近期，中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份、路斯股份宠物食品行业四家龙头企业先后发布2025年年报，合计营收超140亿元。

其中，乖宝宠物以67.69亿元的营收成绩强势领跑，同比增长29.06%；中宠股份营收创下52.21亿元的新高，同比增长16.95%；佩蒂股份实现营收14.49亿元；路斯股份营收为8.59亿元。然而，与营收端的增长相比，利润端表现则逊色不少：乖宝宠物归母净利润同比增长7.75%，中宠股份同比下降7.28%，佩蒂股份同比下降36.52%，路斯股份同比下降22.85%。而就在2024年，四家企业还全部实现了营收与利润的双增长。一年之间，“一增三降”的业绩分化，折射出宠物食品行业正在经历的深层变局。

“它经济”仍在上涨，但新信号已出现

根据《2026年中国宠物行业白皮书（消费报告）》，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3126亿元，较2024年增长4.1%；2025年城镇犬猫数量为1.26亿只，同比增长1.8%。其中，宠物食品市场份额为53.7%，证明了“吃”仍是宠物消费的重点。据欧睿数据预计，2025年至2028年中国宠物食品市场规模复合年增长率将达到9.64%，赛道增长潜力依然充足。但就在行业大盘持续扩大的背景下，四家龙头就有三家利润下跌，原因在哪里？

一个不可忽视的因素是新企业的大量涌入。山西证券报告指出，在电商渠道的宠物食品新品牌中，近三年成立的企业占比超过77%。为了能被消费者看见、记住，企业不得不持续加大营销投入。公开资料显示，乖宝宠物销售费用高达15.27亿元，同比激增44.79%；中宠股份销售费用达到7.03亿元，同比增长42.09%。

而要实现“消费者记住到坚定选择”这一转化，产品品质是关键。企业的研发费用也在节节攀升。2025年中宠股份研发费用同比增长45.3%；乖宝宠物研发费用9234.96万元，同比增长8.04%，佩蒂股份研发费用3388.69万元，同比+13.86%。路斯股份的研发费用为2369万元，同比下降15.09%，但研发费用占营业收入比重达2.33%。从以上数据可看出，企业为稳固市场地位，在产品研发与宣传营销上投入比重都比较大， 进一步压缩了企业的盈利空间。

新企业入局 加速市场分化

如果说高昂的营销和研发费用是企业为守住阵地而主动选择的“内耗”，那么源源不断涌入的新竞争者，则是从外部提升了整个行业的生存难度。

近年来，国内供应链日趋成熟、代工体系完善，创立一个新品牌的难度已大幅下降。坐拥上游资源的农牧养殖等上市公司也纷纷跨界，扩容宠食赛道。2026年2月，温氏股份发布公告，通过投资青岛双安的方式进入该领域，积极探索细分市场。圣农发展、得利斯、双汇等肉制品企业也通过战略合作等方式切入宠物食品赛道，加速市场竞争。

对于“宠食F4”而言，新品牌的大量涌现意味着双线作战的压力：既要继续投入重金进行品牌建设、守住中高端基本盘，又要警惕低价竞争者不断侵蚀市场份额。这种“腹背受敌”的处境，直接反映在财报中——即便是营收表现最强势的乖宝宠物，2026年一季度净利润也出现了39.50%的大幅下滑。

不过，从另一个角度来看，这场由新企业大量涌入引发的行业竞争，也在客观上加速优胜劣汰。宠物食品消费具有较强的品牌黏性，消费者通常不会频繁更换品牌，且更换时往往会在多个品牌之间反复比较，选择过程偏理性与审慎。因此，能够在高营销投入、高研发投入、低毛利挤压的“两高一低”困境中持续经营的企业，才能真正建立起品牌护城河。

当前宠物食品行业的竞争，已不再是单纯规模的比拼，而是综合实力——供应链效率、产品创新能力、品牌心智占领能力——的全方位较量。那些仅靠流量红利起势、缺乏核心竞争力的新品牌，将在行业出清周期中被快速淘汰，而真正具备深耕能力的头部企业，则有望在阵痛之后迎来市场集中度的提升。

行业变局仍在继续 下一站尚未可知

对于乖宝宠物、中宠股份等龙头企业而言，如何在维持增长的同时改善利润表现，如何在高投入与高回报之间找到可持续的平衡点，仍是未来一到两年需要直面解决的问题。而对于大量新进入者来说，流量驱动的高速增长窗口正在收窄，能否在行业洗牌中站稳脚跟，取决于供应链、产品力与资金储备的综合支撑。

宠物食品行业的竞争格局远未定型。在市场规模持续扩容的大背景下，谁能在盈利与扩张之间取得平衡，谁就能在下一阶段占据更有利的位置。而这一切，尚需时间来给出答案。