来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：规模持平 增长陷入停滞

2026年第一季度，海翔药业实现营业收入4.86亿元，较上年同期的4.86亿元仅增长0.01%，几乎无变化。这一数据显示公司核心业务的营收规模陷入停滞，未能实现有效增长，反映出公司在主业拓展、市场份额提升或产品竞争力方面面临瓶颈。

净利润：非经常性收益拉动 主业盈利存疑

公司本季度归属于上市公司股东的净利润为2644.64万元，同比大幅增长186.53%，看似业绩亮眼，但实际上增长动力并非来自主业。

从非经常性损益数据来看，公司本季度非经常性损益合计达6969.12万元，正是这部分收益将净利润由亏损拉至盈利。而扣非后归属于上市公司股东的净利润为-4324.48万元，同比暴跌763.81%，主业亏损规模进一步扩大。

指标本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减归属于上市公司股东的净利润186.53%归属于上市公司股东的扣非净利润-763.81%非经常性损益合计

每股收益：表面翻倍 扣非后为负

本季度公司基本每股收益为0.02元/股，同比增长100%；稀释每股收益同样为0.02元/股，同比增长100%。但扣非后每股收益为-0.03元/股（按股本16.19亿股计算），与上年同期的0.004元/股相比大幅下滑，这一数据更真实反映了公司主业的盈利质量，提示投资者关注业绩增长的可持续性。

指标本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比增减基本每股收益0.020.01100.00%稀释每股收益0.020.01100.00%扣非每股收益-763.81%

加权平均净资产收益率：基数低增长 主业盈利不足

本季度公司加权平均净资产收益率为0.53%，较上年同期的0.18%提升0.35个百分点。但这一增长主要依赖非经常性收益，若扣除该部分影响，公司净资产收益率为负，反映出公司主业对净资产的盈利能力较弱，资产使用效率有待提升。

应收账款：规模持续增长 回款压力显现

截至2026年3月末，公司应收账款余额为4.57亿元，较上年末的4.25亿元增长7.63%。结合营业收入几乎零增长的情况，应收账款的持续增加意味着公司回款速度放缓，资金占用规模扩大，可能面临一定的坏账风险，同时也反映出公司在下游客户面前的议价能力有所减弱。

存货：规模大幅攀升 跌价风险加剧

本报告期末，公司存货余额为9.84亿元，较上年末的9.02亿元增长9.11%。同时，公司本季度资产减值损失达3541.53万元，同比增长206.13%，主要原因是存货跌价计提增加。存货规模的持续上升叠加跌价计提的增加，反映出公司存货周转效率偏低，产品可能存在滞销风险，未来若市场环境变化，存货跌价损失可能进一步扩大。

销售费用：翻倍增长 投入效率待验证

本季度公司销售费用为603.33万元，较上年同期的271.22万元增长122.45%，公司解释主要是去年同期佣金较少。销售费用的大幅增长并未带来营业收入的同步提升，提示投资者关注销售投入的有效性，后续需观察该部分投入是否能转化为实际的营收增长。

管理费用：小幅增长 规模保持稳定

本季度管理费用为7654.77万元，较上年同期的6925.88万元增长10.52%，增长幅度相对温和，整体规模保持稳定，与公司经营规模基本匹配。

财务费用：由盈转亏 汇兑损失成主因

本季度公司财务费用为2175.84万元，而上年同期为-894.41万元，同比大幅增长343.27%。主要原因是本期美元贬值产生汇兑损失，同时利息收入从上年同期的1202.61万元降至549.96万元，利息支出虽有所下降但未能对冲汇兑损失的影响。这一变化反映出公司外币资产规模较大，汇率波动对利润的影响显著，存在一定的汇率风险。

指标本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减财务费用343.27%利息收入-54.27%利息支出-23.45%

研发费用：小幅下降 投入力度有所减弱

本季度公司研发费用为2820.89万元，较上年同期的3064.85万元下降7.96%，研发投入力度有所减弱。在医药行业竞争加剧的背景下，研发投入的减少可能影响公司长期产品竞争力，需关注公司后续研发规划。

经营活动现金流：净流出翻倍 资金压力加大

本季度公司经营活动产生的现金流量净额为-5296.55万元，较上年同期的-2486.99万元下降112.97%，净流出规模翻倍。主要原因是本期办理银行承兑汇票增加，支付保证金增加。经营活动现金流持续净流出且规模扩大，反映出公司主业造血能力不足，日常运营面临一定的资金压力。

投资活动现金流：由净流入转净流出 收益不可持续

上年同期公司投资活动现金流净额为3.48亿元，而本季度为-1.35亿元，同比下降138.65%。公司解释主要是上期掉期业务到期，收回质押的定期存款较多。这一变化显示公司投资收益的可持续性较弱，本期投资活动不仅未能带来现金净流入，反而消耗资金，需关注公司投资项目的实际效益。

筹资活动现金流：净流出规模剧增 融资能力下降

本季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-3.10亿元，较上年同期的2.84亿元下降209.35%。主要原因是本期取得银行融资款项减少，同时偿还债务、回购股份等现金流出增加。这反映出公司外部融资能力有所下降，且主动减少了债务融资规模，后续资金链压力值得关注。

指标本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减经营活动现金流净额-112.97%投资活动现金流净额-138.65%筹资活动现金流净额-209.35%

风险提示

  1. 主业盈利风险：公司扣非净利润大幅亏损，净利润增长完全依赖非经常性收益，主业盈利能力薄弱，若后续非经常性收益无法持续，业绩可能面临大幅下滑。
  2. 现金流风险：经营、投资、筹资三项现金流均为净流出，公司资金链面临较大压力，需关注后续资金周转情况。
  3. 存货与应收账款风险：存货规模持续增长且跌价计提增加，应收账款规模扩大，可能带来坏账损失和存货跌价损失，影响公司资产质量。
  4. 汇率风险：美元贬值导致大额汇兑损失，若未来汇率波动加剧，将进一步影响公司利润。

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