来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月28日，华厦眼科发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为41.39亿元，同比增长2.78%；归母净利润为4.41亿元，同比增长2.8%；扣非归母净利润为4.25亿元，同比增长4.07%；基本每股收益0.53元/股。

公司自2022年10月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为5.07亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.7元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华厦眼科2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为41.39亿元，同比增长2.78%；净利润为4.33亿元，同比增长1.13%；经营活动净现金流为8.68亿元，同比增长5.76%。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为43.31%，同比下降2%；净利率为10.46%，同比下降1.61%；净资产收益率（加权）为7.69%，同比增长1.59%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为49.03%、44.19%、43.31%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率49.03%44.19%43.31%销售毛利率增速2.05%-9.87%-2%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为16.88%，10.63%，10.46%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率16.88%10.63%10.46%销售净利率增速7.18%-37.01%-1.61%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为3%、9.1%、10.9%，呈持续增长趋势。

项目202312312024123120251231商誉/净资产3%9.1%10.9%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为27.83%，同比增长16.05%；流动比率为3.84，速动比率为3.69；总债务为3.73亿元，其中短期债务为2.11亿元，短期债务占总债务比为56.59%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.87，4.65，3.84，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）4.874.653.84

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.23。

项目202312312024123120251231短期债务（元）1.17亿1.43亿2.11亿长期债务（元）2511.18万8.42亿9.36亿短期债务/长期债务4.670.170.23

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.72、3.62、3.28，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率3.723.623.28

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.96、0.8、0.76，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4.37亿4.31亿4.24亿流动负债（元）11亿11.5亿12.5亿经营活动净现金流/流动负债0.40.370.34

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为2.49%、16.35%、21.04%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）1.42亿9.85亿11.47亿净资产（元）57.18亿60.23亿54.53亿总债务/净资产2.49%16.35%21.04%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为29.88、4.18、3.26，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）42.51亿41.12亿37.38亿总债务（元）1.42亿9.85亿11.47亿广义货币资金/总债务29.884.183.26

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为25.2亿元，短期债务为2.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.187%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）39.17亿34.88亿25.18亿短期债务（元）1.17亿1.43亿2.11亿利息收入/平均货币资金0.89%0.45%0.19%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.82%、1.18%、1.34%，持续上涨。

项目202312312024123120251231其他应收款（元）3992.12万5659.95万5855.98万流动资产（元）48.92亿47.89亿43.71亿其他应收款/流动资产0.82%1.18%1.34%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-4.3亿元，营运资本为32.3亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为36.7亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20251231现金支付能力（元）36.68亿营运资金需求（元）-4.34亿营运资本（元）32.34亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为13.69，同比增长3.55%；存货周转率为13.97，同比增长14.39%；总资产周转率为0.53，同比增长1.61%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.09、4.75、4.35，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）40.13亿40.27亿41.39亿固定资产（元）7.89亿8.48亿9.52亿营业收入/固定资产原值5.094.754.35

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