来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入小幅下滑，营收规模微缩

2026年第一季度，正和生态实现营业收入6710.85万元，较上年同期的7086.36万元同比下降5.30%，营收规模出现小幅收缩。从营收结构来看，公司当期无其他业务收入，全部营收均来自主营业务。

净利润由盈转亏，盈利大幅滑坡

公司盈利端出现大幅恶化，归属于上市公司股东的净利润由上年同期的4201.56万元转为亏损1290.30万元，同比大幅下滑130.71%；扣除非经常性损益后的净利润为-1284.73万元，上年同期为4203.24万元，同比下降130.57%。

从利润变动原因来看，核心因素为回款结构变化导致冲回信用减值损失减少，当期信用减值损失转回金额为2756.01万元，较上年同期的6058.38万元减少54.51%，直接拉低了利润总额。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度（%）归属于上市公司股东的净利润扣非后净利润信用减值损失转回

每股收益由正转负，股东收益缩水

基本每股收益与稀释每股收益均为-0.06元/股，较上年同期的0.20元/股同比下降130.00%，每股收益由正转负，意味着股东每持有一股股票，当期不仅没有收益，反而承担了0.06元的亏损，股东收益水平大幅缩水。

加权平均净资产收益率转负，盈利能力骤降

当期加权平均净资产收益率为-1.82%，较上年同期的4.70%下降6.52个百分点，指标由正转负，反映出公司运用净资产盈利的能力大幅下滑，当期净资产不仅没有实现增值，反而出现了减值。

应收账款规模压降，回款结构变化

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为49865.53万元，较上年年末的58560.96万元减少8695.43万元，降幅达14.85%。结合公司披露的回款结构信息，当期回款主要集中在账龄1年以内的在建项目，长账龄回款占比下降，这也是信用减值损失转回减少的直接原因。

应收票据余额为零，无票据类应收款

报告期末及上年年末，公司应收票据余额均为0，说明公司在经营往来中未采用商业汇票作为结算方式，全部应收款项以应收账款形式体现。

存货规模新增，仅母公司持有存货

合并报表层面存货余额为0，但母公司报表显示当期新增存货130.05万元，主要为母公司层面的库存物资，合并层面无存货意味着公司项目存货均已纳入合同资产核算，不存在库存积压情况。

项目2026年3月末（万元）2025年末（万元）变动额（万元）合并报表存货000母公司报表存货0

销售费用同比下降，费用管控见效

当期销售费用为288.58万元，较上年同期的331.10万元同比下降12.84%，主要系公司在业务拓展环节的投入有所减少，费用管控初见成效。

管理费用同比压降，运营效率提升

管理费用为980.56万元，较上年同期的1239.69万元同比下降20.90%，降幅明显，反映出公司在内部管理环节的费用管控力度加大，运营效率有所提升。

财务费用小幅上涨，利息支出仍处高位

财务费用为796.98万元，较上年同期的718.34万元同比上涨10.95%。其中利息费用为1341.19万元，较上年同期的1420.64万元有所下降，但利息收入686.20万元也较上年同期的723.18万元减少，最终导致财务费用小幅上涨，公司整体利息负担仍处于较高水平。

研发费用大幅增长，研发投入加码

研发费用为485.20万元，较上年同期的275.72万元同比上涨76.01%，公司在研发环节的投入大幅增加，显示出公司对技术研发的重视程度提升，试图通过技术创新增强核心竞争力。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度（%）销售费用管理费用财务费用研发费用

经营现金流由正转负，资金压力陡增

经营活动产生的现金流量净额为-6280.61万元，上年同期为942.58万元，同比暴跌766.32%，由净流入转为大额净流出。主要原因是当期购买商品、接受劳务支付的现金达16238.93万元，较上年同期的9507.82万元增加70.80%，采购支出大幅增长，而销售回款仅为13148.28万元，较上年同期的13994.37万元有所下降，导致经营现金流大幅恶化，公司短期资金压力陡增。

投资现金流净流出，新增对外投资

投资活动产生的现金流量净额为-383.86万元，上年同期为0.10万元，由小幅净流入转为净流出。主要系当期公司新增购建长期资产支出20万元，同时取得子公司及其他营业单位支付现金363.88万元，存在对外投资动作，而投资流入仅为处置长期资产收回的0.02万元，整体投资现金流呈现净流出状态。

筹资现金流由负转正，短期借款大幅增加

筹资活动产生的现金流量净额为6644.04万元，上年同期为-3275.37万元，由净流出转为净流入。主要原因是当期取得借款收到现金12950万元，较上年同期的1000万元大幅增加，同时偿还债务支出仅为1000万元，筹资流入规模远大于流出，有效补充了公司资金，但也导致公司短期借款余额从上年年末的11635万元增至23885万元，同比增长105.29%，偿债压力有所上升。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动幅度（%）经营活动现金流净额投资活动现金流净额0.10筹资活动现金流净额

风险提示

  1. 盈利持续性风险：公司当期净利润由盈转亏主要源于回款结构变化导致的信用减值损失转回减少，若后续长账龄回款情况未改善，盈利水平可能持续承压。
  2. 现金流风险：经营现金流大幅净流出，公司短期资金链面临压力，若销售回款不及预期或采购支出持续高企，可能引发流动性风险。
  3. 偿债风险：短期借款余额翻倍增长，公司短期偿债压力大幅上升，需关注后续债务到期及还款安排。

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