超频三2025年报解读：经营现金流大增5516.84% 筹资现金流净额大降187.30%|筹资现金流|经营

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：微增0.98%，业务结构分化明显

2025年超频三实现营业收入704,512,819.97元，同比仅增长0.98%，整体营收规模基本持平，但内部业务结构呈现显著分化。

从产品维度看，散热产品成为营收增长核心驱动力，全年实现收入269,486,906.96元，同比大幅增长81.09%，占总营收比重从21.33%提升至38.25%，成为公司第二大收入来源。而锂离子电池材料业务收入则同比下滑9.01%至337,624,107.94元，占比从53.19%降至47.92%，失去第一大收入地位。照明亮化工程、LED照明灯具收入分别同比下滑52.16%、15.76%，显示公司在照明工程领域的收缩态势。

分地区来看，境外销售表现亮眼，全年实现收入126,020,026.42元，同比增长51.06%，占总营收比重从11.96%提升至17.89%，成为公司营收增长的重要增量。境内销售则同比下滑5.82%至578,492,793.55元，反映出国内市场竞争加剧带来的压力。

销售模式方面，经销收入同比增长55.33%至170,001,525.60元，占比从15.69%提升至24.13%，公司渠道结构持续优化；直销收入则同比下滑9.13%至534,511,294.37元，占比从84.31%降至75.87%。

净利润：减亏明显但仍处亏损区间

2025年超频三归属于上市公司股东的净利润为-146,493,785.19元，同比减亏64.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-158,756,028.43元，同比减亏62.00%。虽然亏损规模大幅收窄，但公司仍未摆脱亏损状态。

分季度数据显示，公司盈利波动巨大：第一季度、第二季度分别实现净利润5,082,450.40元、6,226,045.19元，实现盈利；但第三季度、第四季度分别亏损9,122,086.24元、148,680,194.54元，尤其是第四季度亏损金额远超前三季度盈利总和，成为全年亏损的主要原因。

从亏损原因来看，锂离子电池材料业务毛利率为-15.63%，较上年同期大幅下滑20.37个百分点，是公司亏损的核心因素；而散热产品毛利率为22.32%，同比提升4.43个百分点，成为公司盈利的重要支撑。

每股收益：亏损幅度收窄

2025年超频三基本每股收益为-0.31元/股，同比减亏65.93%；扣非每股收益为-0.35元/股，同比减亏62.37%。每股收益的改善与公司净利润减亏趋势一致，反映出公司单位股份亏损规模的收窄。

费用：研发费用大降39.97%，其他费用稳中有变

费用项目 2025年金额（元） 2024年金额（元）同比增减变动说明销售费用 29,082,025.39 28,490,025.23 2.08% 无重大变化，费用规模基本稳定管理费用 81,106,727.55 79,662,309.70 1.81% 无重大变化，费用规模小幅增长财务费用 42,112,982.38 44,130,081.60 -4.57% 无重大变化，费用规模小幅下降研发费用 40,207,552.92 66,974,151.99 -39.97% 主要系报告期部分研发项目满足资本化条件，相应研发投入计入开发支出所致

销售费用、管理费用、财务费用均保持相对稳定，研发费用的大幅下降主要源于会计处理方式的变化，并非研发投入的大幅缩减。公司全年研发投入金额为51,020,360.11元，同比下降23.82%，其中资本化研发支出为10,812,807.19元，占研发投入的比例为21.19%，而2024年资本化研发支出为0。

研发人员情况：数量减少25%，结构变动明显

项目 2025年 2024年变动比例研发人员数量（人） 123 164 -25.00% 研发人员数量占比 11.27% 15.47% -4.20% 本科 35 50 -30.00% 硕士 1 4 -75.00% 博士 3 5 -40.00% 大专及以下 84 105 -20.00% 30岁以下 24 45 -46.67% 30~40岁 53 70 -24.29% 40岁以上 46 49 -6.12%

2025年公司研发人员数量大幅减少25%，其中高学历研发人员（硕士、博士）减少幅度尤为明显，30岁以下年轻研发人员减少近一半。公司表示研发人员结构变动主要系研发人员数量减少所致，研发人员的大幅减少可能对公司未来技术创新能力产生一定影响。

现金流：经营现金流大增，筹资现金流大幅流出

现金流项目 2025年金额（元） 2024年金额（元）同比增减变动说明经营活动现金流入小计 809,510,164.35 847,890,518.87 -4.53% 销售回款有所减少经营活动现金流出小计 709,781,349.92 849,731,608.68 -16.47% 货物采购支出大幅减少经营活动产生的现金流量净额 99,728,814.43 -1,841,089.81 5,516.84% 销售回款增加及货物采购支出减少综合影响所致投资活动现金流入小计 13,099,309.40 4,587,245.95 185.56% 处置固定资产收回现金所致投资活动现金流出小计 111,663,734.36 113,661,330.98 -1.76% 投资支出基本稳定投资活动产生的现金流量净额 -98,564,424.96 -109,074,085.03 9.64% 投资流出小幅减少筹资活动现金流入小计 954,397,321.86 994,396,166.65 -4.02% 筹资规模小幅下降筹资活动现金流出小计 1,030,254,394.98 1,020,800,022.93 0.93% 偿还融资性借款增加筹资活动产生的现金流量净额 -75,857,073.12 -26,403,856.28 -187.30% 偿还融资性借款所致

经营活动现金流实现由负转正，且大幅增长，主要得益于货物采购支出的大幅减少，反映出公司在成本控制和供应链管理方面的成效。筹资活动现金流净额大幅流出，主要系公司偿还融资性借款，显示公司在优化债务结构。投资活动现金流持续流出，主要系公司持续进行固定资产购建和股权投资。

可能面对的风险提示

行业竞争加剧风险

公司业务主要集中于锂电材料、消费电子领域，近年来行业竞争日益加剧，未来竞争将更加激烈。同时，公司面临的国内外市场开拓、原料价格波动、政策环境变化等不确定性持续增加，若应对不力，可能导致公司经营业绩出现大幅或持续下滑。

技术路线变动风险

新能源行业技术更新迭代快，若未来主流技术路线变更，可能对公司锂离子电池材料业务拓展不利，影响公司核心竞争优势与持续盈利能力。

原材料价格波动风险

公司主营业务原材料价格受宏观经济环境、市场供需变动影响较大，若原材料价格发生波动，将影响公司生产成本和产品价格，进而影响公司产品毛利率和经营业绩。

应收账款坏账损失风险

随着公司业务规模扩大，应收账款账面价值保持较高水平，若客户财务状况恶化或宏观经济环境变化导致资金回流困难，公司将面临资金流动性风险或坏账风险。

投资项目不能达到预期效益风险

公司投资项目可能受市场环境变化、项目建设主客观因素影响，导致项目延期、无法实施或不能达到预期效益，对公司经营产生不利影响。