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（来源：美股财经社）

山景城讯——Alphabet（GOOGL）周三盘后交出一份足以重写”AI叙事归属权”的成绩单：营收、利润、云、Search全线超预期，同比22%的增速创2022年以来最快 ，并直接把Google Cloud送上了单季200亿美元的里程碑。

核心数据：

• 营收1099亿美元，市场预期1071亿美元 ；同比增长约22%

• 每股收益5.11美元，同比飙升82%，远超分析师预期的2.62美元

• 运营利润396.9亿美元，净利润625.8亿美元（去年同期345.4亿美元）

• 扣除流量获取成本后营收946.7亿美元，高于预期的915.7亿美元

Google Cloud：从48%加速到63%，季度收入首次突破200亿美元。 Google Cloud单季收入200.3亿美元，同比增长63%，积压订单达4600亿美元 ——较上季度近乎翻倍。这一节奏不仅碾压市场预期的184亿美元，也明显超过了微软Azure的40%增速，使Alphabet在这一轮”超大规模厂商之战”中重新拿回叙事主动权。

Search仍在扛住AI替代论。Google广告总收入772.5亿美元，超出预期的762.1亿美元；Search及其他业务营收604亿美元 ，Search同比增长19% 。CEO桑达尔·皮查伊在电话会上明确称AI Overview带动了用户使用频次提升、查询量创历史新高——这是过去一年华尔街反复质疑的”Search会被AI侵蚀”叙事的又一次反证。唯一的瑕疵是YouTube广告98.8亿美元，略低于预期的99.7亿美元 。

资本开支再上调，且明确2027年”显著增加”。 Alphabet将2026年资本开支指引从1750亿–1850亿美元上调至1800亿–1900亿美元 ；CFO Anat Ashkenazi同时表示2027年资本开支将”显著增加” 。本季资本开支已达357亿美元 。

最关键的一句话来自皮查伊本人：“我们短期内仍处于算力受限状态，如果我们能满足需求，云收入本可以更高。” 这句话的潜台词是：云的增长瓶颈已经不在需求侧，而在供给侧——这恰恰是当下AI股票最性感的叙事。

结语： 一年前，Alphabet还在为AI Overview是否会蚕食Search而被市场反复打折估值。如今它一口气兑现了三件事：Search抗住了、Cloud领先了、AI需求触顶仍然遥不可及。市场会重新考虑：在所谓的”七巨头”里，谁才是这一轮AI红利的最大赢家。