来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：规模微增，结构分化

2025年强力新材实现营业收入989,328,938.92元，同比增长7.06%，营收规模小幅扩张，但产品端表现分化明显。

从产品结构来看，PCB光刻胶光引发剂、PCB光刻胶树脂、半导体光刻胶光引发剂营收分别同比增长10.58%、11.46%、9.81%，显示公司在PCB和半导体领域的核心产品需求保持增长；而LCD光刻胶光引发剂、其他用途光引发剂营收同比下降7.78%、2.71%，反映出LCD市场需求疲软以及通用光引发剂市场竞争加剧。

分销售模式看，直销营收同比大增19.45%，占比提升至62.50%，说明公司直接对接下游核心客户的能力增强，客户粘性提升；经销营收同比下降8.72%，或因公司调整渠道策略，减少对中间经销商的依赖，聚焦高价值客户。

净利润：亏损收窄，仍存压力

归属于上市公司股东的净利润为-127,349,108.96元，同比减亏29.91%；扣非净利润为-126,035,897.62元，同比减亏36.54%，亏损幅度有所收窄，但仍处于亏损状态。

基本每股收益为-0.2375元/股，同比增长32.89%；扣非每股收益为-0.2350元/股，同比增长32.62%，每股亏损的收窄与净利润减亏趋势一致。

费用：研发投入加码，管控成效显现

销售费用：小幅增长，投入精准

销售费用为31,861,220.65元，同比增长8.96%，主要系市场推广服务费、检测费等投入增加，反映公司在拓展市场、保障产品质量方面持续发力，且增长幅度低于营收增速，投入效率有所提升。

管理费用：同比下降，管控见效

管理费用为90,440,870.37元，同比下降3.94%，主要通过缩减业务招待费、办公水电费等方式实现，显示公司在内部管理费用管控上取得一定成效。

财务费用：有所降低，压力仍存

财务费用为45,618,578.60元，同比下降7.80%，主要因利息收入减少幅度低于利息支出减少幅度，但整体费用规模仍较高，公司债务压力依然存在。

研发费用：持续加码，技术布局

研发费用为98,535,740.61元，同比大幅增长23.85%，占营收比例提升至9.96%。公司在显示面板光刻胶引发剂、半导体光刻胶光酸、高性能阳离子活性单体等多个项目上持续投入，为未来技术突破和产品迭代奠定基础，研发人员数量同比增长12.75%，研发团队进一步壮大。

现金流：经营改善显著，投资筹资波动大

经营活动现金流：大幅增长，质量提升

经营活动产生的现金流量净额为48,751,413.59元，同比大增120.39%，主要因产品毛利水平提升，同时收到增值税留抵退税和与资产相关政府补助，经营现金流质量显著改善。

投资活动现金流：同比锐减，理财收缩

投资活动产生的现金流量净额为44,691,540.55元，同比减少68.18%，主要因理财和大额存单赎回金额少于上年，公司投资策略趋于保守，减少了短期理财规模。

筹资活动现金流：由负转正，借款增加

筹资活动产生的现金流量净额为23,849,718.60元，同比增长112.27%，由上年的净流出转为净流入，主要因本年新增借款有所增加，公司通过债务融资补充资金。

研发人员情况：团队扩张，结构优化

2025年研发人员数量达230人，同比增长12.75%，占总员工比例提升至18.20%。其中本科及以上学历研发人员占比超66%，研发团队的规模和学历结构持续优化，为公司技术创新提供人才支撑。

风险提示：多重挑战待应对

  1. 行业竞争加剧风险：电子化学品行业迎来国产替代机遇，但现有企业扩产及国际企业进入可能加剧竞争，若公司无法持续创新、降本增效，盈利能力可能承压。
  2. 研发不确定性风险：行业技术迭代快，公司研发投入大，但研发进度及市场需求存在不确定性，可能导致研发成果不及预期。
  3. 环保合规风险：公司属于精细化工行业，若未来环保标准趋严，公司需增加环保投入，若无法达标可能面临处罚，影响生产经营。
  4. 管理风险：公司资产规模增大，对管理能力提出更高要求，若管理体系无法适配，可能影响运营效率和发展动力。

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