来源：市场资讯

（来源：钢联汇能学苑）

整体来看，2026年4月中央政治局会议在保持宏观政策延续性基础上，围绕财政及货币政策、内需提振、反内卷、地产调控和能源安全等方面进行了针对性微调。政策更加注重内生动力的培育与外部风险的应对，淡化总量刺激而重视结构优化。短期加码增量政策的可能性明显下降、降准降息窗口再推迟，甚至很可能今年不降准。

打开网易新闻 查看精彩图片

一、宏观政策在基本框架和战略定力上具有高度连续性

1、近三次会议均坚持“稳中求进”，具体着力点上始终突出“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”这“四稳”，体现政策对微观主体信心和社会大局稳定的持续关切。

2、近三次会议均延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并强调保持流动性充裕。

3、扩大内需、挖掘消费与投资潜力始终是重点工作，全国统一大市场建设也被反复强调。

二、政策部分微调，出现六点新变化

1、财政政策强调“优化支出结构”。1-3月数据显示，当前公共财政支出中传统基建的支出占比处于近五年同期低位，而用于民生相关的支出则处于近五年同期高位，这表明在保证基本的“投资于物”的基础上，财政支出向“投资于人”倾斜将是方向。这种调整也是政策端为从“投资拉动”向“消费拉动”过渡奠定基础。

2、货币政策更重灵活性、针对性。货币政策调整手段已并非限于传统降息、降准工具，而是灵活运用逆回购、公开市场国债买卖等多种方式调节市场流动性，需摒弃“不降息、降准即未宽松”的固有认识，综合多种货币工具进行判断。另外，各种结构性货币政策工具也可以针对小微企业、农业等薄弱环节进行精准滴灌。

3、内需政策加码升级，服务消费与新基建成重点。除了产品消费外，服务消费的重视程度渐渐提升，继“提振消费专项行动”之后提出“服务业扩能提质行动”。服务消费增长潜力更广，不过对于商品生产企业来说也需要注意不能单纯追求产量，应更加重视有需求增长潜力的赛道选择。另外，对于投资建设而言，会议着重提到“水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网”的规划建设，可见当前基建项目也更加倾向于AI相关配套设施及基础保障方向，而非传统“铁公基”项目。

4、对“内卷式”竞争治理的表述更深化，“新三样”为代表的相关行业可能率先进入“反内卷”政策落地阶段。4月中上旬，部署反内卷和产能治理政策的生猪、电池、光伏等座谈会相继召开。从2025年初的“综合整治‘内卷式’竞争”深化为“深入整治‘内卷式’竞争”，在表述上更进一步。这也再次印证我们此前的观点：2025年“反内卷”政策“雷声大雨点小”可能在2026年转变为“雷声小雨点大”，即政策将持续推进和落地，并切实改善实体产业竞争环境。即使在今年3月油价上涨带动PPI快速回正仍未动摇“反内卷”政策的推进，政策端清楚认识到经济面临的整体通缩问题根源主要是供需问题，而非简单解决低价问题即可。“保持制造业合理比重”也侧面反映“反内卷”的力度可能倾向于控制传统制造业的规模扩张，增长空间让渡于新质生产力。

5、地产政策重新被提及，但力度已减弱。2025年12月会议在地产领域无专门表述，而2026年4月重新提出“努力稳定房地产市场”。这也表明决策层认为房地产风险仍需持续关注和主动管理。但是“努力稳定”的表述显然弱于2025年初“持续用力推动房地产市场止跌回稳”的表述，随着稳地产的力度边际减弱，后续或以区域性稳地产政策为主，全国性大规模政策难期。

6、新增“提高能源资源安全保障水平”应对外部冲击。由于今年2月底爆发的美伊冲突，能源价格自3月以来大幅攀升，输入型通胀初现端倪，因此能源及相关资源保供问题也已受到决策层重视，后续若外部冲击带来更严重的问题，政策端将及时出手干预以对冲负面影响。