恒大造假这么多年，为什么就没人发现呢？许家印这个2.4万亿的雪球滚了这么多年，过程中并非没人发现，甚至在十几年之前就有人吹哨了，结果反而被恒大倒打一耙。这到底怎么回事呢？
时间回到2012年，著名的做空机构香橼发布了长达57页的恒大做空报告。他们认为恒大财务造假、资不抵债、行贿拿地、庞氏融资、管理层失范。
第一，他们调查发现恒大账面净资产为350亿，可是实际上需要减记710亿，也就是说恒大实际净资产是负的360亿。换句话说在这个时候，恒大已经是严重的资不抵债了。
第二，他们认为恒大通过明股实债的方式，隐瞒约 172 亿元债务。当时恒大跟合作方签署股权回购协议，表面上看是少数股权利益，实际上就是债务。这种手法在后期恒大的发展过程中一直重复使用，特别是2017年的1300亿融资。
第三，恒大虚增银行存款165亿，虚增其他业务资产120亿，虚增投资物业价值至少100亿。
第四，恒大少提减值，并且提前确认未交付楼盘，虚增利润。同时恒大还隐瞒表外负债。
第五，他们认为恒大依赖信托、私募、高息美元债等融资方式，成本极高。同时恒大销售额一直在增长，但是现金流却长期异常，一直在借新还旧续命。
另外还有一些细节，我们就不说了。当时香橼发布报告之后，恒大一天市值蒸发近20%，引起了市场的恐慌。可是不得不说，许家印之后的一系列操作，简直是完美。
第一步，他找了9个投行出来支持恒大，让他们发布报告，认为香橼的做空报告不合理。
第二步，他们找普华永道来帮忙。普华永道从2009年就一直给恒大做审计，普华永道又是全球知名的会计机构，自然没有人怀疑普华永道。
第三步，他们反告了香橼一把，结果香港证监会介入调查。可是这个调查，相当搞笑。香港证监会没有去调查恒大有没有作假，而是认为香橼的做空报告没有做详细的调查，因此不合理。最终香港证监会认为香橼通过提前做空获利160万，对他们进行了160万的罚款，并且禁止他们进入香港市场5年。
许家印当时也是开了发布会，一条一条的反驳香橼的指控。最终香橼这个吹哨人却成为了造谣生事的人被处罚。
类似的事情，其实在恒大发展过程中还有不少。2020年之前，就在恒大暴雷之前，网上突然出现一份恒大的红头文件，内容是他们跟广东省政府的求救，里面说恒大因为借壳上市失败，导致资金出现问题，如果恒大倒下，会有恒大供应商、金融机构、购房者都跟着出事，希望政府出面帮忙。
可是红头文件被发到网上之后，恒大却说是有人造谣，还选择了报警。那这里你可能会想一个问题，当年香港证监会为什么不去查恒大？其实他们就是想查也没办法，因为恒大是一家内地公司。证监会要求就是中介结构去做审计，可是谁知道普华永道给恒大审计了这么多年，却始终没发现问题。
再说了，许家印的运作能力之强，谁去查都没用，你以为恒大歌舞团是干什么用的？如果一个公司是做正经生意的，养个歌舞团做什么？难道真的是为了艺术么？
事实上恒大造假根本不是一天二天，而是从上市之初就存在问题，甚至从恒大上市之前就存在问题。如果恒大没问题，为什么从2006年开始就一直在拿金融机构的对赌投资。
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