内债务也是巨大的支付压力。未来一年内，万达到期的短期债务就达到300-500亿元，然而截至2025年底，万达账面能动用的现金，却不到200亿，账面现金根本不足以偿还短期负债。
第三个原因：万达多年前疯狂海外并购投资，为后期债务埋下巨大隐患。
2012年到2016年是王健林的高光时刻，荣登中国首富宝座，身价超过1300亿。当时，他带着万达开拓海外市场，在海外疯狂“买买买”，从美国到欧洲，王健林的大手笔收购一个接一个。
但是，这些收购大部分是靠高杠杆完成的，2017年风向转变，国内开始收紧海外投资，万达的海外融资渠道被切断，而那些收购的资产，大部分还没来得及产生足够的现金流，就面临着资金断裂的问题。
最终结果就是，王健林不得不壮士断腕，卖掉这些海外资产，亏的一塌糊涂。这些海外投资，原本是通过高杠杆加海外融资实现的，卖掉之后先是账面亏损，然后是国内国外借钱欠下一堆债务。
其实，在2017年到2020年这几年间，王健林非常努力的减轻负债。他卖掉了大部分海外资产，卖掉了国内的很多文旅和酒店项目，还引入了腾讯、京东等战略投资者，经过那一轮资产大甩卖，万达的负债率大幅下降，外界一度认为万达已经安全上岸，可以轻装上阵了。
但是谁也没想到，2023年的上市对赌失败，万达重新被推进了债务的泥潭，几百亿的回购款，再次引发了一系列的连锁反应。
万达最终能不能还清这6000亿债务？没有人能给出答案，只有交给市场和时间。但是，王健林的故事，和无数曾经辉煌又迅速跌落神坛的企业一样，给出一个警示：只有控制债务，稳住现金流的企业才能穿越周期，而且时代转型的速度往往快于企业，旧方式解决不了新问题。
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