出品|读商时代
责编|李晓燕
4月27日晚，医药“卖铲一哥”药明康德披露2026年一季报，公司报告期内实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%，净利润46.52亿元，同比增长26.68%，双双创下历史新高。这样的业绩表现直接让二级市场沸腾，28日A股开盘仅5分钟，药明康德便封死涨停，药明康德H股盘中更是一度暴涨超18%。
业绩股价双开花的表现，也让药明康德董事长李革此前的高薪争议，有了最清晰的答案——连续三年登顶A股高管薪酬榜的高薪，不仅合理，更堪称物超所值。
不同于部分药企依靠单一业务短期爆发的增长模式，药明康德一季度的高增长，源于其一体化平台能力的持续兑现。作为公司收入增长的核心驱动力，化学业务依旧保持强劲势头，一季度实现收入106.2亿元，同比增长43.7%，占总营收比重超85%，其中小分子工艺研发和生产（D&M）业务表现尤为突出，收入达69.3亿元，同比暴增80.1%，管线向后期推进的节奏加快，产能效率持续提升，成为支撑业绩增长的绝对压舱石。
与此同时，被视为第二增长曲线的TIDES业务（寡核苷酸和多肽）同样表现亮眼，一季度实现收入23.8亿元，公司更是给出明确预期，预计该业务全年收入将实现约40%的增长，规模突破150亿元，成为未来几年拉动公司增长的核心引擎。值得注意的是，药明康德此前增长相对平缓的测试业务和生物学业务，一季度也迎来显著修复，分别同比增长27.4%和10.1%。
药明康德还公布，截至2026年3月末，公司持续经营业务在手订单高达597.7亿元，同比增长23.6%，近600亿的订单池，相当于2025年全年营收的1.3倍，为后续业绩的稳定转化提供了充足弹药，真正实现了“订单充足、业绩无忧”的良性循环。
基于这样强劲的业务势能，药明康德明确给出2026年全年业绩指引，预计整体收入将达到513亿元至530亿元，持续经营业务收入同比增长18%至22%，公司表示，将持续关注市场及业务动态，在适当时机上调指引。为了匹配持续涌入的订单需求，公司也在加速前瞻性产能布局，计划提前启动常州新基地建设，为长期高增长打通产能瓶颈，进一步巩固行业领先地位。
药明康德的出色表现，也得到了顶级投行的集体认可。花旗分析师评价称，这是后疫情时代最出色的首季业绩。高盛则在研报中明确指出，药明康德一季度业绩远高于该行及市场预期，进一步巩固了其投资逻辑，而公司稳健的订单储备、TIDES业务产能的持续提升、小分子药物研发和营销势头的加速增长，以及口服小分子GLP-1抑制剂项目从2026年起日益成为重要增长驱动力，都将持续提升中期营收和盈利的可见性。基于此，高盛给予药明康德H股目标价149.7港元、A股目标价137.3元，维持“买入”评级并将其列入确信名单。
药明康德的“封神”一季报也让李革再一次站到聚光灯下。作为CXO行业大佬，李革的薪酬动向始终牵动着市场的神经，2025年3998万元的年薪，让他连续第三年登顶A股上市公司高管薪酬榜，争议之声从未间断，但结合公司业绩、行业属性以及李革自身的贡献来看，这份高薪不仅不高，反而性价比极高。从薪酬占比来看，3998万元的年薪，仅占药明康德2025年归母净利润（191.51亿元）的0.21%、营收（454.56亿元）的0.09%，即便对应2026年一季度46.52亿元的净利润，占比也仅为0.86%，这样的比例在A股乃至全球龙头企业中，都堪称“高性价比”典范，所谓“赚100块只拿2毛”的说法，毫不夸张。
更重要的是，李革的价值，从来不是普通职业经理人的“打工者”价值，而是创始人、战略家与行业开拓者的综合价值。2000年，哥伦比亚大学有机化学博士李革毅然回国创业，创立药明康德的同时，也开创了中国CRO行业的先河。二十余年深耕不辍，他将一家只有几人的小实验室，打造成如今服务全球90%以上Top20药企的全球CXO绝对龙头，全球每10种新获批抗癌药中，就有3种与药明康德合作开发。可以说，没有李革，就没有今天的药明康德。
优秀的人才创造卓越的业绩，卓越的业绩匹配合理的高薪，这是最朴素也最核心的商业法则。值得一提的是，2025年在公司业绩高增的基础上，李革主动将年薪从2024年的4180万元下调至3998万元，减少了182万元，这份举动，更说明这份高薪并非“漫天要价”。
随着TIDES业务持续放量、GLP-1赛道红利释放、一体化平台价值进一步兑现，药明康德的增长天花板或将不断抬高，而李革的价值，也将在持续创造的业绩中，得到更充分的印证。
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