来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月29日，ST三木发布2025年年度报告，审计意见为保留意见的审计。

报告显示，公司2025年全年营业收入为59.05亿元，同比下降43.66%；归母净利润为-8.96亿元，同比下降68.69%；扣非归母净利润为-7.75亿元，同比下降46.9%；基本每股收益-1.9258元/股。

公司自1996年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为9285.16万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST三木2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为59.05亿元，同比下降43.66%；净利润为-9.23亿元，同比下降79.39%；经营活动净现金流为-1.37亿元，同比增长65.19%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为59亿元，同比大幅下降43.66%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）139.12亿104.81亿59.05亿营业收入增速-0.3%-24.66%-43.66%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-9亿元，同比大幅下降68.69%。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）-3.19亿-5.31亿-8.96亿归母净利润增速-2245.64%-66.59%-68.69%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-7.8亿元，同比大幅下降46.9%。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）-3.27亿-5.28亿-7.75亿扣非归母利润增速-2978.53%-61.42%-46.9%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.5亿元，-0.3亿元，-6.9亿元，连续为负数。

项目202506302025093020251231营业利润（元）-5382.02万-3427.09万-6.89亿

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.34%、1.58%、5.4%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）4753.36万1.66亿3.19亿营业收入（元）139.12亿104.81亿59.05亿应收账款/营业收入0.34%1.58%5.4%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降43.66%，经营活动净现金流同比增长65.19%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）139.12亿104.81亿59.05亿经营活动净现金流（元）-7320.32万-3.93亿-1.37亿营业收入增速-0.3%-24.66%-43.66%经营活动净现金流增速-132.5%-436.55%65.19%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.4亿元，持续三年为负数。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-7320.32万-3.93亿-1.37亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为3.97%，同比增长19.97%；净利率为-15.63%，同比下降218.42%；净资产收益率（加权）为-157.58%，同比下降280.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为3.97%，同比大幅增长19.97%。

项目202312312024123120251231销售毛利率2.64%3.31%3.97%销售毛利率增速-27.99%25.36%19.97%

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为-1.45%、-1.36%、-0.27%、-12.55%，同比变动分别为-247.71%、336.76%、-78.83%、191.86%，销售净利率较为波动。

项目20250331202506302025093020251231销售净利率-1.45%-1.36%-0.27%-12.55%销售净利率增速-247.71%336.76%-78.83%191.86%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为-2.37%，-4.91%，-15.63%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率-2.37%-4.91%-15.63%销售净利率增速-1152.59%-107.53%-218.42%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为2.64%、3.31%、3.97%持续增长，存货周转率分别为3.78次、3.35次、2.27次持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率2.64%3.31%3.97%存货周转率（次）3.783.352.27

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为2.64%、3.31%、3.97%持续增长，应收账款周转率分别为189.17次、98.31次、24.36次持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率2.64%3.31%3.97%应收账款周转率（次）189.1798.3124.36

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为2.64%、3.31%、3.97%，持续增长，销售净利率分别为-2.37%、-4.91%、-15.63%，持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率2.64%3.31%3.97%销售净利率-2.37%-4.91%-15.63%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-157.58%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-25.04%-41.43%-157.58%净资产收益率增速-2507.69%-65.46%-280.35%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-25.04%，-41.43%，-157.58%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率-25.04%-41.43%-157.58%净资产收益率增速-2507.69%-65.46%-280.35%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-12.81%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-4.88%-5.51%-12.81%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-3.9亿元，同比下降55.64%。

项目202312312024123120251231资产减值损失（元）-2.17亿-2.52亿-3.93亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为93.83%，同比增长13.17%；流动比率为0.91，速动比率为0.5；总债务为46.79亿元，其中短期债务为28.2亿元，短期债务占总债务比为60.28%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为79.23%，82.91%，93.83%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率79.23%82.91%93.83%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为5.7亿元，短期债务为25.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.23，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）15.45亿9.87亿5.71亿短期债务（元）35.92亿35.48亿25.13亿广义货币资金/短期债务0.430.280.23

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为5.7亿元，短期债务为25.1亿元，经营活动净现金流为-1.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）14.72亿5.94亿4.34亿短期债务+财务费用（元）38.07亿37.51亿27.83亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.250.160.1

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为247.66%、303.14%、855.92%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）50.8亿44.11亿43.72亿净资产（元）20.51亿14.55亿5.11亿总债务/净资产247.66%303.14%855.92%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.3、0.22、0.13，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）15.45亿9.87亿5.71亿总债务（元）50.8亿44.11亿43.72亿广义货币资金/总债务0.30.220.13

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5亿元，短期债务为25.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.807%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）13.11亿8.29亿5亿短期债务（元）35.92亿35.48亿25.13亿利息收入/平均货币资金1.05%1.2%0.81%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-30.65%，营业成本同比增长-44.05%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速24.41%-5.18%-30.65%营业成本增速0.76%-25.18%-44.05%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为11.5亿元，较期初变动率为411.2%。

项目20241231期初其他应收款（元）2.26亿本期其他应收款（元）11.54亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为3.03%、4.49%、23.5%，持续上涨。

项目202312312024123120251231其他应收款（元）1.82亿2.26亿11.54亿流动资产（元）60.21亿50.27亿49.1亿其他应收款/流动资产3.03%4.49%23.5%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为11.1亿元，较期初变动率为230.7%。

项目20241231期初其他应付款（元）3.34亿本期其他应付款（元）11.05亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.2亿元，筹资活动净现金流为-493.2万元，融资渠道趋紧。

项目20251231经营活动净现金流（元）-1.37亿投资活动净现金流（元）1924.73万筹资活动净现金流（元）-493.21万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为632.7万元、797.2万元、776.1万元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-3.9亿元、-1.4亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）632.68万797.17万776.13万经营活动净现金流（元）-7320.32万-3.93亿-1.37亿

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为14.4亿元，营运资本为-4.7亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-19亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-19.02亿营运资金需求（元）14.36亿营运资本（元）-4.66亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为24.36，同比下降75.22%；存货周转率为2.27，同比下降32.22%；总资产周转率为0.7，同比下降38.31%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为189.17，98.31，24.36，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）189.1798.3124.36应收账款周转率增速-13.55%-48.03%-75.22%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.78，3.35，2.27，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）3.783.352.27存货周转率增速17.47%-11.34%-32.22%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.48%、1.95%、3.85%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）4753.36万1.66亿3.19亿资产总额（元）98.76亿85.17亿82.8亿应收账款/资产总额0.48%1.95%3.85%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.42，1.14，0.7，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）1.421.140.7总资产周转率增速-0.02%-19.55%-38.31%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为27.99、21.77、12.69，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）139.12亿104.81亿59.05亿固定资产（元）4.97亿4.81亿4.65亿营业收入/固定资产原值27.9921.7712.69

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为648.1万元，较期初增长30.05%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）498.3万本期长期待摊费用（元）648.06万

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