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（来源：网易科技）

微软于美东时间4月29日举行2026财年第三季度业绩电话会，CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）与CFO 艾米·胡德（Amy Hood）出席并发表讲话。

电话会上，纳德拉开门见山：“这是一个创纪录的第三季度。”他表示，微软云收入超过545亿美元，同比增长29%；AI业务年化收入（ARR）突破370亿美元，同比增长123%。

纳德拉将当前时刻定性为技术史上的关键节点：“我们正处于最重要的平台转变之一的起点，代理（agent）将成为主导性工作负载，并将改变整个经济的价值创造方式。”电话会后，微软美股盘后小幅上涨0.3%。

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硬件涨价与GPU短缺：全年1900亿美元，250亿来自价格上涨

这是本次电话会最受关注的增量信息。

胡德披露，四季度资本开支预计将超过400亿美元，环比大幅提升，其中约50亿美元来自零部件涨价影响。本季度资本开支为319亿美元，约三分之二投向以GPU、CPU为主的短期资产。

2026日历年全年，微软预计资本开支约达1900亿美元，其中约250亿美元来自更高组件定价的影响。

胡德坦言，即便持续提速交付，供给约束仍将贯穿全年：“即使有这些额外投资，以及我们加速让GPU、CPU和存储上线的努力，我们预计至少在2026年全年都将处于供给受限状态。”

她进一步补充：“需求广泛且持续增长，继续超过供给。”尽管如此，胡德仍对收益率持乐观态度：“我们对这些投资的回报充满信心，这基于更高的需求信号和不断提升的产品使用量，以及我们已经在整个平台上推动的效率提升。”

利润率：AI业务表现优于当年云计算转型期

面对“AI高投入是否挤压利润”的疑问，胡德给出了一个超出市场预期的判断：

“我们的AI业务的利润率，实际上比我们回头看当年云计算转型时的状况要更好。这可能是市场此前有些低估的地方。”

她将这一韧性归因于几个因素：消耗和用量计价模式更能捕捉AI价值；OpenAI合作带来的IP免版税使用权；自研芯片（Maia 200、Cobalt）对基础设施成本的优化；以及持续的软硬件效率提升。

管理层预计，全财年运营利润率将同比提升约1个百分点——这一结果是在全年持续加大AI基础设施投入、并包含约9亿美元自愿退休计划一次性成本的基础上实现的。

Copilot加速：席位超2000万，增速250%

纳德拉披露，M365 Copilot付费席位已超过2000万，本季度净新增席位同比增长250%，是“自产品发布以来最快增速”。

大客户端的拓展同样显著：埃森哲席位数已超74万，为迄今最大单一客户；拜耳、强生、梅赛德斯-奔驰和罗氏均承诺采购9万席或以上。

纳德拉用了一个直观的对比来描述使用强度：“每周的用户互动深度，现在已经与Outlook持平——越来越多的用户将Copilot变成了日常习惯。”他还提到，每用户Copilot查询量环比提升近20%，第一方AI Agent的月活跃使用量年初至今增长6倍。

商业模式转型：从“按席位”到“席位+用量”

在商业模式层面，纳德拉和胡德均明确指出，定价逻辑正从单纯的“按席位”到“席位+用量”。

纳德拉表示：“任何我们的按用户业务——无论是生产力、编程还是安全——都将变成按用户加按使用量的模式。这是最准确的理解方式。”

本季度微软已宣布GitHub Copilot向基于使用量和价值的定价模型过渡，6月1日生效。

他同时回应了“这些AI支出最终由谁买单”的核心追问：“说到底，这些钱会来自某个企业的评估和结果——智能体在代表用户或与用户协作的过程中，创造了真实价值。无论是客户服务、个人生产力、团队效率，还是某个业务流程——某项成本在下降，或者某项收入在增加。这才是驱动用量的东西。”

Azure增速：Q4指引39%-40%，下半年有望温和加速

Azure本季度营收增速达到40%（固定汇率口径39%），超出此前预期。胡德解释称，主要是因为“我们在本季度更早交付了产能，使得AI和非AI服务的消耗量都得以提升”。

对于下季度（Q4），微软指引Azure增速为39%至40%（固定汇率），与当季基本持平。

更值得关注的是更长期展望：胡德表示，尽管供给依然受限，“我们预期Azure在2026日历年下半年的增速将相较上半年出现温和加速”。

商业订单：剔除OpenAI后增长7%，RPO突破6270亿

胡德披露，剔除OpenAI影响后，商业订单（Commercial Bookings）增长7%；若含OpenAI则同比下降4%至6%。

商业剩余履约义务（RPO）增至6270亿美元，含OpenAI后同比增长99%，加权平均合同期约2.5年。其中未来12个月内可确认收入的部分同比增长39%，12个月以外的部分同比增长138%。

胡德对投资者解释了订单数字短期内承压的逻辑：“随着我们从历史上的按席位业务，转向席位加消耗模式，订单本身的形态也会发生变化。它不会全都流经传统订单逻辑，部分会直接按使用量计费。”

OpenAI协议重构：IP免版税、收益分成延至2030年

电话会上，微软首次公开回应了与OpenAI的协议调整。

纳德拉表示：“整体上，我们对与OpenAI的合作关系感到满意。我们拥有一个前沿模型、免版税、附带完整IP权利，可以使用至32代，我们完全计划充分利用。”

胡德补充了两个关键财务要点：其一，收入分成安排将延续至2030年，这种可预测性对我们是真正的利好；其二，微软向OpenAI的版税分成已取消——IP以免版税形式获取，取消了对OpenAI的RF分成。

下财年展望：营收与运营利润双位数增长，员工人数将继续减少

胡德对下一财年（FY27）给出了明确指引：预计营收和运营利润均实现双位数增长。

运营费用增速将维持在中高个位数，同时公司员工人数将同比减少。她强调，这是公司持续提升运营效率、以更快节奏和更强敏捷性运营的体现。