来源：市场资讯
（来源：大方向）
今年3月，中东局势紧张、冲突加剧，导致国际油价大幅上涨，中美两国的物价数据也在这个背景下出炉。这组数据释放了几个值得关注的重要信号。
首先，美国的通胀压力再度抬头。3月美国CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，其中能源价格更是成为主导因素，汽油价格环比大涨21.2%，几乎拉动了CPI环比涨幅的绝大部分。但如果剥除能源等波动较大的项目，核心CPI同比只是2.6%，涨幅相对温和。也就是说，乍一看美国的物价大涨，实际上主要是油价快速推高了整体通胀，而生活中的大多数商品和服务，价格涨幅并没有跟着能源同步起飞。目前来看，美国整体的消费需求还不算旺盛，核心通胀还比较平稳。不过燃油价格已经开始向机票、运输服务等领域传导，这意味着如果高油价持续，未来一段时间美国的物价还可能会进一步波及更多领域。
中国3月的物价则呈现另一番景象。中国CPI同比上涨1.0%、环比却下降0.7%。看起来物价很温和，背后其实藏着“上游热、下游冷”的格局。上游，也就是能源、化工、原材料等产业链前端，由于受到国际油价暴涨的影响，PPI同比涨了0.5%，环比更是大涨1.0%，这是近四年来最大涨幅。这说明上游企业的原材料、能源采购成本急剧上升。可是到了老百姓日常生活消费层面，节后需求本来就有季节性回落，加上汽油在CPI里权重不像美国那么高，所以整体CPI感受并不强烈。不同于美国的“油价拉高所有物价”，中国的物价“剪刀差”重新出现：上游企业日子紧了点，但老百姓在终端消费上暂时没有太多压力。
从更广的角度来看，这次中美物价数据都受到了油价上涨的影响。但两国分化之处也很突出。美国物价随油价跳涨更直接，政策选择变得更加小心翼翼，美联储目前大概率继续观望，看油价后续走势及是否会产生更广泛的“二轮传导”。中国则相对稳定，“稳增长”仍是政策主线，控制能源传导路径、保护中下游企业的利润成为政策重点。
总的来看，中美3月物价报告，既是全球能源震荡的“晴雨表”，也是经济结构、政策反应能力对比的一次体现。展望后续，油价仍是决定全球通胀节奏的最大变量。如果中东冲突超预期升级、霍尔木兹海峡再生波折，那么全球物价压力还会推高；但如果局势缓和，油价回稳，当前的上涨大概率难以长时间持续。
数据来源：Wind等平台，国联民生证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联民生证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联民生证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联民生证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投资顾问：程棵
投顾编号：S0590622070002 基金从业：F499000000011
尤铭琪对此文亦有贡献
投顾编号：S0590624100012 基金从业：A20220902008396
热门跟贴