来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标分析

营业收入稳步增长，结构呈多元化趋势

2025年中亚股份实现营业收入11.60亿元，同比增长14.23%。从收入结构来看，智能包装设备仍是核心收入来源，实现营收6.90亿元，同比增长3.24%；塑料包装制品业务增长亮眼，营收达2.31亿元，同比大幅增长50.36%；无人零售设备业务营收0.61亿元，同比增长58.56%，成为新的增长动力。

从行业分布看，医药行业营收同比大增308.09%至1.40亿元，其他行业营收同比增长235.51%至2.16亿元，公司在巩固乳品、饮料传统市场的同时，成功拓展新领域，降低了对单一行业的依赖。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动营业收入14.23%智能包装设备3.24%塑料包装制品50.36%无人零售设备58.56%乳品行业-3.73%饮料行业-26.41%医药行业308.09%

净利润微增，扣非净利润下滑

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为2680.18万元，同比增长1.70%；但扣除非经常性损益的净利润为1111.03万元，同比下滑5.05%。非经常性损益中，政府补助达1312.53万元，占净利润的49%，成为支撑净利润的重要因素。

基本每股收益和扣非每股收益均为0.07元/股，基本每股收益与上年持平，扣非每股收益同比下滑，反映公司主营业务盈利能力有所减弱。

项目2025年2024年同比变动归属于上市公司股东的净利润（万元）1.70%扣非净利润（万元）-5.05%基本每股收益（元/股）0.070.070.00%扣非每股收益（元/股）0.070.07-5.05%

费用结构分析

销售费用小幅增长，股权激励费用首次计提

2025年销售费用为6497.23万元，同比增长2.38%。主要因公司拓展业务导致人工费用、差旅及通讯费增加，同时本期新增股权激励费用98.68万元。销售费用率为5.60%，较上年略有下降，费用控制效果显现。

管理费用增长明显，规模扩张推高成本

管理费用为10002.79万元，同比增长16.33%。主要系人工费用、折旧与摊销、办公费、差旅及通讯费等同比增长，且本期新增股权激励费用54.82万元。随着公司经营规模扩大，管理成本有所上升，管理费用率为8.62%，同比提升0.16个百分点。

财务费用由负转正，汇兑损失影响显著

财务费用为29.94万元，上年同期为-35.24万元，同比增长184.94%，主要因本期发生汇兑损失62.93万元。公司境外业务占比提升，汇率波动对财务费用的影响加大。

研发费用持续增加，技术投入加码

研发费用为6891.24万元，同比增长6.47%。人工费用增长及新增股权激励费用187.81万元是主要增长因素。研发费用率为5.94%，保持较高水平，公司持续投入研发以提升核心竞争力。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动销售费用2.38%管理费用16.33%财务费用184.94%研发费用6.47%

研发投入与人员情况

研发人员规模小幅缩减，结构优化

2025年公司研发人员数量为198人，同比减少2.46%；研发人员占比为12.82%，同比下降0.48个百分点。但硕士学历研发人员数量从6人增至10人，同比增长66.67%，研发团队学历结构有所优化，高端技术人才占比提升。

研发投入持续增长，创新成果显著

近三年公司研发投入持续增长，2025年研发投入金额达6891.24万元，占营业收入的5.94%。全年共开发各类新技术41项，新产品45项；截至2025年末，公司专利申请量为1218项，授权量为1018项，技术创新能力不断提升。

项目2025年2024年同比变动研发人员数量（人）198203-2.46%研发人员占比12.82%13.30%-0.48%硕士学历研发人员（人）10666.67%研发投入金额（万元）6.47%研发投入占营收比例5.94%6.37%-0.43%

现金流深度分析

经营现金流暴增，回款能力大幅提升

2025年经营活动产生的现金流量净额为29806.49万元，同比暴增1402.45%。主要因销售商品、提供劳务收到的现金同比增加46848.91万元，经营性应付项目增加31506.89万元，公司回款能力显著提升，现金流状况大幅改善。

投资现金流由正转负，理财规模扩大

投资活动产生的现金流量净额为-13920.64万元，上年同期为18608.18万元，同比下降174.81%。主要因本期购买理财产品同比增加，赎回理财产品同比减少，公司加大了理财资金投入。

筹资现金流净额下滑，偿债力度加大

筹资活动产生的现金流量净额为-18975.17万元，上年同期为-13971.83万元，同比下降35.81%。主要因本期新增银行借款同比减少额大于归还银行借款同比减少额，公司偿债力度加大，融资规模有所收缩。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动现金流量净额1402.45%投资活动现金流量净额-174.81%筹资活动现金流量净额-35.81%现金及现金等价物净增加额-147.78%

风险提示

下游行业波动风险

公司客户群主要集中在快速消费品行业，受整体经济形势影响，下游行业销售增长趋缓，可能对公司经营业绩造成挑战。尽管公司积极拓展饮料、医疗健康等行业客户，但新领域拓展仍存在不确定性。

客户集中度较高风险

2023-2025年，公司前五名客户合计销售收入占营业收入比例较高。若主要客户发生较大经营变动，将对公司业绩产生直接影响。公司需持续优化客户结构，降低对单一客户的依赖。

毛利率下降风险

2023-2025年，公司主营业务毛利率持续下降。2025年综合毛利率为22.40%，同比下降4.52个百分点，其中智能包装设备毛利率下降6.75个百分点至18.54%。毛利率下降直接影响公司利润，公司需通过技术创新、成本控制等措施稳定毛利率。

信用政策变化风险

公司对部分重要客户及新开拓客户适当放宽信用政策，若下游客户情况发生不利变化，可能导致应收账款坏账风险增加，延长回款周期，影响公司经营业绩和现金流。

管理能力适配风险

随着公司经营规模扩大，在市场开拓、技术研发、生产管理等方面对公司提出更高要求。若管理水平及人力资源不能及时适配，将影响公司运营能力和发展动力。

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