来源：市场资讯
（来源：上海国际棉花交易中心）
核心观点
棉花市场今日呈现高位震荡、多空博弈加剧的格局。郑棉主力合约微幅收涨但显著减仓，显示短期缺乏明确方向；供给端受国内外减产预期支撑，但需求端“银四”旺季尾声订单回落、纺企利润压缩抑制采购意愿，叠加政策调控预期（如国储投放）形成上方压力，预计短期维持16000–16800元/吨区间震荡。
行情回顾
4月29日，郑棉主力合约CF2609收盘报16385元/吨，微涨0.03%，日内减仓20535手。价格变动极小且伴随明显减仓，表明市场交投情绪偏谨慎，多空双方均无明显方向性动作，短期缺乏驱动因素。
据上海国际棉花交易中心监测，截至4月29日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14931元/吨（毛重），北疆均价为14937元/吨，南疆均价为14927元/吨；截至4月29日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为14975元/吨（毛重），北疆均价为14980元/吨，南疆均价为14971元/吨。4月29日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1314元/吨，较上一日上涨1元。其中，北疆基差为1362元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1310至1410元/吨左右；南疆基差在1255元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1265至1390元/吨左右，喀什地区在1035至1180元/吨左右。
基本面深度分析
供给侧：国内方面，2025棉花年度全国公证检验量已达762.75万吨，处于历史较高水平，显示当前供应充足；但商业库存去化加快，新疆北疆库存同比偏低，市场对新棉上市前阶段性供应收紧存担忧。种植端，新疆新年度植棉意向面积同比下降3.4%，播种进度快于往年（阿克苏地区截至4月20日完成93.6%），但局部遭遇雨雪冰雹天气，影响有限。国际方面，美国主产区98%区域处于严重干旱，虽播种进度达16%快于均值，但干旱持续威胁出苗与弃耕率；巴西新年度产量预计下降10%，出口虽强劲但不可持续；澳大利亚收获顺利但面积缩减致产量同比下降约100万包。
需求侧：国内“银四”旺季临近尾声，下游新增订单减少，纺企仅维持刚需采购。4月29日纯棉纱市场交投平淡，下游对涨价抵触，纺企库存略有累积。棉纱价格虽小幅上调，但传导不畅，中低支纱亏损面扩大，内地纺企补库意愿减弱并限产。出口方面显著承压：2026年3月我国棉制品出口量及金额同比、环比均大幅回落，主因地缘冲突冲击东南亚需求、原料成本飙升而终端价格跟涨乏力、人民币升值及墨西哥加征关税。尽管3月棉纱出口环比增28.74%显止跌迹象，但同比仍降18.01%，且人民币快速升值削弱竞争力。
成本与利润：上游成本端受美棉干旱及高油价支撑，ICE期棉维持79–80美分/磅高位震荡。国内棉价自年初累计上涨约1600元/吨，叠加涤纶短纤同步上涨，导致棉纺企业“成本双升”，即期利润被严重压缩，多数陷入亏损，尤其纯棉及涤棉纱生产企业。纺企被迫通过提价、减产应对，但下游接受度低，制约棉花价格上行空间。当前郑棉与新疆棉现货基差持稳于-200元/吨附近，贸易商挺价心态较强，未因物流成本下降（出疆汽运费下调40–50元/吨）而主动抛售。
产业链联动：高油价推升聚酯纤维成本，间接增强棉花作为天然纤维的相对竞争力，构成利多支撑。同时，中东地缘冲突导致印度、巴基斯坦等国纺织生产受限，中国棉纱出口阶段性受益，但难以抵消整体外需疲软。进口纱因价格优势（1%关税下巴西新棉成本较新疆棉低3250–3550元/吨）对国产低支纱形成持续替代压力，进一步压制国产棉需求。
后市展望
短期（1–2个月）：郑棉或延续16000–16800元/吨区间震荡。上行受制于下游利润压缩、订单走弱及政策调控预期（国储投放、进口配额增加）；下行则有新年度减产预期、低结转库存及外盘干旱支撑托底。
中期（3–6个月）：若厄尔尼诺于5–7月如期发展，可能加剧东南亚、澳洲干旱，强化全球棉花减产预期，推动价格重心上移。但需警惕美联储货币政策转向、美元走强及中国内需复苏不及预期带来的宏观压制。
长期（6个月以上）：全球供需再平衡是关键。若美棉、巴西、澳棉实际产量未出现大幅下滑，而中国消费持续疲软，则棉价或重回下行通道。
主要风险点：① 国储棉抛储政策落地时点与规模；② 美国主产区干旱是否实质性导致弃耕率上升；③ 人民币汇率大幅波动对出口的影响；④ 下游织造环节能否有效传导成本压力，恢复补库意愿。
来源 | 上棉数链AI智能体
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