来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：医疗商贸板块拖累整体营收微降

2025年新华医疗实现营业收入97.36亿元，较上年同期的100.21亿元同比下降2.84%。分业务来看，医疗器械制造产品营收36.95亿元，同比微降1.08%；制药装备产品营收21.87亿元，同比增长0.74%；医疗商贸产品营收29.11亿元，同比下降6.83%；医疗服务营收6.78亿元，同比大幅下降18.70%。

从地区维度看，国内业务营收90.75亿元，同比下降5.40%；国外自营业务营收3.96亿元，同比大幅增长46.04%，海外业务成为营收增长亮点，但国内业务尤其是医疗商贸和医疗服务板块的下滑，成为整体营收微降的主要原因。

业务板块2025年营收（亿元）2024年营收（亿元）同比变动医疗器械制造产品-1.08%制药装备产品0.74%医疗商贸产品-6.83%医疗服务6.788.34-18.70%

净利润：盈利指标全线下滑，非经常性收益支撑利润

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为5.26亿元，同比下降23.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.57亿元，同比下降26.66%，盈利指标出现全线下滑。

基本每股收益为0.87元/股，同比下降23.68%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.75元/股，同比下降27.18%。加权平均净资产收益率为6.89%，较上年减少2.40个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为5.98%，较上年减少2.39个百分点。

非经常性损益方面，2025年公司非经常性损益合计6930.97万元，主要来自非流动性资产处置损益5003.01万元、计入当期损益的政府补助1389.39万元以及单独进行减值测试的应收款项减值准备转回2005.44万元。若扣除非经常性收益，公司主业盈利能力下滑更为明显。

费用分析：财务费用激增成利润侵蚀主因之一

销售费用：市场推广费推动费用微增

2025年销售费用为8.94亿元，同比增长2.93%。其中市场推广费支出7696.60万元，同比增长24.97%，是销售费用增长的主要驱动力，公司加大市场推广力度以应对市场竞争。职工薪酬、差旅费等其他费用基本保持稳定。

管理费用：中介与股权激励费用双降

管理费用为4.06亿元，同比下降3.70%。主要因咨询费等中介费用和股权激励费用减少，其中股权激励费用本期发生818.07万元，上年同期为1938.78万元，大幅减少57.76%，有效降低了管理成本。

财务费用：利息收入锐减导致费用翻倍

财务费用为2751.27万元，同比大幅增长44.02%。主要原因是公司本期利息收入减少，本期利息收入为1844.49万元，上年同期为2474.49万元，同比减少25.46%，同时利息支出虽有减少，但降幅不及利息收入，导致财务费用大幅增加。

研发费用：技术服务费增长带动投入微增

研发费用为4.42亿元，同比增长1.36%。其中技术服务费支出1270.31万元，上年同期为382.76万元，同比增长231.88%，公司在技术研发服务方面投入加大，保持对研发的持续投入以支撑产品创新。

费用项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比变动变动原因销售费用2.93%市场推广费增加管理费用-3.70%咨询费、股权激励费用减少财务费用44.02%利息收入减少研发费用1.36%技术服务费增加

研发人员情况：研发团队年轻化，高学历占比提升

截至2025年末，公司研发人员数量为1205人，占公司总人数的比例为15.09%。从学历结构看，博士研究生6人，硕士研究生358人，本科768人，专科65人，高中及以下8人，本科及以上学历研发人员占比达到93.94%，高学历研发人员占进一步提升。

年龄结构方面，30岁以下研发人员501人，占比41.58%；30-40岁研发人员566人，占比47.00%；40岁以上研发人员138人，占比11.42%，研发团队整体呈现年轻化态势，为公司持续创新提供了人才支撑。

学历类别人数占研发人员比例博士研究生60.50%硕士研究生35829.71%本科76863.73%专科655.39%高中及以下80.66%年龄区间人数占研发人员比例30岁以下50141.58%30-40岁56647.00%40-50岁1119.21%50-60岁241.99%60岁及以上30.25%

现金流：经营现金流大幅改善，投资筹资现金流净额收窄

经营活动现金流：购买商品支出减少推动净额大增

2025年经营活动产生的现金流量净额为7.01亿元，同比增长55.44%。主要原因是公司本期购买商品、接受劳务支付的现金为57.91亿元，上年同期为65.43亿元，同比减少11.50%，同时销售商品、提供劳务收到的现金虽有下降，但降幅小于购买支出，使得经营现金流净额大幅提升。

投资活动现金流：处置子公司带动流出减少

投资活动产生的现金流量净额为-1.83亿元，上年同期为-3.19亿元，流出规模有所收窄。主要因公司本期处置子公司及其他营业单位收到的现金净额增加，本期处置子公司收到现金净额1.04亿元，上年同期无相关收入，同时购建固定资产等支出也有所减少。

筹资活动现金流：偿债支出减少推动净额改善

筹资活动产生的现金流量净额为-3.20亿元，上年同期为-4.07亿元，净额有所改善。主要因公司本期支付其他与筹资活动有关的现金减少，本期支出3508.21万元，上年同期为17104.91万元，同比减少79.50%，同时取得借款收到的现金增加，一定程度上缓解了筹资现金流压力。

现金流项目2025年金额（万元）2024年金额（万元）同比变动变动原因经营活动现金流净额55.44%购买商品支出减少投资活动现金流净额不适用处置子公司收到现金增加筹资活动现金流净额不适用支付其他筹资现金减少

潜在风险提示：并购补偿、市场竞争及诉讼风险需警惕

并购标的业绩补偿款兑现风险

2023年2月，公司收到最高人民法院民事判决书，判决隋涌等9名自然人向公司支付成都英德业绩补偿款，公司已执行相关股权并冻结对应股票，但由于被告还款能力具有较大不确定性，存在执行困难或执行时间过长等风险，可能影响公司资产回收。

市场竞争加剧风险

医疗器械行业竞争日益激烈，技术迭代加速、集采扩围、医院支付端压力凸显等因素，导致行业利润空间持续压缩。同时外资品牌本土化策略、资本涌入催生大量初创企业，使得细分赛道竞争白热化，公司面临价格战、专利纠纷和渠道争夺等挑战，需通过技术创新、商业模式转型和全球化布局应对。

未决诉讼风险

截至报告期末，公司存在尚未结案的诉讼，如万盛精密钣金江苏有限公司起诉公司支付货款及利息损失等费用合计2125.36万元，虽已履行完毕判决款项，但未来仍可能面临其他诉讼纠纷，若败诉或胜诉后无法实质性解决，可能对公司生产经营产生不利影响。

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