布伦特原油周二突破110美元关口，创三周来新高，美伊和谈前景持续不明朗成为油价上行的核心驱动力。随着霍尔木兹海峡封锁持续，全球能源市场的供应缺口正以创纪录速度扩大，通胀压力向债券市场蔓延，而石化产业链的深层冲击或许才刚刚开始显现。

周二，布伦特原油盘中最高触及112.70美元/桶，涨幅达4.1%，为三周以来首次突破110美元关口——上一次布伦特交投于110美元上方，是4月7日特朗普宣布临时停火之前。当日收盘，布伦特报111.26美元，涨幅2.8%；美国基准西德克萨斯中质原油（WTI）收报99.93美元，涨幅3.7%。

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推动油价上行的核心驱动力，是美伊谈判进展迟滞。白宫周一表示，美国官员正在审议伊朗提出的最新方案，但强调特朗普在任何协议上的"红线"立场不变。国务卿卢比奥表示，强调核问题"仍是核心议题"。德意志银行宏观研究主管Jim Reid指出，"市场一直在抓住任何和谈迹象，而这些迹象的缺失正在加剧谈判破裂的担忧。"

油价持续高企正在重燃市场对通胀的警惕。英国10年期国债收益率周二升至5%，为3月底以来首次触及该水平；30年期英债收益率升至约5.7%，逼近本世纪最高水平。美国10年期国债收益率上行2个基点至4.36%，德国同期限国债收益率同样上行2个基点至3.06%。

和谈陷入僵局，油价失去下行支撑

霍尔木兹海峡局势是本轮油价飙升的根本原因。自冲突爆发以来，伊朗几乎使途经该海峡的石油运输陷入停滞，并对海湾地区能源设施发动袭击，布伦特原油由此从年初不足60美元/桶一路攀升，最高触及119美元。

4月7日，特朗普宣布临时停火后，油价曾大幅回落，最低跌至86.09美元/桶。然而，随着和谈进展迟缓，市场情绪再度逆转。

据新华社，美国白宫新闻秘书莱维特27日在记者会上证实，总统特朗普及其国家安全团队当天开会讨论伊朗提出的谈判新方案。

据报道，莱维特周一表示，特朗普已召集国家安全官员审议伊朗最新提案，并称特朗普将"很快"就此表态。卢比奥则表示，核问题"是我们卷入这一切的根本原因，仍然是核心议题"，并拒绝就特朗普是否会接受伊朗在推迟核谈判的同时开放海峡的方案进行推测。

周二盘中，阿联酋宣布退出欧佩克的消息一度令油价涨幅有所收窄，但最终未能改变整体上行趋势。

与此同时，布伦特原油重返100美元上方已近一周，市场对通胀的担忧正在加速向债券市场传导。德意志银行的Reid表示，"鉴于布伦特已在100美元上方维持近一周，更广泛的通胀担忧显然正在重回议程，推动债市走弱。"

英国国债市场对本轮能源冲击尤为敏感。10年期英债收益率升至5%，30年期收益率逼近本世纪高点，显示市场正在重新定价更长期的通胀风险，并押注央行将不得不进一步加息以遏制通胀。

供应缺口创纪录，库存消耗速度史无前例

据华尔街见闻文章提及，高盛4月26日发布的报告显示，波斯湾每天约1440万桶的原油产量损失，正推动全球石油库存以每天1100万至1200万桶的速度消耗，创下历史纪录。这一日均消耗量超过德国全国的日均石油消耗量。

从供需结构看，2025年全球石油市场原本每天过剩约180万桶，但按照当前消耗速度，预计到2026年第二季度将出现每天940万桶的供应缺口——从过剩到短缺，仅历经一个季度的逆转。

Jefferies首席欧洲经济学家Mohit Kumar警告："霍尔木兹海峡封锁时间越长，对全球经济的负面影响就越大。"

文章还指出，多家机构已上调油价预测，且上行风险明显大于下行。高盛将2026年第四季度布伦特原油预测上调至90美元/桶，并设定了多种情景：

若海峡出口在5月初至6月中旬恢复正常，2026年第四季度均价约在80美元/桶以下；若推迟至7月底恢复，均价将超过100美元/桶；若霍尔木兹流量长期无法恢复至70%以上，均价可能接近120美元/桶。

美银给出了更为激进的判断：

若海峡维持"既未全开也未全关"的脆弱停火状态，布伦特2026年均价可能达到120美元/桶；若冲突重启延伸至夏季，均价可能达到150美元/桶甚至更高。

花旗则将基准情景下的霍尔木兹重开时间推迟至5月底，并将0至3个月布伦特目标价设定为120美元/桶。